هبط الذهب (XAU/USD) بأكثر من 1% يوم الأربعاء، مواصلاً ثاني تراجع أسبوعي على التوالي، مع ارتفاع مخاطر الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بما دعم أسعار النفط وعزّز الدولار الأميركي. وبعد تبادل إطلاق النار قرب مضيق هرمز، قالت القيادة المركزية الأميركية (CENTCOM) إنها نفّذت «ضربات دفاعية» ضد منصات إطلاق صواريخ إيرانية وقوارب كانت تستعد لزرع ألغام، فيما استهدفت إيران قواعد أميركية في دول الخليج، بما في ذلك الكويت ودولة الإمارات العربية المتحدة والسعودية. وارتفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 2.50%، فيما صعد مؤشر الدولار الأميركي (DXY) بنسبة 0.32% إلى 99.53، مع تقييم الأسواق لاحتمال تعطل الإمدادات وتجدد ضغوط التضخم.
كما جاءت البيانات الاقتصادية الأميركية بما لا يدعم توقعات خفض قريب لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع التوظيف في تقرير ADP للقطاع الخاص بمقدار 122 ألفاً في مايو مقابل توقعات عند 117 ألفاً، بينما من المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية (NFP) بمقدار 85 ألفاً؛ وفي وقت سابق، أظهر تقرير JOLTS ارتفاع فرص العمل الشاغرة. كما ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (ISM Services PMI) إلى 54.5 من 53.6، وارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 71.3 من 70.7. فنياً، سجّل الذهب أدنى مستوى في أربعة أيام قرب 4,426 دولاراً، بالقرب من المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم عند 4,422 دولاراً؛ وكسر هذا المستوى قد يفتح الطريق نحو 4,400 دولار ثم 4,098 دولارات. وتقع مستويات المقاومة عند 4,500 دولار، ثم المتوسط المتحرك لـ20 يوماً عند 4,573 دولاراً، والمتوسط المتحرك لـ50 يوماً عند 4,626 دولاراً، والمتوسط المتحرك لـ100 يوم عند 4,794 دولاراً. ووفقاً لمجلس الذهب العالمي، أضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في عام 2022.
نظرة سلبية للذهب في ظل رياح معاكسة كلية وجيوسياسية
في ضوء البيئة الحالية بتاريخ 4 يونيو 2026، نرى فرصة واضحة للتمركز تحسباً لمزيد من الضعف في أسعار الذهب. إن مزيج قوة الدولار الأميركي، ومخاوف تجدّد التضخم نتيجة صدمة نفطية، وموقف حازم من الاحتياطي الفيدرالي، يشكل رياحاً معاكسة قوية للمعدن النفيس. ونعتقد أن مسار المقاومة الأقل للذهب يتجه إلى الهبوط خلال الأسابيع المقبلة.
نراقب عن كثب تصاعد الصراع الأميركي-الإيراني، نظراً لتأثيره المباشر في أسعار الطاقة. تاريخياً، أدت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى طفرات كبيرة في أسعار النفط، ومع مرور أكثر من 20% من نفط العالم عبر مضيق هرمز، فإن أي تعطّل مطوّل قد يدفع أسعار الخام إلى مستويات أعلى بشكل حاد. وسيغذي ذلك التضخم، بما يعزز التزام «الفيدرالي» بالإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة.
تمنح قوة سوق العمل الأميركية وبيانات التضخم اللزجة «الفيدرالي» أسباباً محدودة للنظر في خفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل يومي 16-17 يونيو. ومع بقاء تقارير التضخم الأساسي مؤخراً فوق مستهدف «الفيدرالي» بشكل عنيد، تبدو خفض الفائدة مستبعدة في الأفق المنظور. ويزيد هذا المناخ المرتفع الفائدة من كلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر عائداً.
قوة الدولار الأميركي واستراتيجيات الاستفادة من الهبوط
يستفيد الدولار الأميركي من تدفقات الملاذ الآمن ومن فارق العائد الجذاب مقارنة بالعملات الرئيسية الأخرى. وبينما يواصل «الفيدرالي» موقفه المتشدد، تشير بنوك مركزية أخرى إلى توجه أكثر ميلاً للتيسير، ما يجعل الدولار الأصل المفضل. ونتوقع استمرار صعود مؤشر الدولار (DXY)، بما يزيد الضغوط على الذهب المُسعّر بالدولار.
ومن منظور المشتقات، نفضّل استراتيجيات تستفيد من تراجع سعر الذهب. ندرس شراء خيارات بيع (Put) بأسعار تنفيذ دون مستوى 4,400 دولار، استهدافاً لحركة باتجاه القيعان السنوية قرب 4,098 دولارات. يوفّر ذلك نهجاً بمخاطر محددة للاستفادة من الصورة الأساسية والفنية السلبية قبيل اجتماع «الفيدرالي» في منتصف يونيو.
