لم يطرأ تغير يُذكر على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) قرب مستوى 0.8625 في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الأربعاء، مع توقف الأسواق قبيل قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة المقرر صدوره يوم الخميس. بعد ذلك يتحول الاهتمام إلى المملكة المتحدة، حيث يُنتظر أن تسهم بيانات الناتج المحلي الإجمالي الشهرية يوم الجمعة في تشكيل توقعات الخطوة المقبلة لبنك إنجلترا.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يونيو، في أول زيادة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. كما ستجعل هذه الخطوة البنك المركزي الأوروبي أول بنك مركزي رئيسي يشدد السياسة استجابةً لضغوط أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط. وفي المملكة المتحدة، قال صانع السياسات في بنك إنجلترا آلان تايلور إن أسعار الفائدة ينبغي أن تبقى دون تغيير ما لم يتحقق سيناريو أسوأ الاحتمالات؛ وقد تحولت تسعيرات السوق من توقع خفضين هذا العام إلى 3.25% إلى توقع رفع بمقدار 25 نقطة أساس قبل ديسمبر، وفقاً لـ CNBC.
تباين السياسات بين البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا
في ضوء الانقسام الواضح في السياسة بين البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، نرى فرصة خلال الأسابيع المقبلة. من المقرر أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة غداً، 11 يونيو، فيما لا يزال بنك إنجلترا متردداً، ما يخلق سبباً أساسياً لتعزيز اليورو مقابل الجنيه. ويشير ذلك إلى أنه ينبغي لنا التمركز لاحتمال تحرك سعر صرف EUR/GBP نحو الارتفاع من مستواه الحالي عند 0.8625.
إن الرفع المتوقع من البنك المركزي الأوروبي يأتي استجابة مباشرة لارتفاع التضخم، إذ تُظهر البيانات الأخيرة تسارع التضخم إلى 2.7% في منطقة اليورو الشهر الماضي، مدفوعاً بارتفاع الطاقة المرتبط بالصراع. ويشابه ذلك الوضع في مطلع 2022 عندما قفزت أسعار خام برنت فوق 120 دولاراً للبرميل، ما أجبر البنوك المركزية على التحرك بقوة. ونعتقد أن على البنك المركزي الأوروبي إظهار التزامه بمكافحة التضخم، ما يجعل رفع الفائدة شبه مؤكد.
في المقابل، يواجه بنك إنجلترا قيوداً بسبب هشاشة الاقتصاد المحلي. ومع نمو الناتج المحلي الإجمالي البريطاني بنسبة 0.4% فقط في الربع الأول من عام 2026، يتردد صناع السياسات بشكل مفهوم في تشديد الأوضاع المالية أكثر. هذا الحذر، رغم بقاء التضخم في المملكة المتحدة مرتفعاً عند 2.5%، يجعل الجنيه عملة أقل جاذبية في الوقت الراهن.
التمركز وتوقعات السوق لزوج EUR/GBP
وعليه، ننظر في شراء خيارات شراء (Call) على زوج EUR/GBP بسعر تنفيذ قرب 0.8700 واستحقاق في يوليو 2026. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من الارتفاع المتوقع في الزوج عقب قرار البنك المركزي الأوروبي، مع حصر الخسارة المحتملة في قيمة العلاوة المدفوعة. وتتمثل المحطات الرئيسية في المؤتمر الصحفي للبنك المركزي الأوروبي غداً وبيانات الناتج المحلي الإجمالي البريطاني يوم الجمعة 12 يونيو.
وقد ارتفع التقلب الضمني لخيارات EUR/GBP بالفعل قبيل هذه الأحداث، ما يعكس ترقب السوق. وتُظهر التسعيرات الحالية في سوق المقايضات احتمالاً يتجاوز 90% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي، لذا سينصب التركيز الفعلي على توجيهاته بشأن رفع ثانٍ. ونتوقع أن يدفع أي تلميح إلى مزيد من التشديد زوج EUR/GBP إلى الارتفاع بشكل حاسم.
