وسّعت الصين نظامها للرقابة على الصادرات ليشمل مزيداً من الجهات اليابانية، مضيفة 20 منظمة إلى قائمتها وواضعة 20 أخرى تحت مراقبة أشد. وتحظر القواعد تصدير السلع من الصين ذات الاستخدامات التجارية أو العسكرية إلى الشركات المُدرجة على القائمة السوداء، كما تقيد أيضاً المورّدين في الخارج من تزويد الشركات اليابانية بتكنولوجيا مزدوجة الاستخدام منشؤها الصين. وتشمل الجهات المستهدفة معاهد مرتبطة بالدفاع، ووحدات تابعة لـ«ميتسوبيشي»، و«ميتسوي إي آند إس»، و«اليابان للوقود النووي»، في خطوة ترفع مخاطر سلاسل الإمداد للمعادن النادرة وتصنيع منتجات الدفاع.
بلغت المبيعات التجارية في اليابان خلال مايو ¥52.549 تريليون، بارتفاع 5.0% على أساس سنوي و1.4% على أساس شهري وفقاً للتعديل الموسمي. وارتفعت مبيعات الجملة 4.9% إلى ¥39.102 تريليون، فيما زادت مبيعات التجزئة 5.3% إلى ¥13.447 تريليون؛ وضمن الجملة، سجلت مواد المعادن والخامات والآلات مكاسب، بينما تراجعت الأدوية. واستقرت الأسواق؛ إذ ارتفع «نيكاي» 0.15% إلى 69,468، وبلغ USD/JPY مستوى 161.86 (+0.075%)، وبلغ عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات 2.64% (+1.9 نقطة أساس). وأظهرت بيانات التدفقات صافي دخول إلى الدولار الأميركي والدولار النيوزيلندي، وخروجاً من الدولار الكندي والين الياباني والكرونة النرويجية، كما تحولت حيازات الين إلى منطقة سالبة.
تموضع السوق وإمكانات انعكاس مسار الين
نرى فجوة كبيرة بين التموضع السلبي للسوق تجاه الين وبين العوامل الأساسية الداعمة. لا يزال المتداولون يواصلون بيع الين، دافعين USD/JPY نحو 162، في وقت تُطلق فيه المخاطر الجيوسياسية وقوة البيانات الاقتصادية المحلية إشارات تحذيرية. هذا الرهان المزدحم يتجاهل تراكم الضغوط التي قد تمهد لانعكاس محتمل.
قرار الصين توسيع قائمة رقابة الصادرات لتشمل مزيداً من الشركات اليابانية يرفع بشكل ملحوظ مخاطر سلاسل الإمداد، خصوصاً للمعادن النادرة. وقد شهدنا وضعاً مشابهاً في 2010 عندما قيّدت الصين صادرات المعادن النادرة، ما أحدث صدمة كبيرة في الأسواق وعزز الين. التوترات الراهنة المرتبطة بتصنيع الدفاع قد تُطلق بسهولة حركة «عزوف عن المخاطر» مماثلة تصب في مصلحة الين.
بيانات المبيعات التجارية اليابانية القوية، التي ارتفعت 5.0% على أساس سنوي في مايو، تزيد الضغط على بنك اليابان للتحرك. ومع بقاء معدل التضخم الأساسي في اليابان أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2% لأكثر من عامين، تزداد قوة المبررات للتدخل دعماً للعملة. تاريخياً، تدخلت وزارة المالية للدفاع عن الين قرب هذه المستويات، ولا سيما في 2022 و2024.
استراتيجيات التقلبات وإدارة المخاطر لزوج USD/JPY
في ضوء هذا الوضع، نتموضع لاحتمال ارتفاع حاد في التقلبات خلال الأسابيع المقبلة. نعتقد أن شراء الخيارات، مثل استراتيجيات «سترادل» عند السعر (At-the-money) على USD/JPY، يعد نهجاً حصيفاً للاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين. يتيح ذلك الاستفادة إما من صعود مفاجئ للين مدفوع بالمخاطر أو من دفعة أخيرة مستنزِفة للأعلى في الزوج.
بالنسبة لمن يحتفظون بالفعل بمراكز شراء على USD/JPY لالتقاط فارق أسعار الفائدة، نوصي بالتحوط من هذا التعرض. استمرار تدفقات الخروج من الين يشير إلى أن هذا رهان مزدحم للغاية، ما يجعله عرضة لفك مراكز سريع. ويُعد شراء خيارات بيع رخيصة خارج نطاق السعر (Out-of-the-money puts) على USD/JPY وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للحماية من انعكاس مفاجئ.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
