ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في كولومبيا (CPI) بنسبة 5.84% على أساس سنوي في مايو، وهو ما جاء دون متوسط توقعات السوق البالغ 5.91%. وتشير البيانات إلى زخم تضخمي أقل قليلاً من المتوقع خلال الفترة.
وبلغ الفارق بين القراءة الفعلية والتوقعات 0.07 نقطة مئوية. ويوفر إصدار مؤشر أسعار المستهلكين مقياساً محدثاً لضغوط الأسعار في الاقتصاد الكولومبي، وسيدخل ضمن التقييمات قصيرة الأجل لاتجاهات التضخم.
الانعكاسات على السياسة النقدية وتموضع الأسواق
تعزز قراءة التضخم الأقل من المتوقع والبالغة 5.84% لشهر مايو وجهة نظرنا بأن البنك المركزي سيواصل دورة التيسير النقدي. وتشير هذه القراءة إلى أن مسار تراجع التضخم يتقدم بوتيرة أسرع من المتوقع، ما يمنح صناع السياسات مبرراً أكبر لخفض الفائدة في اجتماعهم المقبل. ونرى في ذلك إشارة واضحة للتموضع تحسباً لانخفاض أسعار الفائدة في كولومبيا.
وبناءً على هذه البيانات، نعتقد أن البيزو الكولومبي مرشح للضعف أمام الدولار الأميركي على المدى القريب. ونتطلع إلى شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/COP باستحقاقات في أواخر يوليو، مستهدفين تحركاً نحو 4,250. وتشير تسعيرات السوق الحالية الآن إلى احتمال يتجاوز 80% لخفض بمقدار 50 نقطة أساس لاحقاً هذا الشهر، وهو ما سيزيد الضغط على البيزو.
الفرص والمخاطر في الأسواق المحلية
نرى أيضاً فرصة في سوق أسعار الفائدة المحلية، وتحديداً عبر تلقي السعر الثابت في مقايضات IBR التي تستحق خلال الأشهر 6 إلى 12 المقبلة. ولم يقم السوق بعد بتسعير كامل لاحتمال سلسلة خفض أكثر حدة الآن بعد أن بات اتجاه التضخم نحو الانخفاض واضحاً. تاريخياً، حقق الطرف القصير من منحنى العائد مكاسب قوية عندما يفاجئ التضخم الأسواق بالانخفاض خلال دورة تيسير.
أما بالنسبة للأسهم، فإن هذه البيئة داعمة لمؤشر MSCI COLCAP، إذ يُفترض أن تعود تكاليف الاقتراض الأقل بالنفع على الشركات المحلية. ونحن ندرس خيارات شراء (Call) على المؤشر، بعدما ارتفع بأكثر من 4% منذ آخر خفض للفائدة في أبريل، ومن شأن هذا الخبر أن يوفر زخماً إضافياً. ومن المرجح أن تتفوق القطاعات الحساسة للفائدة مثل القطاع المالي والمرافق.
مع ذلك، ينبغي مراقبة أي تصريحات متشددة من أعضاء البنك المركزي، إذ إن معدل التضخم البالغ 5.84% لا يزال أعلى بكثير من مستهدفهم عند 3%. علاوة على ذلك، فإن هبوطاً مفاجئاً في أسعار النفط—وهو صادرات رئيسية—أو تغيراً في شهية المخاطرة عالمياً قد يعكس سريعاً أي ضعف في البيزو. وتظل هذه العوامل الخارجية مصدر الخطر الرئيسي على مراكزنا.
