ارتفع إنفاق البناء في الولايات المتحدة بنسبة 0.1% على أساس شهري في مايو، متخلفاً عن توقعات السوق بزيادة قدرها 0.2%. وتشير البيانات إلى وتيرة أبطأ للنمو المتتابع مقارنة بما كان متوقعاً.
وبحسب تقديرات الإجماع، بلغ العجز 0.1 نقطة مئوية مقارنة بالتوقعات. وركّز الإصدار على نتيجة مايو على أساس شهري ولم يقدّم تفصيلات إضافية ضمن الرقم الرئيسي.
الانعكاسات الاقتصادية الكلية وتوقعات السياسة النقدية
يعزز إنفاق البناء الأقل من المتوقع في مايو سردية تباطؤ الاقتصاد. ونرى أن ذلك لا يشير إلى هبوط حاد، بل يمثل نقطة بيانات إضافية تُظهر أن السياسة النقدية التقييدية بدأت تؤتي ثمارها. وتوحي هذه القراءة الضعيفة، إلى جانب التباطؤ الأخير في مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع، بأن النمو آخذ في الاعتدال.
ونعتقد أن هذه البيانات ترفع احتمالية خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام. وتشير أداة CME FedWatch حالياً إلى احتمال بنسبة 70% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، ارتفاعاً من 55% قبل أسبوعين فقط. وينبغي على المتداولين متابعة خيارات عقود آجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي (Fed Funds futures) للتموضع إزاء هذا التحول المحتمل في السياسة.
أثر القطاعات واستراتيجية السوق والتقلبات
بالنسبة لقطاعات محددة، يعد ذلك عاملاً ضاغطاً على أسهم المواد والأسهم الصناعية. وبالنظر إلى أن عقود الخشب (Lumber) الآجلة تراجعت بالفعل بنسبة 8% خلال الشهر الماضي، فإننا نتبنى موقفاً حذراً تجاه الشركات الموردة لقطاع البناء. ونفكر في شراء خيارات بيع (Puts) على الصناديق المتداولة التي تتبع قطاع بناء المنازل (XHB) كرهان هبوطي مستهدف.
إن تباطؤ الاقتصاد الأميركي، مقروناً باحتمال انخفاض أسعار الفائدة، قد يضع ضغوطاً هبوطية على الدولار الأميركي. ونرى فرصاً في مشتقات العملات، لا سيما الاستراتيجيات التي تراهن ضد الدولار مقابل عملات لا يزال بنكها المركزي يتبنى نهجاً متشدداً. تاريخياً، يميل مؤشر الدولار (DXY) إلى التراجع خلال الأشهر الثلاثة التي تسبق أول خفض للفائدة في الدورة.
تخلق هذه البيئة، التي تجمع بين تباطؤ النمو واحتمال تيسير السياسة، حالة من عدم اليقين، ما يؤدي غالباً إلى ارتفاع تقلبات السوق. ورغم أن مؤشر التقلبات (VIX) منخفض حالياً عند 13.5، فقد يشهد قفزة ملموسة مع أي إصدارات بيانات ضعيفة لاحقة. ونرى أن خيارات الشراء على مؤشر VIX تمثل وسيلة منخفضة التكلفة للتحوط لمحافظ الأسهم الأوسع نطاقاً ضد احتمال موجة هبوط في الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
