يتعرض الين لضغوط متجددة مع بداية الأسبوع الآسيوي، إذ يجتذب الدولار الأميركي طلباً جديداً على الملاذات الآمنة بعدما انهارت في عطلة نهاية الأسبوع محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران. وغادر المفاوضون الإيرانيون المحادثات عقب تهديدات من الرئيس دونالد ترامب بتوجيه ضربة جديدة لإيران، بعد أن قالت طهران يوم السبت إنها ستغلق مضيق هرمز رداً على استمرار الأعمال العدائية الإسرائيلية في لبنان. وأفادت «فوكس نيوز» بتوجيه ترامب تحذيرات إضافية، من بينها التهديد بالسيطرة على الممر المائي.
وأدى صعود الدولار إلى دفع زوج الدولار/الين (USD/JPY) مجدداً باتجاه ذروة الأسبوع الماضي قرب 161.80، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2024. غير أن أي ارتفاع إضافي يظل مقيداً بمخاطر تدخل اليابان في سوق الصرف، ما قد يوفر دعماً للين. ويتعزز هذا السياق أيضاً بتعليقات متشددة أخيرة من بنك اليابان وإشارات واردة في محاضر اجتماع أبريل.
تدفقات الملاذ الآمن وتقلبات الين
نرى أن تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط هو المحرك الأساسي لقوة الدولار. وتدفع تدفقات الملاذ الآمن زوج الدولار/الين باتجاه مستوى 161.80، وهو نقطة مقاومة رئيسية من الأسبوع الماضي. وبناءً على ذلك، قفز التقلب الضمني على خيارات الشهر الواحد إلى 14.8%، ما يعكس حالة عدم اليقين لدى المتداولين بشأن احتمال حدوث حركة حادة.
في ضوء هذه الخلفية، ننظر في شراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/الين عند أسعار تنفيذ قرب 162.00 و162.50. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من مزيد من الصعود إذا استمرت المخاوف الجيوسياسية في السيطرة على السوق. وتتمثل الفائدة الرئيسية في أن الحد الأقصى للخسارة يقتصر على العلاوة المدفوعة، ما يحمينا من هبوط مفاجئ وحاد ناجم عن تدخل محتمل.
بالنسبة لمن يعتقدون أن حركة كبيرة باتت وشيكة لكنهم غير متأكدين من اتجاهها، فإن استراتيجية «السترادل» الطويل (Long Straddle) تستحق الدراسة. تقوم هذه الاستراتيجية على شراء خيار شراء وخيار بيع (Put) عند سعر التنفيذ نفسه، والاستفادة من تذبذب سعري كبير في أي من الاتجاهين. وقد شهدنا تحركات بنحو 3 إلى 5 ين في يوم واحد خلال تدخلات سابقة في عام 2022، ما يجعلها رهانا قابلاً للتطبيق في بيئة يُتوقع فيها ارتفاع التقلبات.
تمركزات مكتظة واستراتيجيات الخيارات
ينعكس توتر السوق أيضاً في أسعار الطاقة، إذ ارتفعت عقود خام برنت الآجلة فوق 98 دولاراً للبرميل وسط مخاوف من اضطرابات في الإمدادات عبر مضيق هرمز. وتُظهر أحدث بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي المراكز البيعية المضاربية على الين لا يزال قرب أعلى مستوياته التاريخية. وقد تؤدي هذه التمركزات المكتظة إلى تحرك سعري عنيف مع أي محفز جديد، سواء تصعيد عسكري أو تدخل مفاجئ.
كما نفضل استخدام فروق الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads)، مثل شراء خيار شراء عند 162.00 وبيع خيار شراء عند 163.50. يخفض ذلك تكلفة الدخول عبر وضع سقف للأرباح المحتملة، وهو تنازل منطقي بالنظر إلى الاحتمال المرتفع للتدخل فوق 162.00. ويتيح هذا الهيكل التموضع لاحتمال استمرار الارتفاع التدريجي، مع الإقرار بالسقف الواقعي الذي يفرضه بنك اليابان.
