تمّت آخر مزادات إيطاليا على سندات حكومية لأجل خمس سنوات بمتوسط عائد بلغ 3.03%، منخفضاً من 3.16% في المزاد السابق. ويسهم هذا التحرك في خفض تكلفة التمويل متوسط الأجل للخزانة، ويشير إلى تراجع تسعير هذا الأجل مقارنة بالإصدار السابق.
وتعكس نتيجة المزاد تراجعاً بمقدار 0.13 نقطة مئوية في عائد السندات لأجل خمس سنوات. وستترقب الأسواق ما إذا كان هذا المستوى الأدنى سيستمر في الجلسات المقبلة، وكيف سينعكس على بقية نقاط منحنى العائد الإيطالي.
ثقة المستثمرين وميل الإقبال على المخاطر
يُعد الانخفاض الأخير في عائد مزاد السندات الإيطالية لأجل 5 سنوات إشارة واضحة إلى تنامي ثقة المستثمرين. وهذا يخفّض تكاليف اقتراض الحكومة، ويعزز توقعات أكثر استقراراً للاقتصاد على المدى القريب. وينبغي النظر إلى ذلك كمؤشر على الإقبال على المخاطر بالنسبة للأصول الإيطالية، وبدرجة أقل لأصول منطقة اليورو.
وبالنسبة لنا، يشير ذلك إلى تبنّي موقف إيجابي تجاه سوق الأسهم الإيطالية. إذ يميل مؤشر «FTSE MIB»، الذي يحظى بوزن كبير لأسهم البنوك، إلى الارتفاع عادةً عندما تتراجع تكاليف الاقتراض السيادي، وهو مرتفع بالفعل بنحو 5% منذ بداية هذا الربع. وينبغي النظر في شراء خيارات الشراء (Call) على «FTSE MIB» أو بيع خيارات البيع (Put) للاستفادة من هذا الزخم الإيجابي.
كما ضاق مقياس المخاطر الرئيسي، وهو الفارق بين عوائد السندات الإيطالية والألمانية لأجل 10 سنوات، إلى 130 نقطة أساس، وهو أضيق مستوى له منذ أكثر من عامين. تاريخياً، عندما يكون هذا الفارق دون 150 نقطة أساس، فإنه يشير إلى فترة من الاستقرار. وهذا يجعل المراكز التي تستفيد من فارق مستقر أو متراجع—مثل تلك المرتبطة بعقود السندات الآجلة—أكثر جاذبية.
قوة اليورو وتداعيات التقلبات
يحمل تحسن المعنويات كذلك دعماً لعملة اليورو. ومع تراجع المخاوف بشأن ديون جنوب أوروبا، وجد زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) دعماً قوياً فوق مستوى 1.10. وينبغي التفكير في تعزيز مراكز الشراء على اليورو مقابل عملات تتسم بسياسات بنوكها المركزية بقدر أقل من اليقين.
وأخيراً، يُفترض أن ينعكس الهدوء الذي يظهر في سوق السندات في صورة انخفاض لتقلبات أسواق الأسهم. فما تزال التقلبات الضمنية الحالية على خيارات «Euro Stoxx 50» مرتفعة مقارنة بما تعكسه نتائج مزاد السندات اليوم. ونرى فرصة لبيع التقلبات عبر المشتقات مثل استراتيجيات «سترنغل» (Strangles)، مع توقع فترة تداول صيفية أكثر هدوءاً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
