شهد الأداء القوي للأسهم في تايوان خلال 2026 تزامناً مع صافي تدفقات مؤسساتية خارجة بقيمة 1.73 مليار دولار منذ بداية العام، مع استحواذ الأميركتين على صافي مبيعات بلغ 4.33 مليار دولار. وشكّلت صناديق التقاعد الأميركية وصناديق التحوط ما يقارب 75% من عمليات البيع الإقليمية تلك، فيما وفّرت تدفقات منطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA) ثقلاً موازناً. وبقيت التداولات على الدولار التايواني (TWD) محدودة، وتوصَف بأنها مدفوعة أكثر بإعادة موازنة دورية منها بطلب اتجاهي مرتبط بالأسهم، حتى مع استمرار العملة في الظهور على أنها مقوّمة بأقل من قيمتها العادلة من منظور الأساسيات.
كما عكس نمط التدفقات دوراناً بين القطاعات أكثر من كونه انسحاباً كاملاً. وبلغت مبيعات قطاع أشباه الموصلات -5.59 مليار دولار، غير أنها تعوّضت بمشتريات في قطاع عتاد التكنولوجيا بقيمة +3.74 مليار دولار، إلى جانب مكاسب في السلع الرأسمالية بـ+232 مليون دولار والبنوك بـ+132 مليون دولار. وبحسب نوع المستثمر، باعت صناديق التقاعد -3.12 مليار دولار وصناديق التحوط -1.78 مليار دولار، بينما اشترت الحسابات الحكومية وحسابات الوكالات 906 ملايين دولار. ولا تزال أحجام التداول الفوري على الدولار التايواني، والتي تميل إلى تتبع مشتريات الأسهم بشكل أوثق، دون متوسطها المتحرك على مدى عام واحد.
التباين بين الأسهم والعملة: استراتيجيات لتحقيق أداء متفوق
نلاحظ تبايناً واضحاً بين سوق الأسهم في تايوان وعملتها يمكن الاستفادة منه. فقد ارتفع مؤشر TAIEX بأكثر من 22% منذ بداية العام، مدفوعاً بازدهار عتاد الذكاء الاصطناعي عالمياً، إلا أن الدولار التايواني ظل ضعيفاً مقابل الدولار الأميركي. ينبغي النظر في شراء عقود مؤشر TAIEX الآجلة مع التحوط في الوقت نفسه من مخاطر العملة.
وبالنظر إلى أن الدولار التايواني مقوّم بأقل من قيمته العادلة من منظور الأساسيات ويتداول قرب أعلى مستوياته في عامين حول 32.5 مقابل الدولار الأميركي، يمكننا حماية مكاسب الأسهم من ضعف العملة. ويمكن تحقيق ذلك عبر شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/TWD أو باستخدام عقود آجلة للبيع على المكشوف للدولار التايواني. وهذا يفصل رهاناتنا على استمرار قوة قطاعات التكنولوجيا والتصنيع في تايوان عن أثر تحركات العملة.
دوران القطاعات وفرص المشتقات
تُظهر بيانات التدفقات دوراناً محدداً بالخروج من أشباه الموصلات والدخول إلى عتاد التكنولوجيا والبنوك. ويشير ذلك إلى فرصة لتنفيذ صفقة أزواج (Pairs Trade) عبر شراء خيارات شراء على صندوق متداول (ETF) لعتاد التكنولوجيا، بالتوازي مع شراء خيارات بيع (Put) على صندوق متداول لأشباه الموصلات. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من التحول في الأداء النسبي ضمن قطاع التكنولوجيا الأوسع.
وأخيراً، مع بقاء أحجام التداول الفوري على الدولار التايواني دون متوسطها السنوي، فإن التقلبات الضمنية منخفضة، ما يجعل الخيارات أقل تكلفة. ويُعد هذا توقيتاً مناسباً لشراء خيارات شراء طويلة الأجل وخارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على الدولار التايواني كرهان منخفض التكلفة على احتمال ارتداد. وقد يؤدي تحول في سياسة البنك المركزي أو ضعف الدولار الأميركي إلى تصحيح صعودي حاد في العملة المقوّمة بأقل من قيمتها العادلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
