تراجع الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,235 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، وهو أدنى مستوى له منذ 23 مارس، مواصلاً خسائره بفعل تصاعد التوترات الجديدة في الشرق الأوسط وتعزّز تسعير الأسواق لاحتمال رفع أسعار الفائدة الأميركية هذا العام. وتتجه الأنظار لاحقاً خلال الجلسة إلى صدور مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI) لشهر مايو، والذي قد يعيد ضبط توقعات السياسة النقدية والدولار.
وأفادت «رويترز» بأن الولايات المتحدة نفذت ضربات ضد إيران بعد أن قال الرئيس دونالد ترامب إن طهران أسقطت مروحية «أباتشي» أميركية في مضيق هرمز، في وقت ذكر فيه بشكل منفصل أن الطرفين باتا قريبين من التوصل إلى اتفاق عقب وقف إطلاق نار هش في أوائل أبريل. كما تتفاعل الأسواق مع بيانات الوظائف الأميركية لشهر مايو التي جاءت أقوى من المتوقع، فيما يُتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين في مايو 4.2% على أساس سنوي مقابل 3.8% في أبريل؛ بينما يُنتظر أن يبلغ التضخم الأساسي 2.9% مقابل 2.8%. وقد يدعم تضخم أعلى من المتوقع الدولار ويزيد الضغط على المعدن المُسعر بالدولار، والذي لا يدر عائداً، كما أنه كسر أيضاً متوسطه المتحرك لـ200 يوم.
توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وردود فعل الأسواق
نلاحظ تراجع أسعار الذهب عن قممها الأخيرة، إذ تتداول حالياً قرب مستوى 2,315 دولاراً. ويعود هذا الضغط الهبوطي بشكل رئيسي إلى قيام الأسواق بتعديل توقعاتها بشأن توقيت بدء الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. ويُعد الحدث الأبرز الذي يترقبه الجميع هذا الأسبوع تقرير التضخم لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، لما له من تأثير كبير على الخطوة التالية للفيدرالي.
وقد أقنع تقرير الوظائف القوي لشهر مايو، الذي أضاف 272 ألف وظيفة، كثيرين بأن الاقتصاد لا يزال ساخناً بما لا يسمح للفيدرالي بالتفكير في خفض قريب للفائدة. وتدعم هذه القوة ارتفاع قيمة الدولار وعوائد السندات، ما يجعل الأصول غير المُدرة للعائد مثل الذهب أقل جاذبية. تاريخياً، يواجه الذهب صعوبة عندما تكون توقعات أسعار الفائدة ثابتة أو في مسار صاعد.
بيانات التضخم والتوقعات القريبة للذهب
يشكّل تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المقرر صدوره يوم الجمعة العقبة الرئيسية التالية. وبعد أن سجل التضخم العام في أبريل 3.4%، فإن أي قراءة تتجاوز التوقعات قد تدفع إلى موجة بيع إضافية ملحوظة في الذهب. ونعتقد أن المتداولين يتمركزون تحسباً لهذا السيناريو، مع توقع مزيد من القوة للدولار الأميركي.
ورغم أن التوترات الجيوسياسية المستمرة عادة ما تدعم الذهب، فإن هذا العامل يتراجع حالياً أمام أولوية سياسة البنوك المركزية. وعلى غرار ما شهدناه خلال دورة رفع الفائدة في 2022-2023، يتركز اهتمام السوق على التضخم واستجابة الفيدرالي. وهذا يعني أنه حتى مع حالة عدم اليقين العالمية، يبدو أن المسار الأقرب للذهب على المدى القريب يميل إلى الانخفاض.
وبناءً على هذه الرؤية، نرى أنه من الحكمة لمتداولي المشتقات النظر في شراء خيارات البيع (Put) للتحوط من احتمال الهبوط دون مستوى الدعم 2,300 دولار، خصوصاً قبيل صدور بيانات التضخم. وتتزايد هذه المعنويات السلبية مع تراجع احتمالات خفض الفائدة في المدى القريب. وأي كسر لمستويات فنية مهمة، مثل المتوسط المتحرك لـ50 يوماً، سيعزز هذا التصور الهبوطي.
