قال «دويتشه بنك» إن خام برنت تراجع في البداية عقب مذكرة تفاهم بين الولايات المتحدة وإيران، قبل أن يعاود الارتفاع لينهي الجلسة على مكاسب بنسبة 0.38% عند 79.85 دولاراً للبرميل، بعد تداوله عند أدنى مستوى يومي بلغ 76.45 دولاراً. وجاءت هذه الحركة عقب تحوّل تمركزات السوق بعيداً عن المخاوف الاقتصادية المرتبطة بالحرب، مع إشارة مسؤولين إلى استئناف العبور عبر مضيق هرمز.
وأشار مسؤولون أميركيون وإيرانيون إلى استئناف تدفقات النفط، إذ قال نائب الرئيس الأميركي إن 12.5 مليون برميل عبرت المضيق الليلة السابقة، مضيفاً أن ما يقارب 12 سفينة اجتازت الحصار الأميركي. وبموجب الترتيب، ستوفر إيران ممراً آمناً للسفن التجارية من دون رسوم لمدة 60 يوماً، فيما ستجري محادثات مع سلطنة عُمان بشأن الإدارة المستقبلية والخدمات البحرية في مضيق هرمز؛ ولا تزال الحوكمة والرسوم المحتملة مستقبلاً غير محسومة.
التداعيات قصيرة الأجل واستراتيجيات التداول
في ضوء التفاهم الجديد بين الولايات المتحدة وإيران، نرى أن علاوة المخاطر المرتبطة بالحرب التي أبقت أسعار النفط مرتفعة بدأت بالتلاشي. كما أن تأكيد مرور 12.5 مليون برميل بالفعل عبر مضيق هرمز يشير إلى عودة سريعة للتدفقات الطبيعية. ومع عبور نحو 20% من الاستهلاك النفطي اليومي العالمي عبر هذا الممر البحري الضيق، فإن ضمان المرور يقلّص بشكل كبير مخاطر تعطّل الإمدادات على المدى القصير.
وخلال الأسابيع القليلة المقبلة، نتوقع أن يشكل ذلك ضغطاً هبوطياً على أسعار خام برنت، بما يخلق سوقاً أكثر ليونة. وتوفر نافذة الـ60 يوماً من المرور المجاني فترة استقرار واضحة، ما يفترض أن يخفض التقلبات الضمنية على خيارات الشهر القريب. ونرى أن بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) أو شراء خيارات البيع (puts) لاستحقاقات يوليو ومطلع أغسطس يعد استراتيجية ملائمة للتحوّط لاحتمال تراجع تدريجي باتجاه منتصف نطاق 70 دولاراً.
ديناميكيات السوق على المدى المتوسط واعتبارات المخاطر
إلا أن هذا الضعف السعري مرجح أن يكون مؤقتاً، إذ يظل أساس السوق مشدوداً. وتُظهر أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) أن مخزونات الخام الأميركية انخفضت بمقدار 2.5 مليون برميل الأسبوع الماضي، بينما حافظ تحالف «أوبك+» على انضباطه الإنتاجي خلال الربع الثاني. كما أن الهبوط الأولي إلى 76.45 دولاراً والتعافي الحاد إلى ما يقرب من 80 دولاراً يبرهنان أن الطلب الأساسي لا يزال قوياً بما يكفي لاستيعاب عودة هذه الإمدادات.
وعليه، ينصب تركيزنا الرئيسي على الفترة التي تسبق اقتراب مهلة الـ60 يوماً في منتصف أغسطس. وقد رصدنا نمطاً مشابهاً لارتفاع التقلبات حول مفاوضات اتفاق 2015 (JCPOA). ونخطط لشراء استراتيجيات «سترادل» أو «سترينغل» بأجَل أطول للتحوّط لاحتمال حدوث حركة سعرية كبيرة مع عودة عدم اليقين بشأن رسوم المرور المستقبلية والاستقرار الإقليمي.
