استقر زوج الدولار الأميركي/الين الياباني حول 160.50 في التداولات الآسيوية بعد جلستين من المكاسب، بعدما لامس في وقت سابق أعلى مستوى في ستة أسابيع عند 160.56. وجاءت تحركات الأسعار محدودة، في وقت تقيّم فيه الأسواق احتمالات تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف الأجنبي. وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، قالت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما إن الحكومة تراقب تحركات العملة، مؤكدةً مجدداً استعدادها لاتخاذ خطوات حاسمة لدعم استقرار الأسواق.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة الأسبوع المقبل مع مواجهة صناع السياسات لارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط. وتفاقمت التوترات بعدما أعلن الحرس الثوري الإيراني أنه سيغلق فوراً وبشكل كامل مضيق هرمز، موجهاً تحذيرات للسفن التجارية وناقلات النفط. كما تبدلت شهية المخاطر عقب تقارير أفادت بأن قيادة الجبهة الداخلية في الجيش الإسرائيلي أصدرت إنذاراً مبكراً بعد عمليات إطلاق من لبنان باتجاه شمال إسرائيل، في حين قالت القيادة المركزية الأميركية إن الولايات المتحدة بدأت غارات جوية في إيران يوم الأربعاء. كما حذّر الرئيس دونالد ترامب من تحرك عسكري شديد إذا لم يتم الانتهاء من اتفاق سلام مؤقت، بينما أكد مسؤولون إيرانيون أنهم لن يتراجعوا.
مخاطر ثنائية الاتجاه ومخاوف التدخل
نظراً لارتفاع مستوى التوتر في زوج الدولار/الين قرب 160.50، نرى مخاطر كبيرة في الاتجاهين خلال الأسابيع المقبلة. فالمسؤولون اليابانيون يبعثون بإشارات واضحة على عدم ارتياحهم، ونعلم من التاريخ، ولا سيما تدخلات عام 2024 حول المستوى نفسه، أن التحرك المباشر احتمال واقعي. وهذا يخلق سقفاً صارماً على الزوج، ما يجعل مراكز الشراء (الطويلة) عالية المخاطر على نحو استثنائي.
ويُعد اجتماع بنك اليابان المرتقب الأسبوع المقبل محفزاً رئيسياً، إذ تسعّر الأسواق حالياً احتمالاً مرتفعاً لرفع الفائدة لمواجهة عودة الضغوط التضخمية. كما أن القفزة في أسعار الطاقة المدفوعة بالصراع تمنح البنك مبررات لاتخاذ موقف أكثر تشدداً مما كان متوقعاً سابقاً. ومن شأن رفع الفائدة، حتى وإن كان طفيفاً، أن يدفع على الأرجح إلى قوة حادة وفورية في الين.
صدمات جيوسياسية وتموضع المتداولين
يمثل إغلاق مضيق هرمز، الذي يمر عبره أكثر من 20% من النفط المنقول بحراً في العالم، صدمة تضخمية كبيرة تُعقّد المشهد. وتدعم هذه الأزمة الجيوسياسية الدولار الأميركي كملاذ آمن، وهو السبب الرئيسي لعدم تعزز الين حتى الآن. ونتوقع أن تقفز مؤشرات تقلبات العملات إلى مستويات لم تُسجَّل منذ اندلاع الحرب في أوكرانيا عام 2022.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا المناخ يفرض استخدام الخيارات لإدارة المخاطر والمراهنة على التقلبات. ونرى أن شراء خيارات بيع (Put) على زوج الدولار/الين لأجل استحقاق يتراوح بين أسبوعين وأربعة أسابيع يُعد استراتيجية حصيفة للتموضع لاحتمال هبوط مفاجئ نتيجة إجراء من بنك اليابان أو تدخل مباشر. وبدلاً من ذلك، قد تحقق استراتيجية «السترادل» الطويلة (Long Straddle) مكاسب من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين، إذ من غير المرجح أن يستمر الجمود الحالي.
ومن شأن التحرك العسكري الأميركي في إيران والخطاب السياسي المتوتر أن يُبقي على طلب قوي على الدولار الأميركي، بما يوفر أرضية داعمة لزوج العملات. وهذا يعني أن أي قوة في الين قد تقابل بعمليات شراء عند التراجعات من مستثمرين يبحثون عن الأمان في الدولار. لذلك ننصح بتجنب البيع على المكشوف المباشر للزوج، مع تفضيل استراتيجيات الخيارات ذات المخاطر المحددة.
