حافظ زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) على مكاسب يومية محدودة خلال النصف الأول من الجلسة الأوروبية، لكنه فشل في اجتذاب طلبات متابعة، ليستقر قرب أدنى مستوى في أسبوع سجّله في وقت سابق يوم الخميس. وتداول الزوج فوق 1.1600، مرتفعاً بأكثر قليلاً من 0.10% خلال اليوم، في ظل تراجع الدولار الأميركي بعد صعوده ليلاً إلى أعلى مستوياته منذ 7 أبريل. وأسهمت الهدنة بين إسرائيل ولبنان في تقليص الطلب على الملاذات الآمنة للدولار، وشجّعت على جني الأرباح.

وتلقى اليورو دعماً من تسعير السوق الأقوى لاحتمال رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي لاحقاً هذا الشهر. وفي الوقت نفسه، أبقت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران حول ملفات تشمل برنامج طهران النووي ومضيق هرمز، إلى جانب تجدّد الأعمال العدائية في الشرق الأوسط وغياب التقدم في المحادثات الدبلوماسية، المخاطر الجيوسياسية عند مستويات مرتفعة. هذا المشهد، بالتوازي مع توقعات متشددة تجاه مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حدّ من تراجع الدولار وكبح حركة EUR/USD.

كما أن ارتفاع أسعار النفط أبقى مخاوف التضخم قائمة وعزز الرهانات على ارتفاع تكاليف الاقتراض الأميركية بنهاية العام، ما حدّ من الميل إلى بناء مراكز هبوطية حادة على الدولار. وتتجه الأنظار إلى بيانات طلبات إعانة البطالة الأميركية الأسبوعية وتصريحات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، فيما يبقى الإصدار الأهم على المدى القريب هو تقرير الوظائف الأميركية غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة.

تباين سياسات البنوك المركزية والاعتبارات الجيوسياسية يبقيان EUR/USD ضمن نطاق ضيق

نلاحظ أن زوج EUR/USD يواجه صعوبة في اكتساب زخم واضح، إذ يتحرك اليوم فوق مستوى 1.1050 بقليل. ويتمثل المحرك الرئيسي في استمرار تباين توقعات السياسات النقدية بين البنوك المركزية. فبينما يتوقع السوق أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، يشير البنك المركزي الأوروبي إلى احتمال خفضها قبل نهاية العام.

وتوفر عودة التوترات الجيوسياسية أرضية داعمة للدولار الأميركي، ما يحدّ من أي صعود ملموس لزوج EUR/USD. وقد دفعت تقارير حديثة عن اضطرابات في الشحن قرب مضيق هرمز خام برنت للعودة صوب 95 دولاراً للبرميل، معززة جاذبية الدولار كملاذ آمن. ويذكّرنا ذلك بتقلبات سابقة، حيث أدت موجات التصعيد الجيوسياسي بشكل متكرر إلى اتجاه المستثمرين نحو الأصول الآمنة.

وتتعزز نبرة الحذر لدى الفيدرالي بفعل التضخم الذي ما يزال صامداً؛ إذ جاء آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر مايو عند 3.1%، أعلى بقليل من التوقعات. وبناءً عليه، تتجه الأنظار إلى تقرير الوظائف غير الزراعية غداً لمؤشرات إضافية حول قوة الاقتصاد. ومن شأن قراءة قوية للتوظيف أن تُضعف إلى حد كبير احتمالات خفض الفائدة في 2026 وأن تدعم الدولار.

وعلى النقيض، تُظهر منطقة اليورو علامات إرهاق اقتصادي، وهو ما تعكسه بيانات الإنتاج الصناعي الألماني الأخيرة التي سجلت انكماشاً مفاجئاً بنسبة 0.5% الشهر الماضي. ويدعم هذا الضعف رؤيتنا بأن مسؤولي المركزي الأوروبي سيكونون أكثر ميلاً لتيسير السياسة بهدف تحفيز النمو. ويظل اتساع فجوة السياسات بين فيدرالي متماسك ومركزي أوروبي يميل للتيسير هو العنوان الأبرز للأسابيع المقبلة.

التموضع لصالح دولار أقوى مع اتساع فجوة السياسات

في ضوء هذه الخلفية، نرى أن أي ارتدادات في زوج EUR/USD باتجاه مستوى المقاومة 1.1100 تمثل فرصاً لبدء مراكز بيعية. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، قد يكون بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) أو إنشاء استراتيجيات فروق بيع على خيارات الشراء (Bear Call Spreads) على الزوج نهجاً حصيفاً للاستفادة من توقعات بقاء الصعود محدوداً. وتتيح هذه الاستراتيجية تحقيق مكاسب من التداول ضمن نطاق، مع تحديد المخاطر قبل صدور البيانات الرئيسية.

وقد شاهدنا هذا النمط سابقاً، لا سيما خلال 2022-2023 حين أسهمت دورة رفع الفائدة الحادة من الفيدرالي في إطلاق موجة صعود قوية للدولار. ويُظهر ذلك الدرس التاريخي أنه عندما تتباعد مسارات السياسات بين الولايات المتحدة وأوروبا بهذا القدر، يميل الدولار إلى التفوق. ونحن نتموضع لسيناريو مشابه، وإن كان أقل حدة، خلال أشهر الصيف.