رصدت «براون براذرز هاريمان» مخاطر هبوطية للجنيه الإسترليني مع تراجع بيانات النشاط في المملكة المتحدة، في وقت ما تزال فيه توقعات أسعار الفائدة مرتفعة. ومن المقرر صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهر أبريل يوم الخميس، مع توقعات بانخفاض الناتج الحقيقي بنسبة 0.1% على أساس شهري بعد ارتفاع بنسبة 0.3% في مارس، على أن تأتي القراءة دون توقعات بنك إنجلترا الأساسية للربع الثاني عند 0.1% على أساس فصلي. كما تشير إشارات مؤشر مديري المشتريات (PMI) إلى انكماش في الربع الثاني بنسبة 0.2% على أساس فصلي، وهو ما قد يضغط على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار؛ فيما تبلغ توقعات «براون براذرز هاريمان» مستوى 1.3100.
أما تسعير السياسة النقدية فلا يزال موجهاً نحو مزيد من التشديد. إذ يشير منحنى المقايضات إلى زيادات بنحو 64 نقطة أساس من جانب بنك إنجلترا خلال الأشهر الـ12 المقبلة، ما يرفع سعر الفائدة المصرفي إلى نطاق 4.25%–4.50%، كما تم تسعير تحرك كامل بمقدار 25 نقطة أساس لاجتماع 17 سبتمبر. وقد تضيف السياسة الداخلية مزيداً من التقلبات، مع تحول التركيز إلى الانتخابات الفرعية في «ميكرفيلد» يوم 18 يونيو؛ حيث تُظهر استطلاعات الرأي تقدم آندي بورنهام بفارق 10 نقاط على حزب «ريفورم يو كيه».
التوقعات الاقتصادية للمملكة المتحدة وضعف الإسترليني
نرى مخاطر هبوطية للجنيه الإسترليني، إذ يجد نفسه عالقاً بين تباطؤ النمو وتضخم عنيد. ومن المتوقع أن ينكمش اقتصاد المملكة المتحدة في الربع الثاني، وهو ما يتباين بوضوح مع توقعات نمو أكثر صموداً في الولايات المتحدة. هذا التباين يخلق بيئة صعبة أمام الإسترليني.
ويُعد إصدار الناتج المحلي الإجمالي لشهر أبريل يوم الخميس حدثاً محورياً، إذ تشير التوقعات إلى انكماش شهري قدره -0.1%، بما يدعم الرؤية القائلة بوجود تباطؤ أوسع. وتعزز بيانات مؤشر مديري المشتريات الأخيرة هذا الطرح، إذ تشير إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للمملكة المتحدة قد ينكمش بما يصل إلى 0.2% للربع الثاني بأكمله. هذا الأساس الاقتصادي الضعيف يجعل من الصعب تبني نظرة متفائلة تجاه العملة.
سياسة بنك إنجلترا، المخاطر السياسية، والتموضع الاستراتيجي
رغم ضعف النمو، نرى أن بنك إنجلترا قد يُجبر على رفع الفائدة مجدداً لمكافحة التضخم، مع تسعير أسواق المقايضات لأول زيادة كاملة بمقدار 25 نقطة أساس لاجتماع 17 سبتمبر. وتظل أحدث قراءات تضخم الخدمات في المملكة المتحدة مرتفعة عند 5.9%، ما سيُبقي الضغط على البنك المركزي. إن رفع الفائدة في اقتصاد منكمش لا يشكل عامل قوة للجنيه الإسترليني.
كما تمثل المخاطر السياسية عاملاً رئيسياً، مع تركّز الأنظار الآن على الانتخابات الفرعية في «ميكرفيلد» بتاريخ 18 يونيو. إن احتمالية تحدٍ للقيادة تضيف حالة من عدم اليقين، وأي تحول نحو سياسة مالية أكثر تساهلاً قد يضر بالمصداقية المالية للمملكة المتحدة. ويكفي الرجوع إلى رد فعل الأسواق خلال «الميزانية المصغرة» لعام 2022 لمعرفة مدى سرعة معاقبة المتداولين لما يُنظر إليه كغياب للانضباط المالي.
في ضوء هذه العوامل، ننظر إلى استراتيجيات تستفيد من تراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار وارتفاع التقلبات. ويُعد شراء خيارات البيع (Put) على الجنيه طريقة واضحة للتموضع نحو تحرك باتجاه هدفنا البالغ 1.3100. يتيح هذا النهج مخاطر محددة مع الاستفادة من الهبوط المحتمل المدفوع ببيانات الاقتصاد المقبلة والأحداث السياسية.
