استقرت أسعار النفط بعدما قال نائب الرئيس الأميركي جيه دي فانس إن ناقلات تحمل أكثر من 12 مليون برميل عبرت مضيق هرمز خلال الليل، ما خفف المخاوف الفورية بشأن الإمدادات حول نقطة الاختناق البحرية. وارتفع خام برنت 30 سنتاً ليغلق عند 79.85 دولار للبرميل، فيما تراجع خام غرب تكساس الوسيط 19 سنتاً ليستقر عند 76.60 دولار. ولا يزال التركيز منصباً على مخاطر تجدد الاضطراب أو التصعيد الذي قد يؤثر في التدفقات عبر المضيق.
الأسواق المالية الأميركية مغلقة في 19 يونيو بمناسبة عطلة «جونتينث» الفيدرالية، إلا أن إعادة فتح هرمز تبقى محور الاهتمام لتحديد اتجاه الأسعار على المدى القريب، إلى جانب تحركات عوائد السندات والدولار الأميركي. وفي المعادن، انخفض الذهب بشكل طفيف متأثراً بإشارات متشددة من الاحتياطي الفيدرالي وبقوة الدولار، في حين أن اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران خفّض مخاوف التضخم وساعد على دفع أسواق النفط إلى التراجع.
انهيار تقلبات النفط مع إعادة فتح هرمز
مع إعادة فتح مضيق هرمز، نتوقع أن تنحسر التقلبات الكبيرة التي شهدناها في خيارات النفط خلال الأيام المقبلة. إن علاوة المخاطر التي كانت مُسعّرة في عقود الخام الآجلة القريبة تتلاشى الآن مع عودة حركة الناقلات. ويشير ذلك إلى أن استراتيجيات الاستفادة من انخفاض التقلبات الضمنية، مثل بيع استراتيجيات «السترنغل»، ينبغي أخذها في الاعتبار.
يشبه هذا الوضع مخاوف جيوسياسية سابقة، مثل الهجمات على الناقلات في منتصف 2019، حيث تلاشت القفزات الأولية في الأسعار سريعاً بمجرد احتواء التهديد المباشر لسلاسل الإمداد. وتُظهر بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) أن نحو 21% من استهلاك السوائل البترولية عالمياً يمر عبر المضيق، لذا فإن إعادة فتحه تزيل أكبر مخاوف السوق على جانب الإمدادات. ونعتقد أن سعر خام برنت سيجد صعوبة في البقاء فوق مستوى 80 دولاراً من دون محفز جديد.
تحول التركيز إلى رياح معاكسة اقتصادية كلية
يتحول تركيزنا الآن من الجيوسياسة إلى الرياح المعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي. فمؤشر الدولار الأميركي القوي، الذي يحافظ حالياً على مستويات فوق 105 نقاط، يجعل النفط أكثر كلفة لحائزي العملات الأخرى، ما يحد عادةً من الطلب. وبالاقتران مع تعليقات متشددة من الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أن المسار الأقل مقاومة للخام هو التحرك العرضي أو الهبوط.
وتدعم بيانات التضخم الأخيرة، مع إظهار مؤشر أسعار المستهلك استمرار ضغوط الأسعار الأساسية، الرأي القائل إن خفض أسعار الفائدة لن يحدث في أي وقت قريب. ويمكن لارتفاع الفائدة أن يبطئ النمو الاقتصادي، ما يقلص بدوره الطلب الإجمالي على الطاقة. لذلك، نتطلع إلى بناء مراكز لاحتمال تراجع خام غرب تكساس الوسيط مجدداً نحو أوائل نطاق 70 دولاراً.
وخلال الأسابيع المقبلة، سننظر في بيع فروق عقود الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money call spreads) على عقود النفط الآجلة. ويتيح لنا هذا النهج تحصيل علاوة مع تحديد المخاطر، للاستفادة من تحول السوق بعيداً عن مخاوف تعطل الإمدادات. ومع ذلك، يجب أن نظل متيقظين، إذ إن أي تصعيد جديد في المنطقة سيبطل سريعاً هذا التصور.
