عاد زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) إلى المستويات التي دفعت اليابان إلى شراء الين في أواخر أبريل، بعد تحركه يوم الثلاثاء من قرب 160.00 إلى ما دون 160.50 بقليل، قبل أن ينهي الجلسة أدنى الذروة بشكل طفيف. وكان التدخل القياسي إلى جانب تدخلٍ مُشتبه به في أوائل مايو قد دفع الزوج للهبوط بنحو خمس «أرقام كبيرة» تقريباً، غير أن ذلك الفارق تلاشى مع اقتصار التحذيرات الرسمية من التحركات أحادية الاتجاه على توفير دعمٍ مؤقت. كما تُثقل أسعار النفط الخام المرتفعة كاهل الين عبر فاتورة واردات اليابان، فيما اكتفت وزارة المالية حتى الآن بإشاراتٍ لفظية.
ولا تزال تسعيرات السوق تشير إلى احتمالٍ يقارب 80% أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي إلى 1.00% في اجتماع 15–16 يونيو، وهو أعلى مستوى خلال ثلاثة عقود. كما جرى تعديل القراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول إلى 0.5% على أساس فصلي مقابل 0.3% متوقعة، وسجل 1.8% على أساس سنوي مُعدّل، إلا أن فروق العوائد تبقى واسعة مع بقاء الاحتياطي الفيدرالي ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75%. وعلى الرسم البياني، يتمركز USD/JPY فوق المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً قرب 159.00 وفوق المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم حول 156.00، فيما بقي مؤشر Stoch RSI في نطاق التسعينات، مع مقاومة تقع فوق 160.50 بقليل. ويتحول التركيز الآن إلى مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI) يوم الأربعاء عند 12:30 بتوقيت غرينتش: التوقعات 0.5% على أساس شهري و4.2% على أساس سنوي (ارتفاعاً من 3.8%)، بينما يُتوقع للمؤشر الأساسي 0.3% على أساس شهري و2.9% على أساس سنوي.
التدخل الياباني وفجوة أسعار الفائدة
نحن الآن عدنا إلى المستوى نفسه تماماً الذي تدخل عنده المسؤولون اليابانيون قبل ستة أسابيع فقط، مع صعود تقاطع USD/JPY إلى 160.50. وشهدنا طوكيو تنفق—بحسب ما تشير إليه التقارير—ما يقارب ¥10 تريليونات في أبريل ومايو، وقد تم محو أثر ذلك الجهد بالكامل الآن. ويتعامل السوق مع تحذيرات وزارة المالية اللفظية على أنها تهديدات فارغة في الوقت الراهن.
يبقى السبب الأساسي لضعف الين هو الفجوة الضخمة في أسعار الفائدة، وهي فجوة لن يعالجها رفعٌ محدود من بنك اليابان. فالزيادة المرتقبة في سعر الفائدة إلى 1.00% تبدو ضئيلة مقارنةً بسعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، الذي يستقر بثبات فوق 3.50%. وهذا التفاوت هو ما يدفع متعاملي صفقات العائد (Carry) إلى مواصلة بيع الين، كما يظهر في الفارق بين عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين الذي يزيد على 4.7% وعائد السندات اليابانية لأجل عامين الذي لا يتجاوز 0.3%.
تركيز السوق: مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي واستراتيجيات التداول
تتجه الأنظار الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي اليوم، والتي يُرجّح أن تحسم الحركة الكبيرة التالية. وكان تقرير الوظائف القوي لشهر مايو، الذي أضاف 272,000 وظيفة، قد عزز بالفعل الرأي القائل إن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي الفائدة مرتفعة لفترة أطول. ومن شأن قراءة تضخم مرتفعة اليوم أن تدفع الدولار للصعود أكثر أمام الين، ما قد يُجبر اليابان على اتخاذ قرار بشأن التدخل مجدداً.
بالنسبة للمتداولين الذين يراهنون على الصعود، نرى أن شراء خيارات شراء قصيرة الأجل (Call) بسعر تنفيذ أعلى من 160.50 يُعد مخاطرة محسوبة في حال جاءت قراءة CPI قوية. ويوفر ذلك وسيلة للاستفادة من اختراق محتمل باتجاه 161.00 مع تحديد الحد الأقصى للخسارة. ومع ذلك، يجب الاستعداد لجني الأرباح سريعاً، إذ ترتفع مخاطر التدخل بشكلٍ كبير في تلك المنطقة.
في المقابل، إذا كانت هناك مخاوف من تدخل مفاجئ أو من قراءة تضخم ضعيفة، يمكن لخيارات البيع (Put) أن تشكل أداة تحوط مهمة. صحيح أن أي تراجع كان فرصة شراء طوال العام، لكن شراء بعض خيارات البيع الرخيصة خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) بسعر تنفيذ قرب 159.00 يوفر حماية من انعكاس مفاجئ وحاد. ويسمح ذلك بالحفاظ على ميلٍ صعودي مع إدارة مخاطر الهبوط الكبيرة الناتجة عن احتمال تدخل طوكيو.
