سجّل مؤشر داو جونز الصناعي مستوى قياسياً جديداً يوم الأربعاء، ليلامس 52,500 نقطة بعد تعافيه من موجة البيع في أبريل، إلا أن تركيبة المؤشر تغيّرت. ففي 29 يونيو، حلّت ألفابت محلّ فيرايزون، وبما أن داو جونز مرجّح بالسعر، فإن سهماً قريباً من 350 دولاراً بات يمتلك تأثيراً أكبر بكثير من سهم دون 50 دولاراً. ويزيد هذا التغيير انكشاف المؤشر على موضوعات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية، مع تمثيل خمسة من «السبعة الكبار» (Magnificent Seven) الآن، ما يسمح للمؤشر بمواصلة الصعود حتى مع تعرّض قادة أشباه الموصلات لعمليات بيع.
كما دعمت عمليات إعادة الموازنة في نهاية الربع الأسعار، إذ شجّعت التدفقات الآلية على التناوب بين القطاعات مع اتساع التباين، علماً بأن يوم الأربعاء كان أيضاً أول أيام الشهر الجديد. وجاءت البيانات الاقتصادية مائلة إلى الضعف: ارتفعت وظائف القطاع الخاص وفق ADP بمقدار 98 ألفاً في يونيو مقابل 110 آلاف متوقعة و122 ألفاً سابقاً، فيما تراجع مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع التصنيع إلى 53.3 من 54. وتتجه الأنظار إلى تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الخميس عند 12:30 بتوقيت غرينتش، بعدما تم تقديمه بسبب عطلة يوم الاستقلال، مع إجماع يقارب 110 آلاف مقابل 172 ألفاً، ونمو الأجور بنحو 3.5% على أساس سنوي، وبطالة عند 4.3%، في وقت يكرر فيه الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم لا يزال مرتفعاً للغاية. وجرى ذكر مستويات فنية عند 53,000 و52,550 كمقاومات، مع دعم عند 52,000 و51,500 و50,000، إلى جانب ارتفاع يزيد على 16% من قاع أبريل.
الحذر بشأن قمة داو القياسية واتساع موجة الصعود
نتعامل مع القمة القياسية الجديدة لداو فوق 52,500 بحذر شديد. فإضافة ألفابت مؤخراً—وهي سهم مرتفع السعر—تعني أن تحركات المؤشر باتت مرتبطة إلى حد كبير بعدد محدود من أسهم التكنولوجيا الكبرى وأسماء الذكاء الاصطناعي. ويخلق ذلك وضعاً يمكن فيه لداو تسجيل قمم جديدة حتى مع ضعف المشاركة الواسعة في السوق، وهو ما رأيناه حين كانت أسهم أشباه الموصلات تتعرض للبيع بالتزامن مع تسجيل القمة.
كما تغذّت موجة الصعود على إعادة الموازنة في نهاية الربع، وهي تدفقات آلية يمكن أن تنعكس بسهولة الآن مع دخولنا يوليو. تاريخياً، عندما يسجل مؤشر قمة قياسية بينما يفشل خط التقدم-التراجع (Advance-Decline) في تأكيد القمة الجديدة، فإن ذلك يشير إلى قاعدة ضعيفة. ونلاحظ أنه في يوم تسجيل القمة الجديدة، كانت قرابة 40% من مكونات داو في المنطقة الحمراء، ما يبرز ضيق نطاق هذا الصعود.
بيانات اقتصادية ضعيفة واستراتيجيات التحوط
لا تدعم البيانات الاقتصادية تبنّي موقف شديد التفاؤل. فقد جاءت وظائف القطاع الخاص في يونيو ضعيفة عند 98 ألفاً فقط، كما أظهر أحدث تقرير JOLTS تراجع فرص العمل إلى أدنى مستوى في ثلاث سنوات. وهذا يرسم صورة لسوق عمل يتباطأ—دون أن ينهار—ومن غير المرجح أن يدفع ذلك الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير مساره سريعاً.
ولا ينبغي توقع أن يتدخل الاحتياطي الفيدرالي لدعم السوق. فمع بقاء قراءة تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) مرتفعة عند 3.1%، أي أعلى بكثير من هدف 2%، يظل تركيز صانعي السياسة منصباً على الأسعار. ومن المرجح أن تُفسَّر قراءة اقتصادية ضعيفة غداً على أنها مخاوف نمو، لا كسبب لبدء خفض أسعار الفائدة.
في ضوء هذه المعطيات، نرى فرصة لشراء حماية من الهبوط بينما لا تزال التقلبات منخفضة نسبياً. إذ يتداول مؤشر التقلبات (VIX) قرب مستوى متدنٍ عند 14، ما يجعل خيارات البيع (Put) على صندوق DIA المتداول خياراً منخفض التكلفة للتحوط لمحافظ الاستثمار طويلة الأجل. وننظر في شراء خيارات بيع لشهر أغسطس عند أسعار تنفيذ قرب 51,500 للتحوّط من احتمال تذبذب/تصحيح عقب تقرير الوظائف غير الزراعية غداً.
ولصفقة بمخاطر أكثر تحديداً، قد يكون استخدام استراتيجية «فارق البيع الهبوطي» (Bear Put Spread) فعالاً. إذ يمكن شراء خيار بيع عند سعر تنفيذ 52,000 وبالتزامن بيع خيار بيع عند 51,500 لاستهداف أول منطقة دعم رئيسية مذكورة. وتستفيد هذه الاستراتيجية من تراجع معتدل مع خفض التكلفة، وهو أمر حصيف في ظل توقع سيولة أضعف في جلسة ما قبل العطلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
