تراجع الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,015 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الثلاثاء، مع تعزّز ضغوط التضخم ما عزّز التوقعات بأن البنوك المركزية ستُبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وظلت المخاطر الجيوسياسية في دائرة الاهتمام بعدما أفادت CNBC بأن الولايات المتحدة وإيران تستعدان لعقد محادثات في الدوحة، قطر، يوم الثلاثاء عقب أحداث نهاية الأسبوع، غير أن حالة عدم اليقين استمرت ولم ترد وزارة الخارجية الإيرانية.
أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه لشهر يونيو، فيما لا يزال صانعو السياسات يتوقعون رفعاً لاحقاً هذا العام مع بقاء التضخم فوق هدف 2%؛ كما أن غياب العائد قد يقلل جاذبية الذهب عندما تكون الفائدة مرتفعة. يترقّب المتداولون بيانات وظائف ADP الأميركية يوم الأربعاء وتقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الخميس للحصول على إشارات بشأن سياسة الفيدرالي والدولار الأميركي (USD). وتظل البنوك المركزية من أبرز حائزي الذهب، إذ أضافت 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022، وفقاً لمجلس الذهب العالمي، في أكبر مشتريات سنوية على الإطلاق.
—سياسة الفيدرالي والتضخم والمخاطر الجيوسياسية ترسم ملامح توقعات الذهب
في ضوء تراجع الذهب إلى نحو 4,015 دولاراً هذا الثلاثاء، 30 يونيو 2026، نرى أن السوق عالق بين قوتين متعارضتين. فمن جهة، يشكل التضخم المستمر وميول الاحتياطي الفيدرالي المتشددة رياحاً معاكسة كبيرة للمعدن الذي لا يدر عائداً. ومن جهة أخرى، توفر التوترات الجيوسياسية المستمرة في الشرق الأوسط أرضية دعم بفعل طلب الملاذ الآمن.
نعتقد أن نهج الفيدرالي القائم على إبقاء الفائدة «مرتفعة لفترة أطول» هو المحرك الرئيسي لهذا الضعف الحالي. ومع استمرار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأميركية الأخيرة في إظهار تضخم عنيد فوق 3%، يقوم السوق بتسعير احتمال رفع آخر للفائدة لاحقاً هذا العام بشكل مبرر. وتزيد بيئة الفائدة المرتفعة من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، ما يجعل الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية.
ومع ذلك، نتابع عن كثب محادثات الولايات المتحدة وإيران، إذ إن أي مؤشرات على تعثرها قد تؤدي إلى موجة صعود حادة. فقد قفز الذهب بنحو 8% في الأسابيع التي تلت بدء صراع الشرق الأوسط في أكتوبر 2023، وقد يتكرر ارتفاع مماثل إذا فشلت المساعي الدبلوماسية. ويعني هذا الغموض أن مخاطر الهبوط مرجح أن تكون محدودة، إذ سيتدخل المشترون عند أي تراجعات ملحوظة مدفوعة بالمخاوف الجيوسياسية.
—مشتريات البنوك المركزية وبيانات التوظيف وفرص التداول
ينصبّ التركيز الفوري خلال الأيام المقبلة على بيانات التوظيف الأميركية، مع صدور تقرير ADP يوم الأربعاء وتقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) بالغ الأهمية يوم الخميس. ونتوقع ارتفاع التقلبات الضمنية على خيارات الذهب قبيل هذه الإصدارات، ما يتيح فرصة للمتداولين. وعلى سبيل المثال، فإن قراءة قوية لتقرير NFP — كأن تتجاوز 200 ألف وظيفة — قد ترسخ نهج الفيدرالي المتشدد وقد تدفع الذهب باتجاه مستوى 3,950 دولاراً.
وعلى المدى الأبعد من هذه المحركات اليومية، يواصل اتجاه مشتريات البنوك المركزية على المدى الطويل توفير دعامة هيكلية قوية للذهب. فقد واصلت بنوك مركزية في الأسواق الناشئة إضافة أكثر من 200 طن من الذهب إلى احتياطياتها في كل ربع سنة منذ 2022، كاستراتيجية لتنويع الاحتياطيات بعيداً عن الدولار الأميركي، ونتوقع استمرارها. ويعمل هذا الطلب الثابت كعازل مهم أمام أي هبوط حاد وطويل الأمد في الأسعار.
وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن الاستراتيجيات التي تستفيد من التقلبات قد تكون أكثر ملاءمة من الرهانات الاتجاهية الصريحة خلال الأسابيع المقبلة. وننظر في استراتيجيات «الستردل» (Straddles) على الخيارات قبل صدور تقرير NFP للاستفادة من حركة سعرية كبيرة بغض النظر عن الاتجاه. أما لمن يميلون إلى النظرة السلبية بفعل سياسة الفيدرالي، فإن شراء «سبريدات» عقود البيع (Put Spreads) يوفر طريقة محددة المخاطر للتعامل مع احتمال مزيد من التراجع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
