ظلّ مؤشر داو جونز الصناعي شبه مستقر حتى فترة ما بعد الظهر الأوروبية، مع تداول العقود الآجلة قرب 50,750 نقطة بعد أن ارتفعت من 50,500 باتجاه 51,000 خلال الليل قبل أن تعكس اتجاهها. وفي التداولات الفورية، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 0.7% وصعد ناسداك قرابة 1.3%، بينما أضاف داو 0.1%، إذ إن التعافي بقيادة أسهم الرقائق عاد ليفضّل المؤشرات ذات الأوزان الأعلى للتكنولوجيا. وكانت موجة الهبوط يوم الجمعة قد تركزت في أشباه الموصلات، حيث تراجع ناسداك 4.2% مسجلاً أسوأ جلسة له منذ أبريل 2025؛ كما هبط صندوق مؤشرات رئيسي لأشباه الموصلات بنحو 10%، وتراجعت «ميكرون» 13%. وشهد يوم الاثنين انعكاساً للمسار، إذ ارتفعت «ميكرون» بنحو 10% وصعد الصندوق نفسه قرابة 7%، لكن هذا الزخم يتمتع بتمثيل محدود داخل مؤشر داو.
وبقيت الجيوسياسة في دائرة الاهتمام مع صمود وقف إطلاق النار بين إيران وإسرائيل من الناحية الرسمية، رغم تجدد الضربات والتصريحات خلال عطلة نهاية الأسبوع؛ وارتفع خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 1% قرب 91 دولاراً للبرميل. ويتحول التركيز بعد ذلك إلى بيانات التضخم الأميركية، حيث تصدر قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو عند 12:30 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء: ومن المتوقع أن يبلغ المؤشر العام 0.5% على أساس شهري و4.2% على أساس سنوي مقابل 3.8% في أبريل، بينما يُتوقع أن يسجل «الأساسي» 0.3% شهرياً و2.9% سنوياً مقابل 2.8%. ويُنتظر أن يسجل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس 0.7% شهرياً، مع بقاء «الأساسي» أعلى من 5% على أساس سنوي، تليه يوم الجمعة توقعات التضخم لعام واحد الصادرة عن جامعة ميشيغان بعد قراءة سابقة قرب 4.8%. وتشمل المستويات الفنية المشار إليها مقاومة قرب 51,000، ودعماً عند 50,500 ومستوى أدنى عند 50,000؛ كما جرى الاستشهاد بمؤشر Stoch RSI قرب 18، إلى جانب تموضع المتوسطات المتحركة الأسية لـ50 و200 فترة.
قيادة السوق والتباين
نحن أمام سوق منقسمة؛ إذ يُظهر مؤشر ناسداك الثقيل بالتكنولوجيا قوةً بينما يكافح داو جونز لمجاراة الوتيرة. ويُعد هذا التباين إشارة تحذيرية، لأن القيادة ضيقة وتعتمد على حفنة من أسهم أشباه الموصلات. ويبدو أساس السوق أقل متانة مما توحي به الأرقام الرئيسية.
الحدث الأبرز هذا الأسبوع هو تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الأربعاء. ومع توقع تسارع التضخم العام إلى 4.2%، فإن أي قراءة عند هذا المستوى أو أعلى منه ستعزز الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي، ما يرجح رفع توقعات زيادة أسعار الفائدة بدرجة أكبر. وتشير نمذجة «التنبؤ الآني للتضخم» لدى الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند إلى أن القراءة النهائية قد تكون أكثر سخونة، مرجّحةً 4.4%، ما يجعل مفاجأة هبوطية أمراً غير مرجح بدرجة كبيرة.
ويتغذى هذا الخطر التضخمي من التوترات الجيوسياسية، حيث يُبقي وقف إطلاق النار الهش بين إيران وإسرائيل أسعار النفط مرتفعة قرب 91 دولاراً للبرميل. وأظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) انخفاضاً غير متوقع في مخزونات الخام بمقدار 3.1 مليون برميل، ما يزيد من تشدد المعروض. وتنعكس هذه الأسعار المرتفعة للطاقة مباشرةً في التضخم الذي يحاربه الاحتياطي الفيدرالي.
التقلبات، التموضع، والمخاطر المقبلة
في ضوء بيانات مؤشر أسعار المستهلكين المرتقبة، نرى أن ارتفاع التقلبات هو النتيجة الأكثر قابلية للتوقع. وقد ارتفع مؤشر التقلبات (VIX) التابع لـCBOE بالفعل من مستوى منخفض عند 13 قبل أسبوعين فقط إلى التحرك قرب 19، ما يشير إلى أن المتداولين يدفعون علاوة أعلى مقابل حماية المحافظ. ويشير ذلك إلى أن الوقت الحالي قد يكون مناسباً للنظر في استراتيجيات تستفيد من حركة سعرية كبيرة.
وخلال الأسابيع المقبلة، نتموضع بحذر مع ميل هبوطي، خصوصاً على مؤشر داو المتأخر نسبياً. ونرى أن شراء خيارات البيع (Put) أو استراتيجيات فروق البيع (Put Spreads) على صندوق المؤشرات المتداول DIA، مع استهداف أسعار تنفيذ دون مستوى الدعم 50,500، يُعد تحوطاً حصيفاً. وقد تكون قراءة CPI الساخنة يوم الأربعاء هي المحفّز الذي يكسر هذا المستوى الفني المحوري.
ويضيف إلى حذرنا الطرح العام الأولي الضخم لشركة SpaceX والمقرر يوم الجمعة. تاريخياً، غالباً ما تمثل الطروحات الكبرى ذروة التفاؤل وقد تسحب السيولة من السوق الأوسع. ونتذكر كيف تزامن الإدراج المباشر لـCoinbase في أبريل 2021 مع قمة مهمة في الأصول عالية المخاطر، ونستعد لاحتمال نتيجة مماثلة هنا.
