ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي في الربع الأول. وجاء ذلك مقارنة بتوقعات السوق البالغة 0.9%، ما يعني أن النتيجة الفعلية أقل من التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية.
وتشير البيانات إلى زخم أضعف قليلاً في بداية العام مقارنة بما كان يتوقعه الاقتصاديون. ويجري عرض البيانات على أساس ربع سنوي للربع الأول، دون تقديم أي تفصيل إضافي في هذا التحديث.
الآثار المترتبة على السياسة الاقتصادية وأسعار الفائدة
هذه القراءة الأضعف قليلاً من المتوقع للنمو تؤكد وجهة نظرنا بأن الاقتصاد النيوزيلندي يفقد زخمه. فالنمو الفصلي البالغ 0.8%، رغم بقائه إيجابياً، جاء دون التوقعات ويعزز فكرة أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) لا يملك سبباً كافياً للاستمرار في نهج متشدد. ونرى أن ذلك يجعل زيادات أسعار الفائدة المستقبلية غير مرجحة إلى حد كبير خلال ما تبقى من عام 2026.
وتأتي هذه البيانات بعد تقرير تضخم الربع الأول الأخير، الذي أظهر تراجع معدل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) السنوي إلى 3.8% مواصلاً مساره الهبوطي من الذروة. كذلك أشارت بيانات التوظيف الصادرة الشهر الماضي إلى ارتفاع طفيف في معدل البطالة إلى 4.2%. وتلمّح هذه المؤشرات مجتمعة إلى أن زيادات الفائدة السابقة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي تنجح في تهدئة الاقتصاد.
تفاعلات الأسواق واستراتيجيات التداول
وبناءً على ذلك، نتوقع استمرار الضغوط الهبوطية على الدولار النيوزيلندي. فقد واجه زوج NZD/USD صعوبة في الحفاظ على مستويات أعلى من 0.6150، وقد يكون تقرير الناتج المحلي الإجمالي هذا بمثابة محفّز لاختبار مستويات دعم أدنى. ونحن نتموضع لاحتمال التحرك باتجاه منطقة 0.5900 خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
بالنسبة للمتداولين، يعزز ذلك جدوى استخدام المشتقات للتعبير عن رؤية سلبية تجاه أسعار الفائدة في نيوزيلندا. ونرصد تزايد النشاط في صفقات «استلام الثابت» على مقايضات أسعار الفائدة لأجل عامين، مع تسعير السوق لتحوّل بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير. وتشير العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل الآن إلى احتمال يتجاوز 50% لخفض الفائدة بحلول الربع الأول من 2027.
كما ننصح باستخدام خيارات العملات الأجنبية لإدارة المخاطر والمضاربة على تحركات العملة. ويُعد شراء خيارات البيع (Put) على NZD/USD باستحقاق ثلاثة أشهر وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتموضع نحو ضعف عملة «الكيوي». وتظل التقلبات الضمنية عند مستويات معتدلة، ما يجعل علاوات الخيارات منخفضة نسبياً مقارنة بإمكانية حدوث تعديل كبير في سعر الصرف.
تاريخياً، عندما تأتي أرقام نمو نيوزيلندا مخيبة للآمال فيما يظل شركاء تجاريون رئيسيون مثل الولايات المتحدة في وضع أكثر متانة نسبياً، يميل الدولار النيوزيلندي إلى الأداء الأضعف لفترة ممتدة. وقد شهدنا نمطاً مشابهاً خلال 2018-2019، والذي سبق دورة تيسير من بنك الاحتياطي النيوزيلندي. وتدعم هذه السابقة التاريخية نظرتنا الحالية للعملة.
