حظي الدولار الأميركي بدعم من إعادة تسعير متشددة لتوقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومن نبرة العزوف عن المخاطر في أسواق الأسهم قبيل صدور بيانات التضخم الأميركية، مع تركّز الاهتمام على مؤشرَي أسعار المستهلكين (CPI) وأسعار المنتجين (PPI) لشهر مايو. ومع دخول الفيدرالي فترة الصمت الإعلامي قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 يونيو، لا يواجه تسعير السوق لاحتمال تشديد السياسة النقدية توازناً معاكساً يُذكر على المدى القريب. وتتمحور التوقعات حول تجاوز التضخم العام حاجز 4% على أساس سنوي، فيما يُتوقع أن يستقر مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي قرب 6% على أساس سنوي، ما يُبقي الدولار مدعوماً حتى موعد الاجتماع مع ترقّب المتداولين تحوّلاً بعيداً عن نزعة التيسير.
ويُنظر إلى مؤشر الدولار الأميركي على أنه متماسك، مع إمكانية اختبار مستويات مقاومة عند 100.25/65 مع تحرّك الأسعار بفعل عوامل دورية. وعادة ما يصبّ تراجع الأصول عالية المخاطر، إلى جانب خفض الانكشاف على الأسواق الناشئة، في مصلحة الدولار، كما يمكن أن يدعم سندات الخزانة الأميركية، لا سيما إذا عمد مديرو الاحتياطيات في الخارج إلى بيع حيازاتهم لتمويل التدخل في سوق الصرف. وعلى صعيد منفصل، قالت خدمة المعاشات الوطنية في كوريا الجنوبية إنها ترفع مستوى التحوط على الأصول الأجنبية، ويمكن رفع نسبة التحوط المرجعية إلى 15% في الفترات الاستثنائية، وهي خطوة قد تزيد من ضغوط بيع الدولار هذا الأسبوع.
—
إعادة تسعير متشددة للفيدرالي وتضخم عنيد يدعمان الدولار
نرى أن الدولار الأميركي يجد دعماً من إعادة تسعير أكثر تشدداً لتوقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي ومن أجواء القلق في أسواق الأسهم. ويأتي ذلك قبيل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركية الرئيسية المتوقعة هذا الأسبوع. ومع دخول الفيدرالي الآن فترة الصمت الإعلامي قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 يونيو، تتضاءل مساحة تحرّك المسؤولين للحد من تشدد تسعير السوق.
ويتوقع السوق أن تبقى قراءة التضخم العام لمؤشر أسعار المستهلكين في مايو مرتفعة بصورة عنيدة، مع تقديرات إجماع عند نحو 3.8% على أساس سنوي. ونتيجة لذلك، باتت عقود مستقبليات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية تشير إلى احتمال يتجاوز 40% لرفع الفائدة بحلول نهاية يوليو، وهو تحول كبير مقارنةً بما كان عليه الوضع قبل شهر فقط. ونرى أن الدولار سيظل مطلوباً حتى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مع توقع السوق أن يحافظ البنك المركزي على موقفه المتشدد.
—
تصفية مراكز الأصول عالية المخاطر والنظرة الفنية لمؤشر الدولار
عادة ما يكون تفكيك مراكز الأصول عالية المخاطر، خصوصاً في قطاع التكنولوجيا الذي شهد تراجعاً بنحو 4.5% خلال الأسبوعين الماضيين، داعماً للدولار. ويذكّر هذا المشهد بدورة التشديد 2022-2023، حين تزامن قوة الدولار مع ضعف الأسهم العالمية. كما أن هذه البيئة تضغط على عملات الأسواق الناشئة، ما يعزز جاذبية الدولار كملاذ آمن.
من المرجح أن يظل مؤشر الدولار الأميركي (DXY)، المتداول حالياً قرب 105.85، مدعوماً بشكل جيد، مع ميل لاختبار مقاومة في نطاق 106.50/75. وتمثل هذه القوة الأخيرة تذكيراً واضحاً بأن العوامل الدورية قصيرة الأجل، مثل بيانات التضخم وسياسة الفيدرالي، لا تزال تهيمن على أسواق العملات. وعليه، قد ينظر المتداولون في بناء مراكز تستفيد من استمرار تماسك الدولار عبر أدوات الخيارات، مثل شراء فروقات عقود الشراء (Call Spreads) على الدولار مقابل العملات التي تتبنى بنوكها المركزية مواقف أكثر ميلاً للتيسير.
