قال محللو استراتيجيات العملات الأجنبية في بنك OCBC إن الذهب يحاول الاستقرار بشكل مبدئي بعد موجة بيع حادة، مع عودة السعر فوق مستوى 4,000 دولار مع ظهور بعض عمليات الشراء عند الانخفاض. وجاءت هذه الحركة عقب تراجع الضغوط من الدولار الأميركي والعوائد الحقيقية، إلى جانب انخفاض طفيف في توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن البنك وصف البنية العامة للسوق بأنها هشة وما تزال مرتبطة بتسعيرٍ يميل إلى التشدد من جانب الفيدرالي.
وأضاف OCBC أن أي ارتفاعات قد تتلاشى طالما واصلت الأسواق تسعير احتمال ملموس لمزيد من تشديد الفيدرالي، معتبراً أن ارتداداً أكثر استدامة يتطلب تراجعاً أوضح في العوائد الحقيقية، وتراجعاً في توقعات رفع الفائدة، واستقراراً في وتيرة التصفية في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF). وسُجّل الذهب أخيراً قرب 4028، مع زخم يومي يميل إلى السلبية بشكل طفيف في ظل تباطؤ وتيرة تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب مناطق التشبع البيعي. وحدد البنك مستوى دعم عند 3960 و3820، حيث يمثل الأخير مستوى تصحيح فيبوناتشي 76.4% من قاع أغسطس إلى قمة 2026؛ فيما تقع المقاومة عند 4100 و4160 المتوافقتين مع مستوى فيبوناتشي 61.8%، وعند 4280 قرب المتوسط المتحرك لـ21 يوماً.
الذهب يجد دعماً مؤقتاً وسط تغيرات العوائد
نرى الذهب يحاول استعادة توازنه بعد موجة البيع الحادة، مع دخول بعض المشترين الآن بعدما عاد السعر فوق مستوى 4,000 دولار. ويأتي هذا الارتياح المؤقت نتيجة تراجع طفيف في الدولار الأميركي والعوائد الحقيقية. فعلى سبيل المثال، تراجع عائد سندات الخزانة الأميركية المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات إلى 2.15%، ما منح المعدن بعض المساحة لالتقاط الأنفاس.
ومع ذلك، نواصل التحلي بالحذر لأن الصورة الأوسع ما تزال هشة، ولا يمثل ذلك انعكاساً مؤكداً للاتجاه. وقد أعادت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا الشهر تأكيد موقف متشدد، مع التشديد على ضرورة إبقاء السياسة النقدية مقيدة إلى أن يصبح التضخم تحت السيطرة بشكل راسخ. وطالما أن الأسواق تسعّر سيناريو أسعار فائدة «مرتفعة لفترة أطول»، فمن المرجح أن تُقابل أي ارتفاعات في الذهب بعمليات بيع.
آفاق استراتيجيات التداول ومحفزات المخاطر الرئيسية
خلال الأسابيع المقبلة، نرى فرصاً في بيع خيارات الشراء (Call) أو بناء استراتيجيات سبريد هابطة على خيارات الشراء (Bear Call Spreads) عند اقتراب الذهب من مناطق المقاومة قرب 4,100 دولار ثم 4,160 دولار. وتتسق هذه الاستراتيجية مع رؤيتنا بأن الارتفاعات ستكون على الأرجح قصيرة الأمد إلى أن يحدث تغير واضح في توقعات سياسة الفيدرالي. تاريخياً، ظلت أسعار الذهب ضعيفة خلال فترات ارتفاع العوائد الحقيقية، على غرار البيئة التي سادت أواخر 2023 قبل بدء ترسخ توقعات خفض الفائدة.
في المقابل، قد يشكل بيع خيارات البيع (Put) قرب مستوى الدعم 3,960 دولاراً طريقة لتحصيل علاوة، على أساس الرهان بأن عمليات الشراء عند الانخفاض ستُبقي هذا المستوى صامداً. لكن ينبغي توخي الحذر في هذا النهج، إذ لا تزال البيانات تُظهر تصفية من المستثمرين في صناديق الذهب المتداولة، مع تراجع الحيازات العالمية بمقدار 25 طناً إضافياً الشهر الماضي. ويشير ذلك إلى غياب قناعة مؤسسية قوية تجاه المعدن حالياً.
قد تتغير فرضيتنا بالكامل إذا شاهدنا العوائد الحقيقية تهبط بشكل حاسم إلى ما دون 2% أو إذا أجبرت البيانات الاقتصادية المقبلة السوق على تسعير خفض للفائدة في وقت أقرب. وإلى أن نرى انعكاساً مستداماً في تدفقات الخروج من صناديق المؤشرات المتداولة ونبرة أكثر ليونة من مسؤولي الفيدرالي، نعتقد أن مسار المقاومة الأقل يميل إلى التحرك العرضي أو الهبوط. وسيكون الحدث الأبرز للمراقبة هو تقرير التضخم لأسعار المستهلكين (CPI) المقبل في منتصف يوليو.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
