خلال حلقة نقاشية حول السياسات ضمن منتدى البنك المركزي الأوروبي (ECB) للسياسة النقدية يوم الأربعاء، قال محافظ بنك كندا (BoC) تيف ماكلم إن اقتصاد كندا لا يزال ضعيفاً في حين أن التضخم ما زال يسجل مستويات أعلى بوضوح من المستهدف. وأضاف أن سعر الفائدة الأساسي يقع عند الحد الأدنى من النطاق المحايد، واصفاً إياه بأنه عند مستوى مناسب تقريباً لإبقاء التضخم تحت السيطرة.
وقال ماكلم إن التوقعات تخضع لقدر من عدم اليقين، وإن بنك كندا مستعد للتحرك إذا تغيرت الظروف. كما أشار إلى أن الاستثمار الأميركي في الذكاء الاصطناعي يشكل مصدراً لرياح معاكسة وضغطاً تنافسياً، موضحاً أن توقيت بدء أي أثر انكماشي (خفض للتضخم) مدفوع بالذكاء الاصطناعي لا يزال موضع تساؤل. وعلى المدى القريب، قال إن أسعار أجهزة الكمبيوتر قد ارتفعت.
ضعف الاقتصاد وتصلّب التضخم يعقّدان السياسة
نرى أن الاقتصاد الكندي ضعيف، إذ أظهر أحدث تقرير للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول انكماشاً طفيفاً، فيما جاءت زيادة الوظائف في يونيو دون التوقعات. ومع ذلك، لا يزال التضخم يمثل مشكلة، إذ سجلت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة مستوى عنيداً عند 3.2%، وهو أعلى بكثير من المستهدف البالغ 2%. وهذا يضع البنك المركزي في موقف بالغ الصعوبة.
الإشارة هي أن أسعار الفائدة مرجّح أن تكون عند المستوى المناسب لاحتواء التضخم، ما يوحي بوقف مؤقت في الوقت الراهن. وهذا يجعل قرار الفائدة المقبل في 15 يوليو حدثاً محورياً، مع تسعير مقايضات المؤشر الليلي حالياً لاحتمال ضئيل فقط لخفض الفائدة هذا الصيف. ونعتقد أن على المتداولين مراقبة أي مفاجأة في تقرير الوظائف المقبل لأنها قد تتسبب في إعادة تسعير كبيرة في عقود CORRA الآجلة.
تقلبات السوق وعدم يقين مدفوع بالذكاء الاصطناعي
هذا الغموض يخلق رياحاً معاكسة للدولار الكندي، خصوصاً مع توجه التدفقات الاستثمارية نحو مبادرات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة. ونتوقع أن تظل التقلبات الضمنية في خيارات USD/CAD مرتفعة، بما يعكس تردد السوق. وقد تكون استراتيجية تستفيد من حركة سعرية كبيرة بغض النظر عن الاتجاه في موقع جيد خلال الأسابيع المقبلة.
ولا يزال الأثر الانكماشي طويل الأمد للذكاء الاصطناعي سؤالاً مفتوحاً بالنسبة لنا. وعلى المدى القصير، شهدنا بالفعل زيادات في الأسعار في مكونات التكنولوجيا ذات الصلة، ما يعقّد توقعات التضخم. وفي الوقت الحالي، يضيف هذا العامل إلى حالة الارتباك في السوق بدلاً من تقديم إشارة تداول واضحة.
يتعين علينا التحلي بالتواضع في ظل هذا الغموض، إذ يمكن أن يتغير الوضع بسرعة. ونتذكر كيف فُوجئت الأسواق بالتحول المفاجئ للبنك في أواخر 2025 عندما ضعف الاقتصاد بأكثر من المتوقع. لذلك، نحن مستعدون للتحرك بسرعة إذا فرضت البيانات الجديدة على البنك تغيير مساره في أي من الاتجاهين.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
