تراجع زوج الدولار الأميركي/الروبية الإندونيسية (USD/IDR) بعد ثلاث جلسات متتالية من المكاسب، ليتداول قرب 17,840 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الجمعة، فيما بقيت الروبية والأسهم المحلية تحت الضغط بعد أن أثارت «إم إس سي آي» (MSCI) مخاوف بشأن قابلية الاستثمار في إندونيسيا، مشيرةً إلى تداولات منسّقة وهياكل ملكية غير شفافة. ويأتي هذا التحذير قبيل مراجعة «إم إس سي آي» لتصنيف الأسواق، في وقت تُعدّ فيه إندونيسيا بالفعل أضعف سوق أسهم رئيسية أداءً على مستوى العالم. وقد يؤدي خفض التصنيف من سوق ناشئة إلى سوق حدودية الأسبوع المقبل إلى عمليات بيع مؤسسية وتدفقات خارجة قد تصل إلى 13 مليار دولار، إضافةً إلى 3.65 مليارات دولار سبق أن سحبها المستثمرون الأجانب من الأسهم الإندونيسية في عام 2026.
وتماسك الجانب السلبي للزوج مع حصول الروبية على دعم من تحسّن المعنويات العالمية عقب اتفاق أولي بين الولايات المتحدة وإيران خفف مخاوف أسعار النفط وارتفاع الفائدة. وذكرت CNN أن الاتفاق فتح باب مفاوضات تمتد 60 يوماً، كما أكد الجيش الأميركي أنه أنهى حصاراً على موانئ إيرانية قرب مضيق هرمز، مع إفادة مسؤولين بأن ملايين البراميل عادت للتحرك عبر هذا المسار. لكن الحذر عاد بعد تأكيد سويسرا يوم الجمعة أن محادثات بورغنشتوك (Bürgenstock) لن تُعقد، فيما أفادت تقارير بأن نائب الرئيس الأميركي جي دي فانس ألغى رحلته؛ ولا يزال الدولار مرشحاً للتشدد مع تسعير الأسواق لتوقعات متشددة للاحتياطي الفيدرالي، مدعومة بتركيز الرئيس كيفن وارش على استقرار الأسعار وانقسام داخل لجنة السوق المفتوحة (FOMC) حيث أشار ما يقرب من نصف الأعضاء إلى احتمال رفع واحد على الأقل للفائدة لاحقاً هذا العام.
ارتفاع التقلبات قبيل مراجعة «إم إس سي آي»
نستعد لتقلبات ملحوظة في الروبية الإندونيسية قبيل مراجعة «إم إس سي آي» لتصنيف الأسواق الأسبوع المقبل. ويُعد احتمال خفض التصنيف إلى سوق حدودية حدثاً عالي التأثير قد يطلق موجة تدفقات خارجة كبيرة، على غرار الضغوط التي أعقبت إعادة تصنيف باكستان في عام 2022. وقد دفعت هذه المخاطر التقلبات الضمنية لعقود خيارات USD/IDR لأجل شهر واحد إلى ما يزيد على 11%، ما يعكس قلق المتداولين.
المخاطر الجيوسياسية وتوقعات الفيدرالي تدعم الدولار
تلاشى التفاؤل الأولي الناجم عن اتفاق الولايات المتحدة وإيران بالكامل مع تعثر المحادثات في سويسرا. إذ تدفع حالة عدم اليقين الجيوسياسي المتجددة رؤوس الأموال مجدداً نحو أصول الملاذ الآمن، وفي مقدمتها الدولار الأميركي. ويؤكد الارتفاع الفوري لعقود خام برنت الآجلة مجدداً فوق 95 دولاراً للبرميل هذا الميل نحو تجنّب المخاطر، بما يقلّص أحد أهم مصادر الدعم للروبية.
ويتفاقم هذا الوضع بفعل استمرار الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي الأميركي. ومع إظهار أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأميركي بقاء التضخم عند مستوى مرتفع نسبياً يبلغ 3.4%، فإن تركيز الفيدرالي على استقرار الأسعار يشير إلى أن المسار الأكثر ترجيحاً هو مزيد من قوة الدولار. ولا نرى أسباباً قوية تدفع الفيدرالي إلى تغيير مساره، ما سيواصل الضغط على عملات الأسواق الناشئة.
وبالنظر إلى تلاقي هذه العوامل، نعتقد أن التحوّط لمزيد من ضعف الروبية الإندونيسية هو الاستراتيجية الأكثر حصافة خلال الأسابيع المقبلة. ونحن نراقب بناء مراكز شراء على USD/IDR، على الأرجح عبر خيارات الشراء (Call Options)، للاستفادة من احتمال حدوث قفزة فوق مستوى 18,000 عقب إعلان «إم إس سي آي». وتقدم البيئة الحالية مبررات واضحة لضعف الروبية أمام دولار آخذ في التماسك.
