ظل اليورو دون مستوى 0.8650 مقابل الجنيه الإسترليني يوم الثلاثاء، مواصلاً نبرة ضعيفة بعد جلستين من التراجع. وأظهرت القراءة الأولية السريعة لـ«يوروستات» أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) في منطقة اليورو بلغ 3.2% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعاً من 3.0% في أبريل، بينما ارتفع التضخم الأساسي إلى 2.5% من 2.2% وجاء أعلى من توقعات الإجماع البالغة 2.4%. وواصلت الأسواق تسعير خطوة من البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل، مع بقاء توقعات المسار المستقبلي للفائدة شبه دون تغيير بفعل البيانات.
حافظ الجنيه الإسترليني على تماسكه وسط مؤشرات على قدر أكبر من الاستقرار السياسي المحلي بعد أن رفض رئيس الوزراء كير ستارمر دعوات للاستقالة عقب نتائج انتخابات المجالس المحلية في مايو. وجاءت بيانات الائتمان في المملكة المتحدة متباينة: تباطأ الائتمان الاستهلاكي إلى 1.86 مليار جنيه إسترليني في أبريل من 1.90 مليار (بعد مراجعة صعودية)، بينما ارتفعت الموافقات على الرهون العقارية إلى 65.94 ألفاً من 63.97 ألفاً، خلافاً لتوقعات بانخفاض طفيف. وتراجع صافي الإقراض للأفراد إلى 6.2 مليارات جنيه إسترليني من 8.7 مليارات، فيما أظهر الجنيه تفاعلاً محدوداً مع صدور البيانات.
—
بيانات منطقة اليورو وتوقعات البنك المركزي الأوروبي
يبدو اليورو ضعيفاً أمام الجنيه الإسترليني، مع صعوبة في تجاوز مستوى 0.8650. وعلى الرغم من تسارع التضخم في منطقة اليورو، فإن السوق كان قد استبق بالكامل رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي (ECB) الأسبوع المقبل. وهذا يعني أن الخبر لم يمنح اليورو دفعة قوة جديدة.
نرى أن فارق أسعار الفائدة بين المملكة المتحدة ومنطقة اليورو يعد عاملاً رئيسياً داعماً للجنيه. واعتباراً من مطلع يونيو 2026، يبلغ سعر الفائدة الرئيسي لبنك إنجلترا 5.25%، وهو أعلى بكثير من سعر فائدة المركزي الأوروبي البالغ 4.00%؛ وحتى مع الرفع المتوقع من المركزي الأوروبي، سيظل هذا الفارق جذاباً للمستثمرين المحتفظين بالإسترليني. كما أن نمو الأجور في المملكة المتحدة، الذي يسجل حالياً مستويات أعلى من منطقة اليورو بمعدل سنوي يفوق 5.5%، يمنح بنك إنجلترا سبباً للإبقاء على الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
—
متانة المملكة المتحدة وتوقعات EUR/GBP
يسهم الاستقرار السياسي في المملكة المتحدة أيضاً في دعم الجنيه، إذ يبدو أن حكومة رئيس الوزراء كير ستارمر تجاوزت تحديات الفترة الأخيرة. ويقلص ذلك حالة عدم اليقين، وهي عامل تميل الأسواق إلى مكافأته بعملة أقوى. ويُظهر الاقتصاد البريطاني بعض المتانة، مع تفوق الموافقات على الرهون العقارية أخيراً على التوقعات، بما يشير إلى سوق إسكان مستقرة.
في ضوء هذه المعطيات، نرى أن التمركز لاحتمال مزيد من الضعف في زوج اليورو/الإسترليني يبدو منطقياً خلال الأسابيع المقبلة. ويمكن لمتداولي المشتقات النظر في شراء خيارات بيع (Put) على اليورو مقابل الجنيه. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من هبوط سعر الصرف مع تحديد واضح لمستوى المخاطر القصوى.
وبالعودة إلى التاريخ، غالباً ما دفعت فترات اتساع فروق أسعار الفائدة زوج EUR/GBP إلى مستويات أدنى. وقد فتح الكسر دون مستوى 0.8500 تاريخياً الباب أمام تراجع أكثر عمقاً. ونرى هذا هدفاً محتملاً إذا أشار اجتماع المركزي الأوروبي المرتقب إلى أن هذا الرفع قد يكون من بين آخر الزيادات لفترة.
