ارتفعت مؤشرات أسعار المنازل في الولايات المتحدة وفقاً لـ S&P/Case-Shiller بنسبة 1.1% على أساس سنوي في أبريل، متجاوزة توقعات السوق البالغة 0.9%. وتشير البيانات إلى وتيرة سنوية أكثر صلابة لنمو أسعار المنازل مما كان متوقعاً، استناداً إلى منهجية S&P/Case-Shiller.
وعلى صعيد الأرقام، تتمثل المفاجأة الإيجابية في فجوة قدرها 0.2 نقطة مئوية بين القراءة الفعلية وإجماع التوقعات. كما تضيف هذه البيانات إلى أحدث قراءة لضغوط تضخم الإسكان في الولايات المتحدة لشهر أبريل، والتي قد تنتقل آثارها إلى مقاييس تكاليف السكن وديناميكيات الأسعار الأوسع.
مرونة سوق الإسكان وديناميكيات التضخم
أظهرت بيانات Case-Shiller لشهر أبريل، التي سجلت زيادة سنوية قدرها 1.1%، قراءة أقوى قليلاً من التوقعات، ما يشير إلى قدر من التماسك في سوق الإسكان خلال مطلع هذا الربيع. ونرى في ذلك دلالة على أن الطلب الكامن يمتص بعض الضغوط الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة. إلا أن هذه المرونة تُعد معلومات متقادمة نسبياً في ضوء ظروف السوق الحالية.
آفاق السياسة النقدية واستراتيجية القطاعات
ينصب تركيزنا على البيانات الأحدث، والتي تشير إلى استمرار رياح معاكسة للاقتصاد. فقد أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو بقاء التضخم الأساسي عنيداً عند 3.5%، ما يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي في موقف متشدد. ونتيجة لذلك، تُظهر أداة CME FedWatch الآن أن احتمال خفض الفائدة في سبتمبر تراجع إلى أقل من 40%، بانخفاض كبير مقارنة بما كان عليه قبل شهر فقط.
وتُعد بيئة “معدلات أعلى لفترة أطول” العامل المهيمن لدينا في الوقت الراهن. ونعتقد أن السوق لا يزال متفائلاً أكثر من اللازم بشأن خفض الفائدة في الربع الرابع. لذلك، ننظر في بناء مراكز في عقود SOFR الآجلة (Secured Overnight Financing Rate) التي يمكن أن تحقق مكاسب إذا أبقى الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام.
وعلى مستوى الرهانات القطاعية، تشير البيانات المتضاربة إلى سوق يتحرك ضمن نطاق عرضي لقطاع شركات بناء المنازل والقطاعات المرتبطة به. ونرى أن فرص الصعود محدودة في صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع بناء المنازل مثل XHB، إذ إن ارتفاع معدلات الرهن العقاري—التي عادت الآن لتتجاوز 7%—من المرجح أن يحد من زخم موسم الشراء في الربيع. ونفكر في بيع فروق خيارات الشراء (call option spreads) على هذه الأسماء لتحصيل علاوة من هذا التحرك الجانبي المتوقع.
ويحمل هذا الوضع أصداء دورات سابقة حافظت فيها أسعار الأصول على تماسكها خلال تشديد الفيدرالي، قبل أن ترضخ لاحقاً لارتفاع الفائدة. وبالنظر إلى هذا الخطر، نُبقي أيضاً على موقف دفاعي. فنقوم بشراء خيارات بيع بعيدة عن السعر (out-of-the-money puts) منخفضة التكلفة على صناديق المؤشرات المتداولة للبنوك الإقليمية كتحوّط ضد أي تشدد ائتماني محتمل قد يسرّع من وتيرة التباطؤ.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
