مدّد البنك المركزي الصيني سلسلة مشترياته من الذهب في أبريل، ما يؤكد استمرار الطلب السيادي. وأظهرت بيانات مجلس الذهب العالمي أن بنك الشعب الصيني اشترى 8 أطنان خلال الشهر، وهي أكبر إضافة منذ ديسمبر 2024، مسجلاً الشهر الثامن عشر على التوالي من عمليات الشراء. وارتفعت حيازات الصين الرسمية إلى 2,322 طناً، أو نحو 9% من إجمالي الاحتياطيات، وجاء بنك الشعب الصيني ثالث أكبر مشترٍ بين البنوك المركزية في أبريل، بعد بولندا وأوزبكستان.
وأظهرت بيانات المجلس أيضاً أن البنوك المركزية العالمية عادت إلى صافي المشتريات في أبريل بعد صافي مبيعات في مارس، عندما دفعت التداعيات الاقتصادية الفورية للحرب مع إيران بعض السيادات في الأسواق الناشئة إلى بيع الذهب لدعم عملاتها. وكادت أسعار الذهب أن تتضاعف في 2025 وبلغت مستوى قياسياً عند نحو 5,600 دولار للأونصة التروية في يناير، قبل أن تتراجع بنحو 23% إلى قرابة 4,300 دولار. وقد دفع هذا التراجع الأخير المعدن إلى الهبوط دون متوسطه المتحرك البسيط لـ200 يوم للمرة الأولى منذ أكتوبر 2023، عقب صدور تقرير وظائف أمريكي لشهر مايو أقوى من المتوقع، ما دفع الأسواق إلى تسعير زيادات في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
الضغوط قصيرة الأجل واستراتيجية التداول
نرى أن هبوط الذهب الأخير إلى مستوى 4,300 دولار جاء كنتيجة مباشرة لتقرير الوظائف الأمريكي القوي على نحو مفاجئ. فقد أجبرت أحدث بيانات الوظائف غير الزراعية، التي أظهرت إضافة 272 ألف وظيفة في مايو، السوق على توقع رفع أسعار الفائدة مستقبلاً من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعزز الدولار وعوائد السندات، ما يجعل الذهب غير المدرّ للعائد أقل جاذبية كحيازة قصيرة الأجل.
ومع تداول السعر الآن دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم، تبدو الصورة الفنية ضعيفة، بما يشير إلى احتمال استمرار مزيد من التراجع في الأجل القريب. وخلال الأسابيع المقبلة، نعتقد أن على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من الزخم الهابط أو من التقلبات. وقد يشمل ذلك شراء خيارات البيع (Put) للمضاربة على هبوط إضافي نحو المستوى النفسي 4,000 دولار.
طلب البنوك المركزية والدعم طويل الأجل
لكن يجب موازنة هذه الرؤية قصيرة الأجل مع الدعم القوي طويل الأجل الناتج عن مشتريات البنوك المركزية. فاستمرار الشراء من مؤسسات مثل بنك الشعب الصيني يوفر أرضية مهمة للسوق. وهذا الاتجاه ليس جديداً؛ إذ تجاوزت مشتريات الذهب من القطاع الرسمي 1,000 طن في كل من 2022 و2023، ما وفّر دعماً قوياً للمعدن.
وتشكل سلسلة الشراء الأخيرة لبنك الشعب الصيني لمدة 18 شهراً إشارة قوية على التراكم الاستراتيجي، بما يعكس سلسلة مماثلة لمدة 18 شهراً انتهت في الواقع في مايو 2024. ويشير هذا الطلب المستمر من أحد أكبر اللاعبين في العالم إلى أن أي انخفاضات سعرية كبيرة يُرجح أن تُعد فرص شراء للدول. لذلك، فإن تبني موقف هبوطي خالص ينطوي على مخاطر.
وبالنسبة للمتداولين الذين يتطلعون إلى ما بعد الضجيج الآني المرتبط بسياسة الفيدرالي، قد يمثل هذا التراجع فرصة لبناء مراكز على المدى الأطول. وقد يكون بيع خيارات البيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money Puts) وسيلة لتحصيل علاوة، مع تحديد سعر أدنى يكون المستثمر مستعداً عنده للشراء. وتحقق هذه الاستراتيجية ربحاً إذا استقر الذهب أو ارتفع، مستفيدة من الطلب المستمر من البنوك المركزية.
