ارتفع زوج الدولار الأميركي/الروبية الإندونيسية (USD/IDR) للجلسة الخامسة على التوالي، ليتداول قرب 18,200 بعدما لامس مستوى قياسياً عند 18,210 خلال التعاملات الآسيوية يوم الاثنين. وتراجعت الروبية بفعل مخاوف تتعلق بالمالية العامة، وقواعد جديدة لصادرات السلع الأساسية، وشكوك حول الاستقلالية التشغيلية لبنك إندونيسيا، ما دفع إلى تكثيف التدخل. وأظهرت بيانات بنك إندونيسيا أن التدخلات خفّضت احتياطيات النقد الأجنبي بمقدار 1.3 مليار دولار في مايو إلى 144.9 مليار دولار؛ وهو الانخفاض الشهري الخامس على التوالي، ما أبقى الاحتياطيات عند أدنى مستوى شبه عامين، مع تغطية واردات لمدة 5.6 أشهر.
كما حافظ الدولار الأميركي على متانته مدعوماً بطلب الملاذ الآمن بعد إعلان إسرائيل اعتراض صاروخ أُطلق من اليمن، فيما أفادت صحيفة «الغارديان» بسماع صفارات إنذار في تل أبيب؛ ويحظى الحوثيون بدعم من إيران. وبشكل منفصل، عزّزت بيانات سوق العمل الأميركية توقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع الفائدة لاحقاً هذا العام: إذ ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 172 ألفاً في مايو مقابل 179 ألفاً سابقاً، وهو رقم جرى تعديله بالرفع من 115 ألفاً، بينما استقر معدل البطالة عند 4.3%. وفي سياق أوسع للدولار، تشير بيانات عام 2022 إلى أن حصة العملة من حجم تداولات الصرف الأجنبي العالمية تجاوزت 88%، أي نحو 6.6 تريليون دولار يومياً، فيما يظل هدف التضخم لدى الفيدرالي عند 2% محورياً للسياسة إلى جانب التوظيف.
المحركات الأساسية وتموضع الأسواق
نلاحظ أن زوج USD/IDR يخترق مستويات جديدة، مسجلاً أعلى مستوى على الإطلاق عند 18,210. ويأتي هذا التحرك مدفوعاً بضعف أساسيات الروبية وبالتزامن مع قوة الدولار الأميركي. وتتمثل الاستراتيجية الرئيسية خلال الأسابيع المقبلة في الحفاظ على مراكز شراء الدولار الأميركي مقابل الروبية الإندونيسية أو فتحها.
الضغط على الروبية شديد، إذ تبدو جهود بنك إندونيسيا (BI) للدفاع عن العملة مكلفة. فقد تراجعت احتياطيات النقد الأجنبي لخمسة أشهر متتالية، في إشارة واضحة إلى تراجع القدرة على التدخل. وعلى الرغم من أن بنك إندونيسيا رفع بالفعل سعر الفائدة المرجعي إلى مستوى مرتفع متوقع لعدة سنوات عند 7.00% في مطلع 2026، فإن تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج استمرت، بما يعكس درجة عالية من تشكك الأسواق حيال الآفاق المالية لإندونيسيا.
وعلى الطرف الآخر من الزوج، يستفيد الدولار الأميركي من موجة توجه إلى الأمان بفعل تجدد الصراعات في الشرق الأوسط. والأهم أن قوة بيانات سوق العمل الأميركية رسّخت توقعات نهج متشدد من الاحتياطي الفيدرالي. وتُسعّر أسواق العقود الآجلة الآن احتمالاً بنسبة 65% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر 2026، ارتفاعاً من 30% فقط قبل شهر.
اعتبارات استراتيجية وإدارة المخاطر
في ظل الاتجاه الصاعد الواضح واحتمالات التحركات الحادة، نرى أن شراء خيارات الشراء (Call) على USD/IDR يمثل استراتيجية فعّالة. إذ يتيح ذلك الاستفادة من مكاسب إضافية إذا واصل الزوج الصعود، مع تحديد الحد الأقصى للخسارة عند مقدار العلاوة المدفوعة. ونستهدف خيارات لأجل شهر إلى ثلاثة أشهر مع أسعار تنفيذ قرب مستوى 18,500.
وتعكس توترات السوق ارتفاع التقلبات، الأمر الذي يجب أن يضعه المتداولون في الحسبان ضمن استراتيجياتهم. ونشير إلى أن التقلب الضمني لخيارات USD/IDR لأجل ثلاثة أشهر قفز إلى ما يزيد على 12%، وهي زيادة كبيرة مقارنة بمتوسط منذ بداية العام قرب 8%. وهذا يجعل الخيارات أعلى تكلفة، لكنه يؤكد أيضاً توقع السوق لاحتمال حركة سعرية كبيرة.
ويتمثل الخطر الرئيسي على هذا المركز في تدخل مفاجئ وكبير على نحو غير متوقع من بنك إندونيسيا، أو تدهور حاد في البيانات الاقتصادية الأميركية. لذا ينبغي إدارة أي مراكز شراء وفق ضوابط صارمة للمخاطر. ونعتمد مستوى 18,000 كدعم نفسي رئيسي ونقطة لإعادة تقييم حجم الانكشاف.
