سجّل مؤشر مديري المشتريات المركّب (Composite PMI) الصادر عن «إس آند بي غلوبال» في المملكة المتحدة قراءة بلغت 49.7 في مايو، متفوقاً على توقعات الإجماع عند 48.5. وظلت القراءة دون عتبة 50 التي تفصل بين التوسع والانكماش، ما يشير إلى استمرار—وإن كان بصورة طفيفة—في تراجع نشاط القطاع الخاص.
وتوحي النتيجة بأن الزخم كان أكثر صلابة مما كانت الأسواق تتوقعه خلال الشهر، رغم بقاء الظروف العامة سلبية بشكل محدود. وتضيف البيانات إلى صورة قصيرة الأجل متباينة لنمو المملكة المتحدة، إذ يشير المؤشر المركّب إلى أداء أدنى هامشياً مقارنة بقراءة مستقرة.
تأثير السوق ودلالات التداول
أظهر نشاط الاقتصاد البريطاني في مايو انكماشاً، لكنه كان أقل حدة مما كانت الأسواق تستعد له. ونرى أن هذا الخبر السيئ «الأفضل من المتوقع» قد يخلق أرضية دعم قصيرة الأجل للأصول البريطانية مثل مؤشر FTSE 250. وينبغي على المتداولين النظر في بيع خيارات البيع (puts) خارج نطاق السعر (out-of-the-money) وبآجال استحقاق قصيرة لتحصيل العلاوة في ظل توقعات بالاستقرار.
ومن شأن هذه البيانات أن تمنح الجنيه الإسترليني دفعة طفيفة، لا سيما أمام العملات التي تبدو آفاقها الاقتصادية أضعف. ومع استمرار التضخم في المملكة المتحدة عند مستويات عنيدة—إذ بلغ 3.1% الشهر الماضي—من غير المرجح أن يقدم بنك إنجلترا على خفض الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي الأميركي. وبناءً عليه، نتطلع إلى شراء خيارات شراء (call options) قصيرة الأجل على زوج GBP/USD، مع استهداف عودة السعر إلى ما فوق مستوى 1.28 الذي شوهد في وقت سابق من هذا العام.
السياسة النقدية وتوقعات التقلبات
لا يمكن تجاهل أن هذا هو الشهر الثالث على التوالي من الانكماش الاقتصادي، ما يعزز الاتجاه الأوسع لضعف الاقتصاد. وهذا يؤكد وجهة نظرنا بأن الخطوة التالية لبنك إنجلترا ستكون خفضاً للفائدة، وعلى الأرجح في الربع الرابع. وسنسعى إلى زيادة المراكز في عقود SONIA الآجلة التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة باتجاه نهاية عام 2026.
وستؤدي الإشارات المتضاربة—انكماش اقتصادي مع تفوق على التوقعات—إلى زيادة تردد الأسواق ورفع التقلبات. فقد ارتفع التقلب الضمني على خيارات FTSE 100، الذي لامس مؤخراً أدنى مستوى سنوي عند 12%، إلى 14%، ونتوقع أن يواصل الارتفاع. ويعد ذلك إشارة واضحة للنظر في شراء استراتيجيات «السترادل» (straddles) على المؤشر للاستفادة من تحرك سعري كبير في أي من الاتجاهين خلال الأسابيع المقبلة.
