ارتفع المعروض النقدي البريطاني (M4) بنسبة 0.2% على أساس شهري في أبريل، وهو أقل من توقعات السوق. وكانت التقديرات تشير إلى زيادة قدرها 0.6%، ما يعني أن النتيجة جاءت أضعف بمقدار 0.4 نقطة مئوية عن المتوقع.
تشير القراءة الأضعف إلى تباطؤ وتيرة التوسع النقدي خلال الشهر. ويُعد M4 مقياساً واسعاً للنقود المحتفظ بها لدى القطاع الخاص، بما في ذلك النقد والودائع المصرفية، وغالباً ما تتم متابعته لاستخلاص مؤشرات حول أوضاع الائتمان واتجاهات السيولة.
الآثار على السياسة النقدية وأسعار الفائدة
تشير بيانات المعروض النقدي (M4) لشهر أبريل، التي جاءت عند 0.2% مقابل توقعات بلغت 0.6%، إلى أن التشدد النقدي ينجح في إبطاء وتيرة الاقتصاد البريطاني. ونرى في ذلك مؤشراً رئيسياً على أن نمو الائتمان يبرد بوتيرة أسرع من المتوقع. ويتعزز هذا الاتجاه أيضاً ببيانات حديثة لبنك إنجلترا تُظهر أن نمو M4 السنوي تراجع إلى 1.1% فقط، بانخفاض كبير من أكثر من 4% في الفترة نفسها من العام الماضي.
ترفع هذه البيانات من احتمال أن يضطر بنك إنجلترا إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما تتوقعه الأسواق حالياً. ومع أحدث تقرير لمكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) الذي أظهر تراجع تضخم المملكة المتحدة إلى 2.5% في مايو 2026، تتراجع بشكل ملموس مبررات الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة. ونعتقد أن لجنة السياسة النقدية ستتحول إلى نبرة أكثر ميلاً للتيسير في اجتماعاتها المقبلة.
وبناءً على ذلك، ندرس مشتقات أسعار الفائدة التي قد تستفيد من انخفاض توقعات الفائدة. ويشمل ذلك شراء عقود مؤشر متوسط سعر الفائدة الليلية بالجنيه الإسترليني (SONIA) الآجلة المستحقة في الربع الرابع من 2026 وبداية 2027. كما ندرس الدخول في مراكز لتلقي أسعار فائدة ثابتة ضمن مقايضات أسعار الفائدة البريطانية.
آفاق أسواق العملات والأسهم
بالنسبة لمتداولي العملات، توحي هذه الرؤية بضعف الجنيه الإسترليني. ومع تراجع توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مقارنة بالولايات المتحدة، حيث لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يتسم بالحذر، نتوقع ضغوطاً هبوطية على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار (GBP/USD). وبناءً عليه، نفكر في شراء خيارات بيع (Put) على GBP/USD للتموضع لاحتمال تحرك باتجاه مستوى 1.2200، وهو نطاق دعم جرى اختباره خلال حالات تباعد السياسات المشابهة في عام 2024.
أما بالنسبة لمشتقات الأسهم البريطانية، فالصورة أكثر تعقيداً. فبينما يشكل تباطؤ الاقتصاد عامل ضغط على مؤشر «فوتسي 100»، قد يوفر احتمال خفض أسعار الفائدة أرضية داعمة لتقييمات الأسهم. وفي ظل هذا الغموض ونطاق التداول الضيق للمؤشر مؤخراً، نرى قيمة في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع التقلبات، مثل شراء استراتيجيات «سترادل» على مؤشر «فوتسي 100».
