تذبذب زوج الدولار الأميركي/الين الياباني قرب مستوى 159.20 يوم الجمعة، مع تلقي الدولار دعماً بعد استقرار بيانات التضخم الأميركية، فيما بقي الين ضعيفاً في ظل استمرار الضبابية حول مسار سياسة بنك اليابان. واستقر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) دون تغيير عند 3.3% على أساس سنوي في أبريل، ما عزز التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يُبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وفي اليابان، تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في طوكيو إلى 1.4% على أساس سنوي في مايو، ليظل دون هدف بنك اليابان البالغ 2% للشهر الرابع على التوالي، رغم تعافي الإنتاج الصناعي في أبريل.
وعلى إطار الأربع ساعات، تداول الزوج عند 159.24 وبقي محصوراً ضمن نطاق بين دعم قريب ومقاومة علوية. وحافظ السعر على تداوله فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة عند 158.48، لكنه ظل محدوداً تحت المتوسط المتحرك البسيط لـ20 فترة عند 159.36، والذي يتوافق أيضاً مع حاجز أفقي. واستقر مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب 49. وتمت الإشارة إلى المقاومة عند 159.25 ثم 159.36، بينما شوهد الدعم عند 159.20 و159.10؛ ويقع مستوى دعم أعمق قرب 158.48.
المحركات الأساسية وتباين السياسات
نرى أن القصة الأساسية الداعمة لقوة الدولار أمام الين ما تزال راسخة. فاستمرار الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة، مع بقاء مؤشر Core PCE عند 3.3%، يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتجه لخفض الفائدة قريباً. ويُعد هذا التباين في السياسة مع بنك اليابان، الذي يتعامل مع تضخم دون هدفه البالغ 2%، المحرك الرئيسي لهذا الزوج.
ومع تداول USD/JPY قرب 159.20، يجب توخي أعلى درجات الحذر تجاه مخاطر تدخل السلطات اليابانية. فقد شهدنا تدخلاً كبيراً عبر شراء الين في أبريل ومايو 2024 عندما تجاوز السعر عتبة 160، ما تسبب في هبوط حاد ومفاجئ بنسبة 3% أو أكثر خلال ساعات. ويجعل هذا التاريخ الاحتفاظ بمراكز شراء مباشرة أمراً محفوفاً بالمخاطر دون أي شكل من أشكال التحوط.
النهج الاستراتيجية وإدارة المخاطر
في ضوء ذلك، نرى أن استراتيجية «فارق شراء خيارات الشراء» (Bull Call Spreads) مناسبة خلال الأسابيع المقبلة. فشراء خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى بقليل من المستوى الحالي، مثل 159.50، مع بيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى، ربما عند 161.00، يتيح الاستفادة من صعود محدود. كما تحد هذه الاستراتيجية من المخاطر في حال قرر المسؤولون اليابانيون التدخل بشكل مفاجئ.
ونرى أيضاً فرصة في ارتفاع التقلبات الضمنية، التي غالباً ما تسبق تحركات كبيرة في العملات. إذ واصل مؤشر تقلبات الين في بورصة شيكاغو/مجموعة CME (Cboe/CME FX Yen Volatility Index) الارتفاع، مسجلاً أخيراً قراءة لآجال 30 يوماً قرب 9.5%، لكن قد يقفز بشكل حاد كما حدث خلال تدخلات 2024 عندما تجاوز 12%. وبالنسبة للمتداولين الذين يتوقعون اختراقاً قوياً في أي من الاتجاهين، قد يثبت شراء استراتيجيات «السترادل» أو «السترنغل» الطويلة جدواه.
أما لمن لديهم تعرض شرائي قائم، فإن شراء خيارات بيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money Puts) يُعد تحوطاً حصيفاً. فخيار بيع بسعر تنفيذ قرب مستوى الدعم 158.50 قد يوفر حماية فعّالة من الهبوط مقابل علاوة منخفضة نسبياً. ويعمل ذلك كـ«تأمين» ضد انعكاس حاد قد يتسبب به تدخل أو تحول مفاجئ في شهية المخاطر.
