حقق الذهب (XAU/USD) مكاسب متواضعة خلال التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الثلاثاء، لكنه ظل دون قمة تذبذب الجلسة السابقة، في ظل تراجع الطلب على الدولار الأميركي (USD) كملاذ آمن بعد إعلان وقفٍ جزئي لإطلاق النار بين حزب الله وإسرائيل. وقدّم تراجع الدولار بعض الدعم للمعدن الأصفر، إلا أن الضبابية المحيطة بالمحادثات بين الولايات المتحدة وإيران، ومخاوف التضخم، واحتمال المزيد من زيادات أسعار الفائدة حدّت من خسائر الدولار وكبحت الزخم اللاحق في الذهب غير المدرّ للعائد. وتتجه الأنظار لاحقاً إلى البيانات الأميركية، بما في ذلك فرص العمل الشاغرة (JOLTS)، فيما يُتوقع أن يرسم تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة ملامح اتجاه الدولار على المدى القريب؛ كما قد تضيف أي تطورات جديدة في الشرق الأوسط مزيداً من التقلبات.

من الناحية الفنية، لا يزال الذهب يتحرك داخل قناة متوازية هابطة ويقبع دون المتوسط المتحرك البسيط (SMA) لـ200 فترة على الرسم البياني للأربع ساعات. وتبدو إشارات الزخم متباينة، إذ يقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) من 49، بينما انزلق مؤشر تقارب/تباعد المتوسطات المتحركة (MACD) إلى المنطقة السلبية. وتقع مستويات المقاومة عند 4,615.35 دولار ثم 4,619.67 دولار، مع وجود سقف القناة قرب 4,655.17 دولار؛ في حين يُلاحظ الدعم عند الحد السفلي للقناة قرب 4,320.15 دولار.

المحركات الأساسية والجيوسياسية

نرى أن وقف إطلاق النار الجزئي في الشرق الأوسط يوفر دعماً مؤقتاً وهشّاً للذهب. ويبقى التركيز الحقيقي على عدم يقين محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران واحتمال تجدد الصراع، وهو ما يُرجّح أن يمنع الدولار الأميركي من التراجع بشكل كبير. وتشير هذه الخلفية إلى أن أي قوة في الذهب قد تكون قصيرة الأجل ويجب التعامل معها بحذر.

تبدو البيئة الأساسية أكثر عدائية تجاه الأصول غير المدرّة للعائد مثل الذهب. فقد أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو 2026 استمرار التضخم عند 3.8%، وهو مستوى يفوق بكثير هدف الاحتياطي الفيدرالي، ما يعزز رؤيتنا بأن البنك المركزي سيحافظ على نهجه المتشدد مع بقاء الفائدة عند 5.75%. ويجعل هذا المناخ من أسعار الفائدة المرتفعة حيازة الذهب مكلفة، إذ يمكن للمتداولين تحقيق عوائد أفضل من السندات الحكومية.

ويُذكّرنا هذا الوضع بفترة 2022-2023، حين إن الاضطرابات الجيوسياسية الكبيرة لم تمنع زيادات الفائدة العدوانية من جانب الفيدرالي من كبح إمكانات الذهب. كما نراقب مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، الذي لا يزال مرتفعاً عند 22، بما يعكس قلق المتداولين حيال الوضع الأميركي-الإيراني، لكنه لا يشير إلى حالة ذعر منهجية قد تُفجّر موجة كبيرة من التحوّل إلى الملاذات الآمنة في السبائك. ويعني ذلك أن السياسة النقدية ستظل المحرك الأبرز لأسعار الذهب.

وبناءً عليه، ينصب تركيزنا بشكل واضح على تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) الأميركي هذا الجمعة. فصدور تقرير قوي آخر، على غرار أرقام أبريل المتينة، سيؤكد إلى حد كبير التزام الفيدرالي بالإبقاء على أسعار فائدة مرتفعة، بما قد يعزز الدولار ويدفع الذهب إلى الهبوط. ونتوقع تقلبات ملحوظة حول موعد صدور هذه البيانات، إذ ستحدد نبرة الأسابيع المقبلة.

استراتيجيات التداول والرؤية الفنية

من منظور المشتقات، نرى في التكوين الحالي فرصة للتموضع على تراجع محتمل. ونفكر في شراء خيارات بيع (Put) بأسعار تنفيذ دون مستوى الدعم الفني المحوري عند 4,320 دولاراً، بما يتيح الاستفادة من كسر القناة السعرية الحالية. وتوفر هذه الاستراتيجية أسلوباً بمخاطر محددة للاستفادة من الميل الهبوطي الكامن.

علاوة على ذلك، نرى أن أي ارتداد باتجاه منطقة المقاومة قرب 4,620 دولاراً قد يمثل نقطة دخول محتملة لفتح مراكز بيع على عقود الذهب الآجلة. ويُظهر الرسم الفني اتجاهاً هابطاً واضحاً، ويمثل هذا المستوى تلاقياً لمناطق مقاومة يُرجّح أن تصمد. وسنضع أوامر وقف الخسارة فوق سقف القناة بقليل قرب 4,655 دولاراً لإدارة مخاطر أي تصعيد جيوسياسي مفاجئ.