قالت أبحاث «دويتشه بنك» إن تراجع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة دفع الأسواق إلى تقليص توقعاتها لمزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي، ما أبقى مؤشر الدولار أضعف قليلاً. وانخفض تسعير رفع الفائدة في ديسمبر بمقدار 7.3 نقطة أساس خلال الأسبوع إلى 32 نقطة أساس، كما دفع هذا التعديل عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى التراجع 8.7 نقاط أساس خلال الأسبوع، بما في ذلك انخفاض 3.1 نقاط أساس يوم الجمعة. وتراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات أيضاً بمقدار 8.4 نقاط أساس خلال الأسبوع و2.3 نقطة أساس يوم الجمعة، منهياً عند 4.37%، في حين انخفض تسعير رفع الفائدة في ديسمبر لدى البنك المركزي الأوروبي بمقدار 12.8 نقطة أساس إلى 24 نقطة أساس.
وتتجه الأنظار الآن إلى بيانات سوق العمل والتعليقات المرتقبة من البنوك المركزية. ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الوظائف في الولايات المتحدة إلى 75 ألفاً من 172 ألفاً، مع توقع ارتفاع وظائف القطاع الخاص بنحو 90 ألفاً، بينما يُنتظر أن يستقر معدل البطالة عند 4.3%. ومن المتوقع أن تستقر متوسطات الأجور بالساعة دون تغيير عند 0.3% على أساس شهري. وبشكل منفصل، من المقرر أن يتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش يوم الأربعاء في منتدى سينترا التابع للبنك المركزي الأوروبي، فيما لا يزال اقتصاديّو «دويتشه بنك» يرجحون زيادتين إضافيتين للفائدة لاحقاً هذا العام، ويتوقعون إرشادات محدودة على المدى القريب مع تركيز الأسواق على البيانات الواردة.
إعادة تسعير السوق وفرص الاستراتيجيات
نرى أن السوق يتراجع عن رهاناته على زيادات مستقبلية في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، تفاعلاً مع أرقام تضخم أكثر اعتدالاً. فقد جاءت أحدث قراءة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) لشهر مايو عند 2.6% على أساس سنوي، أقل بقليل من التوقعات، مع استمرار اتجاه التباطؤ مقارنة ببداية العام. وقد أدى ذلك إلى خفض عوائد سندات الخزانة وممارسة بعض الضغط على الدولار الأميركي.
ومع ترقب بيانات سوق العمل الرئيسية يوم الخميس وحديث رئيس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، نتوقع ارتفاعاً في التقلبات قصيرة الأجل. إذ ينتظر السوق إشارة واضحة، ما يخلق فرصة لاستراتيجيات مثل «السترادل» عبر عقود الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية. ويمكن لهذه الصفقات تحقيق أرباح من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين عقب صدور الأخبار.
ونتابع عن كثب سوق عقود الفائدة المستقبلية، ولا سيما عقود معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR). وبينما تسعّر السوق حالياً زيادات بنحو 32 نقطة أساس فقط بحلول ديسمبر، نرى وجود قيمة في التموضع لمسار أكثر تشدداً. ويهيئ ذلك لصفقة تحقق أرباحاً إذا أجبرت البيانات المقبلة السوق على تسعير زيادتين كاملتين كما لا يزال يتوقع بعض الاقتصاديين.
التموضع في العملات وتركيز على تقرير الوظائف
على صعيد العملات، يتيح اتجاه ضعف الدولار فرصاً في خيارات العملات الأجنبية. ننظر إلى خيارات الشراء على أزواج مثل اليورو/الدولار (EUR/USD)، الذي ارتفع بالفعل من 1.07 إلى نحو 1.09 خلال الشهر الماضي. ويتيح ذلك الرهان على مزيد من ضعف الدولار مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر بوضوح في حال انعكاس الاتجاه.
وسيكون محور التركيز هذا الأسبوع تقرير الوظائف يوم الخميس، مع توقعات بتباطؤ ملحوظ إلى +75 ألف وظيفة فقط. ونتحلى بالحذر، إذ إن القراءات الأولية للوظائف غير الزراعية في الربع الثاني شهدت تاريخياً مراجعات هبوطية في ثلاثة من الأعوام الخمسة الماضية. ومن المرجح أن تؤدي قراءة أعلى بكثير أو أقل بكثير من هذا التوقع إلى إعادة تسعير حادة لتوقعات الفائدة وتحريك الأسواق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
