خفض محللو القطاع الخاص الذين استطلعهم بنك المكسيك توقعاتهم للتضخم بنهاية عام 2026، مع الإبقاء على نظرتهم للنمو دون تغيير يُذكر وإجراء تعديلات طفيفة على توقعات البيزو وأسعار الفائدة. ومن المتوقع الآن أن يبلغ التضخم العام 4.20%، منخفضاً من 4.35% في الاستطلاع السابق، فيما تم تقدير التضخم الأساسي عند 4.18% مقابل 4.22% سابقاً. ولا يزال هدف التضخم عند 3%، وهو منتصف نطاق السماح بين 2% و4% بموجب تفويض «بانكسيكو» للحفاظ على القوة الشرائية للبيزو المكسيكي (MXN).
وعلى صعيد النشاط الاقتصادي، من المتوقع أن يسجل نمو الناتج المحلي الإجمالي 1.10% هذا العام دون تغيير، مع ثبات توقعات 2027 أيضاً عند 1.80%. ومن المنتظر أن يُغلق سعر صرف الدولار/البيزو (USD/MXN) عند 17.95 هذا العام مقارنة بـ17.85 في المسح السابق، في حين بقيت رؤية 2027 دون تغيير عند 18.50. كما يُتوقع أن يستقر سعر الإقراض بين البنوك عند 6.50% حتى نهاية العام وخلال 2027. ويحدد «بانكسيكو» السياسة النقدية أساساً عبر أسعار الفائدة ويعقد ثمانية اجتماعات سنوياً، عادة بعد نحو أسبوع من اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (Fed).
توقعات البيزو المكسيكي واتجاهات انخفاض قيمة العملة
استناداً إلى أحدث مسح للمحللين في مطلع يوليو 2026، نرى مساراً واضحاً للبيزو المكسيكي خلال الأشهر الستة المقبلة. وتشير التوقعات الإجماعية إلى انخفاض تدريجي، مع ترجيح ارتفاع سعر صرف الدولار/البيزو من مستواه الحالي قرب 17.50 إلى 17.95 بحلول نهاية العام. ويتشكل هذا المسار بفعل توقعات نمو اقتصادي راكد، مع ثباته عند 1.10% فقط لعام 2026.
العامل الأبرز لدينا هو سياسة أسعار الفائدة لدى بنك المكسيك، والتي يُتوقع الآن أن تبقى عند 6.50% لبقية العام. ورغم أن هذا المستوى يوفر ميزة عائد كبيرة مقارنة بسعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي الأميركي البالغ 3.75%، فإن جاذبية صفقات «الكاري تريد» تتآكل بسبب توقعات انخفاض قيمة العملة. وتُظهر البيانات المتاحة عبر الإنترنت أنه على الرغم من أن فارق أسعار الفائدة الحالي البالغ 2.75% يُعد قوياً تاريخياً، فإنه لا يكفي لمنع تراجع طفيف للبيزو عندما تكون آفاق النمو ضعيفة.
استراتيجيات الاستثمار وتقلبات السوق
في ضوء هذا التوقع بتراجع بطيء وتدريجي للبيزو، ننظر إلى استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من هذه الحركة المنضبطة. ونرى قيمة في شراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/البيزو بسعر تنفيذ قريب من 18.00 وتاريخ استحقاق في الربع الرابع من 2026. ويتيح ذلك الاستفادة من الانخفاض المتوقع مع الحد من مخاطر الهبوط.
تاريخياً، شهد البيزو قفزات حادة في التقلبات، كما حدث خلال دورة الانتخابات في 2024 عندما لامس زوج الدولار/البيزو مستوى 19.00 لفترة وجيزة. غير أن النظرة المستقرة حالياً لأسعار الفائدة تشير إلى أن التقلبات الضمنية قد تبقى منخفضة خلال الأسابيع المقبلة، ما يجعل مراكز الشراء طويلة الأجل في الخيارات منخفضة التكلفة نسبياً. ونرى أن السوق تُسعّر حالياً بأقل من الواقع مخاطر تحرك أسرع باتجاه مستوى 18.00.
وتدعم البيانات الاقتصادية الأساسية هذا الموقف الحذر تجاه البيزو. فعلى الرغم من خفض توقعات التضخم العام بشكل طفيف إلى 4.20%، فإنه لا يزال أعلى من نطاق هدف «بانكسيكو» البالغ 2% إلى 4%، ما يمنع البنك المركزي من التفكير في خفض أسعار الفائدة. ويؤدي هذا المزيج من تضخم عنيد، وناتج محلي إجمالي مسطح، وسعر فائدة مستقر لكن غير متصاعد، إلى بيئة ترجّح ضعف العملة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
