درس اقتصاديّا ABN AMRO بيل ديفايني ولاريسا دي باروس فريتز التداعيات الاقتصادية والسوقية لاستقالة رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر، مع التركيز على احتمال تولّي آندي برنهام خلافته. ويرتكز تقييمهما على توجهٍ سياسي أكثر ميلاً إلى اليسار وإعادة التوزيع، مع إجراءات تستهدف تخفيف ضغوط كلفة المعيشة على الأسر منخفضة الدخل، على أن يأتي التمويل المتوقّع من ضرائب أعلى على الأثرياء.
ومن منظور الأسواق، يتوقع التحليل استمراراً في السياسة المالية. ومن المرجّح أن يلتزم برنهام على نطاق واسع بالقواعد المالية القائمة، ما يعني انخفاض احتمال حدوث مواجهة على غرار «ليز تروس» مع أسواق السندات وتراجع الاضطراب في سندات الخزانة البريطانية (Gilts). ووفق سيناريو الأساس لديهما، ستبقى المملكة المتحدة على مسار ضبط مالي، مع توقّع تراجع عجز الموازنة من 5.2% في 2025 إلى نحو 3.5% في 2026/27.
توقعات أسواق السندات الحكومية والعملة
في ظل الانتقال المتوقع إلى حكومة بقيادة آندي برنهام، نرى أن الأسواق تسعّر مخاطر سياسية مبالغاً فيها. وعلى عكس اضطرابات أواخر 2022، حين قفزت عوائد سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات بأكثر من 100 نقطة أساس خلال أيام، نتوقع التزاماً بمسار الضبط المالي. ويشير ذلك إلى أن التقلبات الضمنية في سوق السندات الحكومية البريطانية مرتفعة أكثر من اللازم، ما يجعل بيع عقود الخيارات على SONIA أو على عقود Gilt الآجلة استراتيجية جذّابة.
نعتقد أن الجنيه الإسترليني، الذي تراجع إلى نحو 1.25 مقابل الدولار الأميركي وسط حالة عدم اليقين، مهيأ للتعافي. فالمسار المالي المستقر سيطمئن المستثمرين ويتكامل مع نجاح بنك إنجلترا مؤخراً في إعادة التضخم باتجاه هدفه البالغ 2%. وننظر في شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج GBP/USD، ترقباً للعودة إلى نطاق 1.28 الذي سُجّل الشهر الماضي، بمجرد اتضاح الموقف المالي المعتدل للحكومة الجديدة.
تدوير القطاعات في أسواق الأسهم
في أسواق الأسهم، نتوقع تبايناً واضحاً بين القطاعات. فزيادات الضرائب المقترحة على الأثرياء قد تشكل رياحاً معاكسة لقطاع السلع الفاخرة وشركات إدارة الثروات، في حين أن دعم الأسر منخفضة الدخل يُفترض أن يفيد شركات السلع الاستهلاكية الأساسية وتجارة التجزئة ذات الأسعار المخفضة. وبالنظر إلى أحدث بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) التي أظهرت ارتفاعاً بنسبة 1.5% في أحجام مبيعات التجزئة المخفضة الشهر الماضي، نرى قيمة في بناء صفقات زوجية (Pair Trades)، على سبيل المثال عبر اتخاذ مراكز شراء على سلة من الأسهم الموجهة للمستهلك مقابل مراكز بيع على العلامات الفاخرة باستخدام الخيارات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
