حافظ مؤشر الدولار على مكاسب الأسبوع الماضي قبيل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة لشهر مايو، فيما تتركز أنظار الأسواق على ما إذا كانت قراءة التضخم الأساسي ستُبقي توقعات رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قائمة حتى ديسمبر. ومن المتوقع أن يعود التضخم العام ليتجاوز 4.0% على أساس سنوي للمرة الأولى منذ مايو 2023، بينما يُرجّح أن يرتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري وبنسبة 2.9% على أساس سنوي، مقابل 2.8% سابقاً. وتُعد قراءة أساسية أضعف عند 0.2% شهرياً أبرز مخاطر الجانب السلبي، إذ قد تدفع عوائد السندات قصيرة الأجل إلى الانخفاض وتضغط على الدولار.
واصلت ارتفاعات أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة تفكيك رهانات “إضعاف الدولار” التي سادت العام الماضي، ما أضاف ضغوطاً على الذهب والبيتكوين والفرنك السويسري. وتشمل المستويات المحورية التي تتم مراقبتها 4,100 دولار للأونصة للذهب و60,000 دولار للبيتكوين، إلى جانب تحسن زوج الدولار/الفرنك السويسري (USD/CHF) كأداة للتعبير عن هذه الحركة. ومع استمرار مخاطر ارتفاع أسعار الطاقة وتحول الاهتمام إلى بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) غداً واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل، يُنظر إلى مؤشر الدولار (DXY) على أنه مدعوم عند التراجعات: إذ قد تختبر قراءة أساسية ضعيفة مستويات 99.50/60، بينما يبقى المسار القريب نحو 100.40/50.
قوة الدولار وتأثير قراءات التضخم الأساسي
يحافظ الدولار على مكاسبه الأخيرة فيما يترقب الجميع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو، والمقرر صدورها يوم الجمعة. ونتوقع أن تُبقي قراءة التضخم الأساسي القوية تسعير السوق لاحتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة قبل نهاية العام. وتواصل قوة أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة الضغط على الصفقات التي حققت أداءً جيداً عندما كان الدولار أضعف، مثل المراكز الطويلة في الذهب والأصول المشفرة.
وسيكون الإصدار الرئيسي هو تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو 2026، حيث نتوقع ارتفاع التضخم الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري. ومن شأن ذلك أن يرفع المعدل السنوي إلى 2.7% عند مستويات مرتفعة وعنيدة، وهي أعلى بكثير من مستهدف الفيدرالي، ما يعزز سردية “الفائدة أعلى ولمدة أطول”. ويأتي ذلك عقب تقرير الوظائف القوي الصادر الأسبوع الماضي، والذي أظهر نمو الوظائف غير الزراعية بواقع 215 ألفاً، ما يمنح الفيدرالي أسباباً محدودة للتفكير في خفض الفائدة.
استراتيجيات ومستويات محورية في بيئة ارتفاع الدولار
في ضوء هذه الرؤية، نركز على استراتيجيات خيارات تستفيد من ارتفاع مؤشر الدولار (DXY). ويُوفر شراء خيارات الشراء (Call) قصيرة الأجل على مؤشر الدولار تعرضاً مباشراً لهذه الحركة الصعودية المتوقعة. كما أن ارتفاع التقلبات الضمنية قبيل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين قد يعزز قيمة هذه الخيارات، خصوصاً إذا جاءت البيانات أعلى من المتوقع كما نترقب.
ونراقب أيضاً كسر مستويات دعم محورية في أصول أخرى لتأكيد قوة الدولار. ابحث عن فرص شراء خيارات البيع (Put) على الذهب إذا اقترب من مستوى 2,500 دولار، أو على البيتكوين عند إعادة اختبار مستوى 95,000 دولار. ويواصل ارتفاع زوج الدولار/الفرنك السويسري (USD/CHF) كونه الطريقة الرئيسية التي نعبر بها عن هذه الرؤية بشأن قوة الدولار.
ويتمثل الخطر الرئيسي لهذه الرؤية في قراءة للتضخم الأساسي أقل من المتوقع، ربما عند 0.2% على أساس شهري، ما قد يدفع مؤشر الدولار للتراجع لاختبار منطقة 104.80. ومع ذلك، وبالنظر إلى استمرار الضغوط التضخمية ونهج الفيدرالي المعتمد على البيانات، نرى أن التراجعات تمثل فرص شراء. ويبقى تركيزنا على اتجاه مؤشر الدولار نحو مستوى 106.50 خلال الأسابيع المقبلة.
