وسّع الذهب (XAU/USD) خسائره في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الأربعاء، متراجعاً دون مستوى 4,450 دولاراً إلى أدنى مستوى أسبوعي جديد، في ظل ارتفاع أسعار النفط الخام لليوم الثالث الذي أعاد إحياء مخاوف التضخم وعزّز التوقعات ببقاء أسعار الفائدة مرتفعة. وقد رجّحت هذه الحركة كفة جاذبية الدولار الأميركي كعملة احتياطية مع تجدد التوترات في الشرق الأوسط، ما ضغط على المعدن غير المُدرّ للعائد. وأكدت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك التزام الاحتياطي الفيدرالي بإعادة التضخم إلى 2%، بينما تُظهر أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME أن المتداولين يُسعّرون احتمالاً يزيد على 50% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر، ما يُبقي عوائد سندات الخزانة الأميركية مدعومة.
وعلى الصعيد الجيوسياسي، قالت القيادة المركزية الأميركية إنها نفذت ضربات “دفاعاً عن النفس” على جزيرة قشم الإيرانية، أعقبها إطلاق إيران صواريخ وطائرات مسيرة على منشآت أميركية في الكويت والبحرين، مع اعتراض معظمها بواسطة الدفاعات الجوية الأميركية والخليجية؛ كما تصاعدت حدة القتال بين إسرائيل وحزب الله. وقال ماركو روبيو إن واشنطن لن ترفع العقوبات مقابل إعادة فتح مضيق هرمز، فيما أعلن دونالد ترامب تمديداً مفتوح المدة لوقف إطلاق النار واستمرار الحصار الأميركي إلى حين اختتام المحادثات. فنياً، يبقى XAU/USD داخل قناة هابطة أدنى المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة على الرسم البياني لأربع ساعات، مع مؤشر RSI قرب 46 وMACD دون الصفر؛ وتقع المقاومة عند 4,598.83 دولار ثم 4,634.83 دولار، بينما يتمركز الدعم قرب 4,322.55 دولار.
التوترات الجيوسياسية وديناميكيات التضخم
نرى أن تصاعد التوترات الجيوسياسية يحمل مفارقة تتمثل في كونه سلبياً للذهب على المدى القصير، إذ يركّز السوق على التضخم الناتج عن ذلك. فارتفاع أسعار النفط يعزز الدولار الأميركي ويقوّي الرهانات على أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. ويُعد هذا الدولار القوي حالياً عامل الضغط الرئيسي الذي يطغى على جاذبية الذهب التقليدية كملاذ آمن.
وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بقاء التضخم الأساسي عالقاً عند 3.4%، ما يترك للفيدرالي هامش مناورة محدوداً للغاية. ومع تجاوز النفط الخام الآن مستوى 95 دولاراً للبرميل بفعل صراع الشرق الأوسط، نعتبر أن احتمال رفع الفائدة في ديسمبر الضمني عند 50% هو تقدير متحفظ. وتدعم هذه الديناميكية رؤيتنا باستمرار قوة الدولار والضغط على الأصول غير المُدرّة للعائد.
الاستراتيجية والمنظور التاريخي
في ضوء الإعداد الفني السلبي ضمن القناة الهابطة، نتطلع إلى شراء خيارات البيع (Put) على عقود الذهب الآجلة أو على صناديق المؤشرات المتداولة ذات الصلة خلال الأسابيع المقبلة. وينبغي النظر إلى أي ارتداد قصير الأجل باتجاه مقاومة 4,600 دولار باعتباره فرصة للدخول في مراكز بيع جديدة. ويتمثل هدفنا الأولي في الحد السفلي للقناة قرب مستوى الدعم 4,322 دولاراً.
ارتفع تقلب السوق، وفقاً لمؤشر VIX، إلى 19، غير أن التقلبات الضمنية في خيارات الذهب لم تعكس بعد بالكامل تنامي المخاطر. ويخلق ذلك نافذة لبناء مراكز عبر استراتيجيات فروق خيارات البيع (Bear Put Spreads)، والتي يمكن أن تساعد في الحد من التكلفة الأولية للصفقة. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من التحرك الهابط مع إدارة مخاطر حدوث تهدئة جيوسياسية مفاجئة.
ويستحضر هذا النمط صدمات الطاقة السابقة، مثل أواخر سبعينيات القرن الماضي، حين أدت استجابة الاحتياطي الفيدرالي العدوانية للتضخم إلى تعزيز الدولار بشكل ملحوظ في نهاية المطاف. وفي تلك الفترات، طغت هيمنة الدولار على جاذبية الذهب كأداة تحوط من النزاعات. ونتوقع تكرار ديناميكية مشابهة خلال الأسابيع القليلة المقبلة، ما يجعل مراكز البيع على الذهب الصفقة الأكثر ترجيحاً.
