سجّل ميزان التجارة الأميركي للسلع والخدمات عجزاً قدره 55.9 مليار دولار في أبريل، مقارنةً بتوقعات الأسواق لعجز عند 56.1 مليار دولار.
وجاءت النتيجة أفضل بشكل طفيف من التوقعات، إذ كان العجز الرئيسي أقل بمقدار 0.2 مليار دولار من المتوقع. وتعكس هذه البيانات الميزان الشهري بين الصادرات والواردات عبر السلع والخدمات.
توقعات الدولار الأميركي وانعكاسات ذلك على أسواق الأسهم
رقم ميزان التجارة لشهر أبريل، الذي يُظهر عجزاً أقل قليلاً من المتوقع، يضيف مؤشراً محدوداً إلى رؤيتنا القائمة بشأن متانة الاقتصاد الأميركي. ونظراً لأن هذه البيانات تعود إلى أكثر من شهر، فإن أثرها المباشر يبقى محدوداً. وننظر إليها كتأكيد بسيط لاتجاه قائم أكثر من كونها حدثاً قادراً على تحريك الأسواق بشكل كبير.
هذا يدعم نظرتنا الإيجابية للدولار الأميركي. وبالاقتران مع تقرير الوظائف لشهر مايو الذي أظهر إضافة قوية قدرها 215 ألف وظيفة، تظل رواية تفوق الأداء الاقتصادي الأميركي قائمة. وسننظر في زيادة مراكز الشراء على الدولار أو فتحها عبر عقود الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة المتتبِّعة للعملات مثل UUP.
وبالنسبة لمؤشرات الأسهم مثل «ستاندرد آند بورز 500»، قد يتحول الدولار القوي بشكل مستمر إلى عامل ضغط على الشركات متعددة الجنسيات. تاريخياً، تزامنت فترات الارتفاع الكبير للدولار، مثل عام 2022، مع ضغوط على أرباح الشركات المُعلَن عنها بالدولار. لذلك نتبنى موقفاً حذراً وقد نستخدم المشتقات للتحوط من محافظ الأسهم طويلة الأجل، ربما عبر شراء خيارات بيع (Puts) على صندوق SPY.
أسعار الفائدة ومنحنى العائد والتحوط من التقلبات
عند النظر إلى مشتقات أسعار الفائدة، فإن هذا التدفق المستمر من البيانات الاقتصادية القوية يجعل من غير المرجح أن يفكر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة قريباً. كما تدعم أرقام التضخم الأخيرة، التي ظلت مرتفعة نسبياً حول 3.3%، هذا التصور لبيئة «معدلات أعلى لفترة أطول». ونتوقع أن يظل منحنى العائد مسطحاً نسبياً، وسنتجنب رهانات حادة على تراجع كبير في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وفي هذا السياق، نعتقد أن التقلبات قد ترتفع مع موازنة السوق بين قوة الاقتصاد والآثار السلبية للدولار القوي وارتفاع أسعار الفائدة. وقد ظل مؤشر تقلبات بورصة خيارات شيكاغو (VIX) قريباً من مستويات تاريخية متدنية حول 13. وقد نقوم بشراء خيارات شراء (Calls) على VIX كوسيلة منخفضة التكلفة للتحوط ضد احتمال تراجع الأسواق خلال الأسابيع المقبلة.
