قال بنك «بي إن بي باريبا» إن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين تسارع إلى 5.0% على أساس سنوي في الربع الأول من 2026، مقارنة بـ4.5% في الربع الرابع من 2025، وذلك بعد نمو بنسبة 5% طوال عام 2025 ككل. ويتوقع البنك أن يتباطأ النمو بشكل معتدل خلال 2026، واصفاً مساراً على شكل حرف K، حيث تظل الصادرات ديناميكية فيما يبقى الطلب المحلي ضعيفاً ويواصل قطاع العقارات مواجهة ضغوط.
ويتوقع المقرض أن تُبقي السلطات السياسات المالية والنقدية داعمة، وإن ظلت الإجراءات محدودة مع تراجع الدعم من البيئة العالمية. ومن المتوقع أن تتراجع الضغوط الانكماشية في 2026، بدعم من ارتفاع أسعار الطاقة العالمية وتدابير مكافحة «التنافسية المفرطة» التي أقرّها صانعو السياسات.
استراتيجيات المشتقات في مشهد اقتصادي مختلط
اعتباراً من اليوم، 2 يونيو 2026، نرى أن الصورة الاقتصادية للصين مختلطة، ما يتيح فرصاً واضحة لمتداولي المشتقات. النمو القوي البالغ 5.0% في الربع الأول أصبح خلفنا، ونحن نستعد للتباطؤ المعتدل المتوقع. نعتقد أن شراء خيارات البيع (Put) على مؤشرات السوق الواسعة، مثل صندوق ETF المرتبط بمؤشر CSI 300، يُعد طريقة مناسبة للتحوط ضد احتمال فقدان الزخم حتى الربع الثالث.
يمثل المسار على شكل حرف K العامل الأبرز لاستراتيجيتنا خلال الأسابيع المقبلة. فقد أظهرت بيانات الصادرات لشهر مايو 2026 قفزة مفاجئة بنسبة 7.1%، مدفوعة بالطلب العالمي على المركبات الكهربائية، ما يشير إلى تبنّي نظرة إيجابية تجاه قطاعات صناعية محددة. وبناءً عليه، نتجه إلى شراء خيارات الشراء (Call) على أسهم مختارة في القطاعات الصناعية والتكنولوجية الموجهة للتصدير، بالتزامن مع شراء خيارات البيع على صناديق ETFs العقارية، في ظل استمرار ضعف مبيعات المنازل الجديدة.
دعم سياساتي محدود وفرص على العملة
لا نتوقع حزمة تحفيز حكومية واسعة النطاق، إذ وُصف الدعم السياساتي بأنه داعم لكنه متواضع. ويعزز ذلك رؤيتنا بأن ارتفاعاً واسعاً للسوق غير مرجح، وأن انتقاء القطاعات يبقى عاملاً حاسماً. وقد تُبقي هذه البيئة، التي تتسم بتحرك محدود من البنك المركزي، التقلبات تحت السيطرة، ما يجعل استراتيجيات مثل بيع فروق خيارات الشراء خارج نطاق المال (Out-of-the-money call spreads) على المؤشرات الرئيسية جذابة لتوليد الدخل.
من شأن تراجع الضغوط الانكماشية، مدفوعاً جزئياً بارتفاع أسعار الطاقة، أن يوفر بعض الدعم لأرباح الشركات ولليوان. وهذا يقلل احتمال إجراء تخفيضات حادة في أسعار الفائدة من قبل بنك الشعب الصيني. ويمكننا التعبير عن هذه الرؤية عبر مشتقات العملات، مثل بيع خيارات شراء USD/CNH، للمراهنة على أن اليوان لن يضعف بشكل كبير من المستويات الحالية.
