ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في ألمانيا بنسبة 2.3% على أساس سنوي في يونيو، ليأتي دون توقعات السوق البالغة 2.5%. وتشير القراءة، استناداً إلى أحدث مقارنة سنوية، إلى بيئة تضخم أكثر اعتدالاً مما كان متوقعاً.
وتعني المفاجأة السلبية أن التضخم الرئيسي (CPI) ارتفع بوتيرة أبطأ من إجماع التوقعات للشهر. ولم يتضمن البيان أي تفصيل إضافي.
سياسة البنك المركزي الأوروبي وتمركزات السوق
إن تسجيل مؤشر أسعار المستهلكين في ألمانيا 2.3% يُعد أقل بشكل ملحوظ من توقعات 2.5%. وهذا يعزز وجهة نظرنا بأن الضغوط الانكماشية (تراجع التضخم) تكتسب زخماً في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو. ونعتقد أن هذه البيانات ستدفع البنك المركزي الأوروبي إلى تبني نبرة أكثر ميلاً إلى التيسير في الأسابيع المقبلة.
وبناءً على ذلك، نتابع عقود آجال أسعار الفائدة، مع إعادة تسعير السوق بسرعة لاحتمالات خفض الفائدة في وقت أقرب. وتشير مقايضات المؤشر لليلة واحدة (OIS) الآن إلى احتمال بنسبة 45% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، ارتفاعاً من 20% فقط الأسبوع الماضي. وهذا يجعل شراء عقود اليوريبور الآجلة لشهر ديسمبر استراتيجية جذابة لاستباق أي تحول محتمل في سياسة البنك المركزي الأوروبي.
الانعكاسات على العملات والأسهم والسندات
نرى أن هذا الخبر سلبي لليورو، الذي تراجع بالفعل دون المستوى المحوري 1.0750 مقابل الدولار. ومع بقاء بيانات التضخم الأميركية أكثر صلابة نسبياً، من المرجح أن يتسع تباعد السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. لذلك، نتطلع إلى شراء خيارات بيع (Put) على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) بأجل استحقاق ثلاثة أشهر للاستفادة من احتمال الهبوط نحو مستوى 1.0600.
ومن شأن احتمال انخفاض تكاليف الاقتراض أن يوفر دعماً لأسهم أوروبا، ولا سيما مؤشر داكس الألماني. وقد تداول المؤشر ضمن نطاق ضيق، وقد تكون هذه القراءة محفزاً لاختراق صعودي. ونتمركز لذلك عبر شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر داكس، مستهدفين تحركاً نحو مستوى 19,000 الذي شوهد آخر مرة في الربع الأول.
كما أن قراءة تراجع التضخم هذه تُعد داعمة بوضوح للسندات الحكومية. فقد انخفض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس إلى 2.45% عقب الخبر. وللتموضع لاحتمال تراجع العوائد أكثر، نزيد مراكزنا الطويلة في عقود السندات الألمانية الآجلة (Bund futures).
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
