ارتفع زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) للجلسة الثانية، ليتداول قرب 0.7970 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الاثنين، في ظل بقاء الدولار قوياً مدعوماً بتجدد الطلب على الملاذات الآمنة بعد إعلان إسرائيل اعتراض صاروخ أُطلق من اليمن باتجاه الأراضي الإسرائيلية. وتم الإبلاغ عن دوي صفارات الإنذار في تل أبيب، مع عودة ديناميكيات الصراع المرتبطة بالحوثيين المدعومين من إيران إلى الواجهة. وفي تطور منفصل، أفادت تقارير بأن الجيش الإسرائيلي استهدف مواقع عسكرية في إيران عقب وابل صاروخي إيراني استهدف شمال إسرائيل، وذلك رغم انتقادات الرئيس الأميركي دونالد ترامب للضربات السابقة في بيروت ودفعه نحو الدبلوماسية بين رئيس الوزراء نتنياهو وطهران. وكانت إيران قد أطلقت عدة دفعات من الصواريخ وحذرت من أي خطوات إضافية في لبنان؛ فيما قالت إسرائيل إن جميع الصواريخ الواردة تم اعتراضها دون وقوع خسائر، بينما أثار التصعيد قلق أسواق الطاقة.
كما تلقى الدولار دعماً من بيانات أميركية أقوى لسوق العمل أبقت توقعات رفع الفائدة قائمة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 172 ألفاً في مايو، فيما جرى تعديل قراءة الشهر السابق إلى 179 ألفاً من 115 ألفاً، واستقر معدل البطالة عند 4.3%. وتراجع الفرنك السويسري بعد أن جاءت قراءة التضخم في مايو عند 0.6% مقابل توقعات بلغت 0.8%، ما خفف من توقعات تشديد السياسة النقدية لدى المصرف الوطني السويسري؛ إذ تسعّر الأسواق حالياً بقاء سعر الفائدة عند 0% حتى عام 2026. وفي سياق منفصل، لا يزال الفرنك مرتبطاً بشكل وثيق بمنطقة اليورو، حيث تشير بعض النماذج إلى أن ارتباط اليورو/الفرنك يتجاوز 90%، فيما انتهى ربط اليورو عام 2011–2015 بتحرك تجاوز 20%.
تدفقات الملاذ الآمن وتباين السياسة النقدية
في ظل تجدد الصراع في الشرق الأوسط، نشهد موجة تقليدية للبحث عن الأمان، ما يعزز الدولار الأميركي. ويشكّل ذلك، إلى جانب قوة سوق العمل الأميركية، دعماً قوياً للدولار. ونعتقد أن زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري مهيأ لمزيد من المكاسب مع تطور هذه العوامل خلال الأسابيع المقبلة.
ويزداد التباين في السياسة النقدية بين الولايات المتحدة وسويسرا وضوحاً. فمع استمرار متانة بيانات الوظائف غير الزراعية الأميركية وبقاء معدل البطالة عند مستوى منخفض يبلغ 4.3%، تشير تسعيرات السوق حالياً إلى احتمال بنسبة 65% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بحلول نهاية العام. وهذا يتباين بشكل حاد مع الوضع في سويسرا، ما يخلق إشارة تداول واضحة بالنسبة لنا.
وعلى الجانب الآخر من الزوج، يضعف الفرنك السويسري بفعل بيانات تضخم مخيبة. فقراءة التضخم عند 0.6% في مايو تعزز وجهة نظرنا بأن المصرف الوطني السويسري سيُبقي سعر الفائدة الرئيسي عند 0% في المستقبل المنظور. ويُعد هذا الفارق في السياسة بين فيدرالي يميل للتشدد ووطني سويسري يميل للتيسير المحرك الأساسي لقوة زوج الدولار/الفرنك.
تقلبات السوق والمشتقات وأثر الطاقة
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا المناخ إلى تصاعد تقلبات السوق، وهو ما نراه منعكساً في قفزة مؤشر الخوف (VIX) من 14 إلى ما يزيد على 22 خلال الأيام الأخيرة. وينبغي النظر في شراء خيارات الشراء (Call) على زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري للاستفادة من الاتجاه الصاعد المتوقع مع الحد من مخاطر الهبوط. ومع ارتفاع علاوات الخيارات، قد يكون استخدام استراتيجيات فروق الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads) بديلاً أكثر كفاءة من حيث التكلفة.
كما تسببت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة في قفزة متوقعة بأسواق الطاقة، حيث ارتفع خام برنت إلى ما فوق 95 دولاراً للبرميل على خلفية أخبار تبادل الصواريخ. ويضيف ذلك ضغوطاً تضخمية عالمية ويعزز دور الدولار كعملة احتياطية رئيسية عالمياً. وتدعم الأوضاع الحالية الاحتفاظ بمراكز شراء على الدولار مقابل عملات تمتلك بنوكاً مركزية تميل للتيسير، مثل الفرنك السويسري.
