ارتفع المؤشر المنسّق الأساسي لأسعار المستهلكين (HICP) في منطقة اليورو بنسبة 2.4% على أساس سنوي في يونيو، أقل من توقعات البالغة 2.6%. وتشير القراءة إلى أن ضغوط التضخم الكامنة تراجعت بوتيرة أكبر مما كانت الأسواق تتوقع.
ويستبعد المؤشر الأساسي مكوّنات الطاقة والغذاء والكحول والتبغ، ويراقبه البنك المركزي الأوروبي عن كثب عند تقييم مدى استدامة نمو الأسعار. وتضيف نتيجة يونيو، التي جاءت دون التوقعات، دليلاً إضافياً على استمرار مسار تراجع التضخم عبر تكتل العملة الموحدة، رغم أن هذا الإصدار وحده لا يسبق قرارات السياسة النقدية المستقبلية.
آفاق سياسة البنك المركزي الأوروبي وتداعيات أسعار الفائدة
تعزز قراءة التضخم الأساسي الأقل من المتوقع الحجة لصالح تيسير السياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي. وتشير البيانات إلى أن ضغوط الأسعار الكامنة تتراجع بوتيرة أسرع من المتوقع، ما يمنح المركزي الأوروبي مساحة أكبر للنظر في خفض الفائدة. وبناءً على ذلك، نرفع احتمال تنفيذ أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس خلال الربع الرابع من هذا العام.
وفي ضوء هذه الرؤية، نقوم بتعديل مراكزنا في مشتقات أسعار الفائدة لتعكس مساراً أكثر ميلاً للتيسير من جانب المركزي الأوروبي. وتبدو عقود اليوريبور الآجلة جذابة، إذ إن تسعير السوق الحالي لم يستوعب بالكامل احتمال خفض قبل نهاية العام. وسنسعى إلى بناء مراكز طويلة في عقود التسليم لشهر ديسمبر 2026 ومارس 2027.
استراتيجيات سوق الصرف الأجنبي وأسواق الأسهم
من شأن تباين السياسة بين بنك مركزي أوروبي يميل للتيسير واحتياطي فدرالي أميركي قد يكون أكثر حذراً أن يفرض ضغوطاً هبوطية على سعر صرف اليورو/الدولار. وأظهر أحدث تقرير للوظائف في الولايات المتحدة استمرار القوة، مع إضافة أكثر من 200 ألف وظيفة الشهر الماضي، ما يدعم سردية “فائدة مرتفعة لفترة أطول” لدى الفدرالي. ونرى قيمة في شراء خيارات البيع (Put) على اليورو للتحوّط/التموضع لاحتمال تراجع نحو مستوى 1.05 خلال الأشهر المقبلة.
أما بالنسبة لأسواق الأسهم، فهذه البيئة إيجابية إجمالاً، إذ إن انخفاض توقعات أسعار الفائدة يرفع تقييم الأرباح المستقبلية للشركات. وقد تراجع بالفعل مؤشر تقلبات EURO STOXX 50 (VSTOXX) إلى ما دون 15، ما يشير إلى انخفاض المخاطر المتصورة لدى المستثمرين. ونعتقد أن شراء خيارات الشراء (Call) على المؤشرات الأوروبية الرئيسية مثل DAX وEURO STOXX 50 يمثل نهجاً حصيفاً لاكتساب تعرض صعودي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
