تراجع الدولار الكندي مقابل العملات الرئيسية خلال الجلسة الأوروبية يوم الاثنين، مع تموضع الأسواق قبيل قرار بنك كندا بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء. وتتمحور التوقعات حول إبقاء البنك على سعر الفائدة الرئيسي عند 2.25%، رغم تسجيل مؤشر أسعار المستهلكين في كندا 2.8% على أساس سنوي في أبريل مقارنة بقراءة أولية عند 2.4%. كما تتجه الأنظار إلى صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر مايو يوم الأربعاء، وهو مؤشر يؤثر في تسعير توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
وجاءت البيانات المحلية أقوى، إذ ارتفع التوظيف في مايو بمقدار 87.8 ألف وظيفة مقارنة بتوقعات عند 10 آلاف، وذلك بعد انخفاض بنحو 17.7 ألفاً في أبريل. وبلغ معدل البطالة 6.9% بما يتماشى مع التوقعات. كما واجهت العملة ضغوطاً نتيجة تراجع حاد في أسعار النفط بعد أن قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن إسرائيل وإيران تسعيان إلى وقف فوري لإطلاق النار، وهي خطوة تميل إلى الضغط على اقتصاد مُصدّر صافٍ للطاقة مثل كندا.
عدم اليقين بشأن قرار بنك كندا والفائدة وتموضع الأسواق
نرى أن الدولار الكندي يتعرض لضغوط قبيل قرار بنك كندا بشأن أسعار الفائدة هذا الأربعاء. وتميل الأسواق إلى أن يُبقي البنك الفائدة عند 2.25%، ما يخلق بيئة متوترة للعملة. ويقدم هذا الحذر فرصة لنا كمتداولي مشتقات.
يكمن التعارض الرئيسي بين توقعات السوق بالإبقاء على الفائدة والبيانات الاقتصادية القوية الأخيرة. فمع تضخم أبريل عند 2.8% وإضافة مايو 87,800 وظيفة قوية، تدعم البيانات رفع الفائدة لا التوقف. تاريخياً، تتحرك البنوك المركزية استجابةً لمثل هذه الإشارات القوية لكبح التضخم، ما يعني أن إجماع السوق على الإبقاء قد يكون غير صحيح.
وبالنظر إلى هذا القدر الكبير من عدم اليقين، ينبغي الاستعداد لارتفاع في التقلبات. ومن المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية لخيارات USD/CAD، إذ غالباً ما تقفز تقلبات الأسبوع الواحد من مستوى أساسي عند 6-7% إلى ما فوق 10% حول أيام الإصدارات المزدوجة مثل يوم الأربعاء. ويمكننا استخدام استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين.
استراتيجيات الخيارات في ظل حدثين عاليي المخاطر
على وجه التحديد، ننظر في شراء استراتيجيات سترادل أو سترانغل على زوج USD/CAD تنتهي صلاحيتها في وقت متأخر من هذا الأسبوع أو الأسبوع المقبل. ويتيح ذلك تحقيق ربح سواء فاجأ بنك كندا برفع الفائدة مما يدفع الدولار الكندي إلى الارتفاع بقوة، أو أبقى الفائدة كما هو متوقع مع تقديم توجيه ميال للتيسير، ما قد يضغط على العملة. إن الأثر المشترك لقرار بنك كندا وصدور مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي في اليوم نفسه يجعل حدوث حركة كبيرة أمراً مرجحاً للغاية.
ويضيف الانخفاض الحاد في أسعار النفط، مع تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مؤخراً دون 80 دولاراً للبرميل، طبقة إضافية من الضعف على الدولار الكندي. وإذا كنا نعتقد أن ضعف الطاقة سيطغى على قوة البيانات المحلية، فإن شراء خيارات شراء (Call) مباشرة على USD/CAD يُعد رهاناً اتجاهياً أبسط. وهذا يضعنا في موقع يستفيد من ارتفاع سعر صرف USD/CAD إذا واصل النفط الهبوط وبقي بنك كندا حذراً.
كما يجب أن نكون مستعدين لبيانات التضخم الأميركية يوم الأربعاء. فقراءة مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة أعلى من المتوقع ستعزز الدولار الأميركي، ما يوفر دعماً إضافياً لارتفاع USD/CAD بغض النظر عن إجراءات بنك كندا. ويعزز هذا الخطر المزدوج جدوى استراتيجية قائمة على التقلبات، إذ إن نقطتين رئيسيتين من البيانات تضربان الأسواق في الوقت نفسه.
