تزايد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية دعما ميلًا إلى تجنّب المخاطر، ما أبقى الدولار الأميركي مدعومًا عند أعلى مستوياته في شهرين. وتداول خام برنت لفترة وجيزة فوق 97 دولارًا للبرميل، ما عزّز المخاوف بشأن تعطل إمدادات الطاقة ومنح دفعة جديدة لضغوط التضخم العالمية. وقد مالت الأسواق نحو السيولة والأمان، ما أبقى العملة الأميركية قوية مع تشدد الأوضاع المالية.
وفي الأسواق الناشئة، ارتفع الوون الكوري الجنوبي (KRW) بدعم رسمي، في حين تراجعت كل من الرينغيت الماليزي (MYR) والروبية الإندونيسية (IDR) والفورنت المجري (HUF) والروبية الهندية (INR)، في نتيجة تتسق مع وجهة النظر القائلة إن العوائد السائدة لا تعوّض المخاطر الجيوسياسية المرتفعة. كما يتركز الاهتمام على الين الياباني (JPY) وما يرتبط به من مخاطر التدخل. وتظل الوجهة القريبة لتحركات الدولار الأميركي مرتبطة بتطورات الصراع وتحركات أسعار النفط ومعنويات المخاطر العالمية الأوسع، مع ما يترتب على ذلك من انعكاسات على الطلب الصيفي لدى المستهلكين الأميركيين.
استمرار قوة الدولار وسط ضبابية جيوسياسية
نرى أن السوق في وضع واضح لتجنّب المخاطر، مدفوعًا باستمرار الصراع الجيوسياسي وتأثيره على أسعار الطاقة. ويحافظ مؤشر الدولار الأميركي (DXY) على قوته قرب مستوى 107، وهو الأعلى منذ أشهر، مع توجه رؤوس الأموال نحو الملاذات الآمنة. وفي الوقت نفسه، يحوم عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حول 4.5%، ما يعكس استمرار مخاوف التضخم.
الدافع الرئيسي هو الارتفاع الحاد في النفط، إذ تتداول عقود خام برنت الآجلة الآن فوق 105 دولارات للبرميل. وينعكس ذلك مباشرة على توقعات التضخم، لا سيما بعد أن أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) معدل تضخم سنويًا ثابتًا عند 3.6%. وباتت السوق تسعّر احتمالًا أقل لخفض أسعار الفائدة هذا العام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه البيئة إلى تفضيل امتلاك انكشاف صعودي على الدولار الأميركي وتقلبات السوق. ونعتقد أن شراء خيارات الشراء (Call) على صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع الدولار مثل UUP أو على مؤشر التقلبات VIX، الذي ارتفع مؤخرًا فوق 22، يُعد استراتيجيات حصيفة خلال الأسابيع المقبلة. وينبغي أن تستفيد هذه المراكز إذا استمرت حالة عدم اليقين في التصاعد.
ضغوط على الأسواق الناشئة واستراتيجيات تداول رئيسية
نلاحظ أيضًا ضعفًا ملحوظًا في عملات الأسواق الناشئة من الفورنت المجري إلى الروبية الهندية. وتبيّن أن العوائد الأعلى في هذه المناطق غير كافية لتعويض المخاطر المتصورة لقوة الدولار وعدم الاستقرار العالمي. ويبدو أن بيع (Short) عقود عملات الأسواق الناشئة الآجلة مقابل الدولار يمثل صفقة مفضلة.
تبدو هذه الحالة مشابهة لطفرة التضخم المدفوعة بالطاقة في عام 2022، حين كان الدولار المستفيد الرئيسي. ويبقى التركيز على أزواج العملات الأساسية مثل USD/JPY، إذ إن استمرار قوة الدولار يزيد من احتمالية تدخل بنك اليابان. وينبغي على المتداولين مراقبة أي تحذيرات رسمية، إذ قد تؤدي إلى انعكاسات حادة وقصيرة الأجل.
وبالنظر إلى المرحلة المقبلة، يتمثل الخطر الرئيسي في كيفية تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على إنفاق المستهلكين مع الدخول في موسم الصيف. ونراقب عن كثب المراكز في صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة مثل XLE بحثًا عن مؤشرات على استمرار القوة بفعل ارتفاع الأسعار أو حدوث تراجع إذا أصبح تدمير الطلب مصدر قلق جدي. وستكون بيانات ثقة المستهلك الصادرة لاحقًا هذا الشهر نقطة بيانات محورية.
