سجّل مؤشر «آي إس إم» لأسعار المدخلات (Prices Paid) في قطاع التصنيع بالولايات المتحدة مستوى 73 في يونيو، دون توقعات السوق البالغة 79. وتشير القراءة إلى استمرار ضغوط تكاليف المدخلات في القطاع الصناعي، وإن كان بوتيرة أقل مما كان يتوقعه المحللون.
وعند مستوى 73، يظل المؤشر مرتفعاً بالمعنى المطلق رغم أنه جاء دون إجماع التوقعات. وتوحي نتيجة يونيو بأن ظروف التسعير لدى المصنّعين كانت أقل حدّة من المتوقع، استناداً إلى الفجوة مقارنة بتقدير 79.
الآثار على التضخم وأسعار الفائدة وأسواق الأسهم
نرى أن بيانات «آي إس إم» الأخيرة لأسعار المدخلات تمثل إشارة مهمة إلى أن الضغوط التضخمية تتراجع بوتيرة أسرع من المتوقع. وتشير هذه القراءة الأقل من التقديرات عند 73 إلى أن تكلفة المواد الخام للمصنّعين لا ترتفع بالسرعة نفسها، ما يخفف مباشرةً الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة سياسة رفع الفائدة بشكل هجومي.
وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل رؤيتنا لمسار أسعار الفائدة القصيرة الأجل. ونتوقع أن يبدأ السوق في استبعاد احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، بعدما كانت بيانات «سي إم إي فيد ووتش» الأخيرة قد قدّرته بأكثر من 60%. ونتيجةً لذلك، نتجه إلى بناء مراكز شراء على عقود «سوفر» الآجلة لشهر ديسمبر، على أساس أن منحنى العائد الآجل يبدو حالياً شديد الانحدار.
ومن شأن تراجع احتمالات تشدد الفيدرالي أن يشكل عاملاً داعماً للأسهم، ولا سيما أسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة. وقد رصدنا ارتفاع عقود ناسداك 100 الآجلة فور صدور بيانات «آي إس إم» بنسبة 0.8% خلال دقائق. ونعتقد أن شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على صندوق QQQ المتداول، باستحقاق أغسطس، يوفر توازناً جذاباً بين المخاطر والعائد.
الأثر على التقلبات وأسواق العملات
إن وضوح مسار السياسة النقدية من شأنه تهدئة حالة عدم اليقين في السوق، بما يقود إلى تراجع التقلبات الضمنية. وقد ظل مؤشر «فيكس» متماسكاً قرب 19، ونرى أن هذه البيانات قد تمثل محفزاً لكسر هذا المستوى نزولاً. وننظر في إمكانية بيع عقود «فيكس» الآجلة أو تنفيذ استراتيجيات فروق خيارات البيع (Put spreads) على «فيكس» خلال الأسابيع المقبلة.
وعادةً ما تؤدي توقعات الفائدة الأدنى إلى إضعاف العملة، ونتوقع أن يواجه الدولار الأميركي ضغوطاً. ومن المرجح أن يختبر مؤشر الدولار (DXY) قيعانه الأخيرة قرب مستوى 103.50. وتذكّر هذه الحالة بما حدث في أواخر 2022، حين سبقت إشارات مماثلة لتباطؤ التضخم تراجعاً متواصلاً للدولار لعدة أشهر، ما يجعل بناء مراكز شراء على عقود اليورو/الدولار الآجلة (EUR/USD) صفقة جذابة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
