قالت أيانو ساتو، عضو مجلس إدارة بنك اليابان، إن انحسار التوترات في الشرق الأوسط يدعم الاقتصاد، إلا أن الآفاق لا تزال غير مؤكدة. وأضاف أن البنك المركزي سيراقب كيفية تأثير التطورات في نمو اليابان والأسعار، مع تقييم ما إذا كان التضخم الحالي يعكس ضغوطاً مؤقتة مدفوعة بالتكاليف أم اتجاهاً أكثر استدامة تقوده الطلب. كما أشارت ساتو إلى أن الشركات باتت أكثر نشاطاً في تحديد الأجور والأسعار، وهو ما قد يضخّم الأثر التضخمي لضعف الين مقارنة بالدورات السابقة.
وفي ما يتعلق بسوق الصرف الأجنبي، رفضت التعليق على مستويات محددة، مشيرة إلى أن التقلبات قصيرة الأجل غير مرغوبة وأن التحركات ينبغي أن تعكس العوامل الأساسية. ووصفت الين الأضعف بأنه يدعم الصادرات لكنه يرفع تكاليف الواردات ويضغط على الدخل الحقيقي للأسر، مؤكدة أن على السياسة المالية والسياسة النقدية القيام بدور كل منهما، على أن تركز السياسة النقدية على التضخم فيما تعالج السياسة المالية الآثار على الأسر والشركات. ولم تُظهر الأسواق رد فعل فوري يُذكر؛ وارتفع زوج الدولار/الين في آخر تداولات بنسبة 0.22% إلى نحو 162.30. ويستهدف بنك اليابان تضخماً بنحو 2%، واعتمد التيسير الكمي والنوعي (QQE) في 2013، وطبّق أسعار فائدة سلبية والتحكم في عائد السندات لأجل 10 سنوات في 2016، ورفع أسعار الفائدة في مارس 2024.
ضعف الين وارتفاع مخاطر التدخل
نرى أن تعليقات عضو مجلس الإدارة الجديد تمثل إشارة تحذيرية واضحة بشأن ضعف الين. ومع استمرار تداول زوج الدولار/الين بعناد قرب 162.30، ارتفع بشكل ملحوظ خطر التدخل المباشر في سوق العملات خلال الأسابيع المقبلة. وعليه، ندرس شراء خيارات شراء على الين (JPY call) قصيرة الأجل للتموضع لاحتمال ارتفاع حاد ومفاجئ في قيمة الين.
ويتعزز هذا الرأي ببيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو لشهر يونيو 2026، التي جاءت عند 2.4%، لتبقى فوق هدف بنك اليابان لأكثر من عامين. كما أن الإشارة إلى قيام الشركات برفع الأجور بشكل نشط تُعد محورية، لا سيما بعد أن أسفرت مفاوضات الأجور الربيعية «شونتو» لعام 2026 عن زيادة متوسطة بلغت 4.8%، وهي الأكبر منذ أكثر من ثلاثة عقود. تاريخياً، أبدت السلطات اليابانية قدرة تحمل منخفضة للتحركات السريعة أحادية الاتجاه، كما ظهر في التدخلات المشتبه بها في 2024 عندما تجاوز ضعف الين لأول مرة مستوى 160.
آفاق السياسة وتداعيات سوق الأسهم
بعيداً عن التدخل المباشر، فإن التركيز على تضخم مستدام تقوده الطلب يشير إلى مسار سياسة أكثر تشدداً على الأرجح. ولا يزال السوق يسعر وتيرة تشديد تدريجية للغاية، ما يخلق فرصة لمن يتوقعون مفاجأة. وهذا يوحي بوجود جدوى في استخدام مقايضات أسعار الفائدة للمراهنة على أن بنك اليابان قد يُضطر إلى رفع الفائدة بوتيرة أكثر حدة مما هو متوقع حالياً.
وسيكون الين الأقوى، سواء نتيجة تدخل أو تحول في السياسة، عامل ضغط على مؤشر نيكاي 225 ذي الثقل التصديري. إذ بُنيت توقعات أرباح الشركات لدى كبار المصدرين على افتراضات لضعف أكبر بكثير في الين. لذلك، ننظر في شراء خيارات بيع على نيكاي (Nikkei put) كوسيلة منخفضة الكلفة للتحوط من تعرضنا للأسهم في مواجهة هذا الخطر المتزايد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
