ارتفعت عقود داو جونز الآجلة بنسبة 0.61% إلى نحو 50,300 خلال ساعات التداول الأوروبية يوم الخميس، عقب تقارير أفادت بأن الجيش الأميركي أنهى أحدث ضرباته على إيران. كما صعدت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.67% إلى حوالي 7,330، فيما أضافت عقود ناسداك 100 الآجلة 1.03% لتقترب من 28,850. وجاءت هذه الحركة بعد تحذيرات أصدرها «قيادة الجبهة الداخلية» الإسرائيلية عقب إطلاق صواريخ من لبنان باتجاه شمال إسرائيل، كما أعقبت هجمات أميركية جديدة على إيران، بعد اتهام الرئيس ترامب لطهران بأنها تماطل في المحادثات بشأن اتفاق سلام مرحلي.
وجاء ارتداد العقود الآجلة عقب جلسة حادة يوم الأربعاء في الأسهم الفورية، إذ هبط مؤشر داو جونز 1.87%، وتراجع S&P 500 بنسبة 1.62%، وانخفض ناسداك 100 بنسبة 1.98%، مع تعرض أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات لضغوط بفعل مخاوف من تضخم تقييمات الذكاء الاصطناعي. وفي التداولات الممتدة، هبط سهم «أوراكل» بأكثر من 10% بعد خطط لزيادة تمويل إضافي بقيمة 20 مليار دولار عبر مزيج من إصدار أسهم وديون. كما استوعبت الأسواق تقرير تضخم مرتفعاً: تسارع التضخم الأميركي في مايو إلى أسرع وتيرة له في أكثر من ثلاث سنوات، مدفوعاً أساساً بارتفاعات أسعار الطاقة الناتجة عن الحرب، مع تحول الأنظار إلى مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر مايو وبيانات طلبات إعانة البطالة الأولية الأسبوعية.
الأحداث الجيوسياسية وتقلبات الأسواق
نرى أن الارتفاع الحالي في العقود الآجلة يمثل رد فعل مؤقتاً على تهدئة جيوسياسية. وبالنظر إلى أن مؤشر تقلبات «سي بي أو إي» (VIX) ظل مرتفعاً، حيث جرى تداوله مؤخراً قرب 22 نقطة، فإن علاوات الخيارات مرتفعة، ما يعكس قدراً كبيراً من عدم اليقين الكامن. ويشير ذلك إلى أن السوق لا يزال يسعّر احتمالات اضطراب أكبر قادماً رغم العنوان الإيجابي بشأن انتهاء الضربات الأميركية-الإيرانية.
ضغوط التضخم والمخاطر على أسهم التكنولوجيا
تبقى القضية الأساسية هي بيانات التضخم العنيدة، إذ أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو ارتفاعاً سنوياً بنسبة 4.5%، وهو الأعلى خلال ثلاث سنوات. وتدعم هذه القراءة المرتفعة وجهة نظرنا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 5.50% طوال الصيف. وبناءً على ذلك، نتموضع لبيئة سوقية تبقى فيها تكاليف الاقتراض مرتفعة، ما يضغط على أرباح الشركات وتقييمات الأسهم.
وتبدو أسهم التكنولوجيا والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أكثر عرضة للمخاطر بعد موجة صعود قوية. ويشير تراجع ناسداك 100 الأخير بنحو 2% في جلسة واحدة إلى تراجع قناعة المستثمرين، كما أن هبوط «أوراكل» بنسبة 10% بعد الإغلاق عقب أنباء عن تخفيف ملكية المساهمين بسبب إصدار أسهم إضافية يعزز هذا الميل السلبي تجاه التكنولوجيا. ونعتقد أن القطاع مهيأ لتصحيح أعمق مع انتقال المستثمرين بعيداً عن أسهم النمو مرتفعة التقييم.
وخلال الأسابيع المقبلة، سنقوم بشراء خيارات بيع (Put) على ناسداك 100 (QQQ) للتحوط من هذا التراجع المتوقع والاستفادة منه. وتُشبه هذه الاستراتيجية ما حدث في مطلع 2022، حين أدت معدلات التضخم المرتفعة والصدمات الجيوسياسية إلى موجة بيع حادة في أسهم النمو. ويخلق المزيج الحالي من المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط والتضخم المحلي المستمر خلفية مماثلة وغير مواتية للأسواق.
