ارتفع الناتج الصناعي في البرازيل بنسبة 2.7% على أساس سنوي في أبريل، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 1.7%. وتشير النتيجة إلى نمو سنوي أسرع في نشاط المصانع مقارنة بما كان المحللون قد قدّروه لهذا الشهر.
يقدّم الإصدار مقارنة سنوية واحدة ومعياراً للتوقعات، إذ جاء النمو الفعلي أعلى من التوقعات بمقدار 1.0 نقطة مئوية. ولم تتضمن البيانات المقدمة أي تفاصيل إضافية حسب القطاع أو المنطقة، أو أداءً على أساس شهري.
التداعيات على السياسة النقدية والريال البرازيلي
تشير قراءة الإنتاج الصناعي الأقوى من المتوقع إلى أن اقتصاد البرازيل يمتلك زخماً أكبر مما كان السوق يسعّره. ونرى في ذلك إشارة واضحة إلى أن محرك الاقتصاد يعمل بوتيرة أعلى من المتوقع. وهذا يطعن في الافتراض السائد بأن البنك المركزي سيتجه إلى خفض حاد لأسعار الفائدة خلال النصف الثاني من العام.
وتزداد أهمية هذه البيانات عند النظر إلى أرقام التضخم الأخيرة. فقد سجلت قراءة تضخم IPCA-15 لشهر مايو 4.1% على أساس سنوي، وهو مستوى لا يزال مرتفعاً بعناد فوق هدف البنك المركزي البالغ 3.0%. ويعزز هذا المزيج من النمو القوي والتضخم المستمر موقفاً داعماً لسياسة نقدية أكثر حذراً.
وبناءً على ذلك، نتوقع أن يتجه الريال البرازيلي (BRL) إلى الارتفاع خلال الأسابيع المقبلة. ونتموضع لاحتمال اختبار زوج العملات الدولار/الريال (USD/BRL) الطرف الأدنى من نطاقه الأخير، مع إمكانية التحرك من 5.05 نحو 4.90. ويُعد بيع خيارات الشراء (Call) على USD/BRL أو شراء عقود الريال الآجلة استراتيجيات مناسبة للتعبير عن هذه الرؤية.
تمركز السوق في أسعار الفائدة والأسهم
نعتقد أيضاً أن السوق يسعّر مسار أسعار الفائدة قصيرة الأجل بصورة غير دقيقة. إذ يبدو أن منحنى عقود DI الآجلة يشير إلى تيسير أكبر مما بات مرجحاً الآن، لذا ندرس صفقات قد تستفيد من ارتفاع عوائد الجزء القصير من المنحنى. ويبدو بيع عقود DI الآجلة لتسليم أواخر عام 2026 تمركزاً جذاباً.
أما بالنسبة للأسهم، فتُعد هذه المتانة إشارة إيجابية لمؤشر إيبوفيسبا، لا سيما لشركات القطاع الصناعي والمواد. تاريخياً، وفّرت المفاجآت الاقتصادية الإيجابية بعد فترة من التباطؤ دعماً قوياً للأسهم. وننظر في شراء خيارات الشراء على المؤشر للاستفادة من احتمال موجة صعود مدفوعة بتحسن توقعات الأرباح.
