تراجع الذهب في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الأربعاء، مع هبوط زوج XAU/USD إلى نحو 4,465 دولاراً وتحركه قرب 4,450 دولاراً، مع تزايد الشكوك بشأن فرص التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران. وأفادت تقارير بأن إيران هدّدت يوم الاثنين بالانسحاب من المحادثات، عقب هجمات إسرائيل في لبنان. وفي السياق ذاته، قال دونالد ترامب إن وقفاً لإطلاق النار تم تجديده بين إسرائيل وحزب الله، وإن المفاوضات مع إيران لا تزال جارية، فيما قال ماركو روبيو يوم الثلاثاء إن العقوبات لن تُرفع مقابل إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل، وإن أي تخفيف للعقوبات سيعتمد على تخلي إيران عن اليورانيوم المخصب.
وتتركز أنظار الأسواق الآن على بيانات التوظيف الأميركية لشهر مايو والمقرر صدورها يوم الجمعة، والتي قد تؤثر في موقف الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب. وتشير التوقعات إلى ارتفاع الوظائف بمقدار 85 ألفاً مع بقاء معدل البطالة دون تغيير عند 4.3%؛ وقد تؤدي قراءات أضعف لسوق العمل إلى الضغط على الدولار الأميركي ودعم السلع المقومة بالدولار. وفي سياق منفصل، تُظهر بيانات رسمية نُقلت عن مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية أضافت 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار إلى الاحتياطيات في عام 2022، وهو أكبر شراء سنوي منذ بدء تسجيل البيانات.
تداخل الجغرافيا السياسية والتضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
يوفر الهبوط الأخير للذهب إلى قرب 4,450 دولاراً صورة معقدة لنا. ففي حين أن التوترات الجيوسياسية مع إيران عادةً ما تعزز الذهب كملاذ آمن، إلا أن السوق يبدو أكثر قلقاً بشأن التضخم. كما أن المخاطر في مضيق هرمز قد ترفع أسعار الطاقة، ما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة، وهو ما يُعد سلبياً للذهب.
يجب أن ينصب تركيزنا الفوري على بيانات التوظيف الأميركية المقرر صدورها هذا الجمعة، 5 يونيو. وتشير التوقعات لشهر مايو إلى إضافة 85 ألف وظيفة فقط، وهو تباطؤ ملحوظ مقارنةً بـ175 ألف وظيفة أُضيفت في أبريل. هذه التوقعات المنخفضة تهيئ السوق لتحرك كبير إذا جاءت البيانات مفاجئة.
إذا جاءت بيانات الوظائف أضعف من المتوقع، نعتقد أن سردية الفيدرالي المتشدد ستفقد زخمها. ومن المرجح أن يضعف ذلك الدولار الأميركي ويتيح لصفة الذهب كملاذ آمن دفع الأسعار إلى الارتفاع. وينبغي أن نكون مستعدين لرؤية موجة صعود حادة إذا أظهرت سوق العمل تصدعات واضحة.
وعلى العكس، فإن تقرير وظائف أقوى من المتوقع سيؤكد مسار الفيدرالي في مكافحة التضخم. ومن شأن ذلك أن يعزز الدولار ويرجح دفع أسعار الذهب إلى مزيد من الهبوط، وربما كسر مستويات دعم رئيسية. وسيفسر السوق قوة التوظيف على أنها تمنح الفيدرالي ضوءاً أخضر للاستمرار في نهج متشدد.
استراتيجيات تداول التقلبات واستمرار الدعم الهيكلي
في ظل هذا الغموض، نرى قيمة في استخدام الخيارات لتداول التقلبات المتوقعة. وقد تتيح استراتيجية «السترادل» الطويلة، التي تتضمن شراء خيار شراء (Call) وخيار بيع (Put) معاً، وضعاً قد يحقق أرباحاً من تحرك سعري كبير في أي من الاتجاهين عقب صدور البيانات. تركز هذه الاستراتيجية على حجم الحركة أكثر من اتجاهها.
كما ينبغي أن نتذكر الدعم القوي الكامن للذهب. فقد واصلت البنوك المركزية موجة الشراء التاريخية، مضيفةً 290 طناً في الربع الأول من هذا العام، وهو أقوى بداية مسجلة لأي عام. هذا الطلب المستمر من المؤسسات الكبرى يوفر أرضية محتملة للأسعار خلال أي موجات بيع قوية.
يبقى تهديد التضخم قائماً ويعزز حساسية السوق. ومع استقرار معدل التضخم السنوي الأخير قرب 3.4%، فإن أي ضغوط إضافية على الأسعار ناجمة عن صدمة في الطاقة ستشكل مصدر قلق رئيسياً لصناع السياسات. ولهذا السبب يزن السوق حالياً سياسة الفيدرالي بقدر أكبر من علاوة المخاطر الجيوسياسية.
