أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نطاق 3.50% إلى 3.75% يوم الأربعاء، حيث أصدرَت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القرار بإجماع 12 صوتاً مقابل 0، مقارنةً بانقسام 8 مقابل 4 في أبريل. وحذف البيان ميوله التيسيرية وأسقط أي توجيهات بشأن توقيت التعديلات المستقبلية، مكتفياً بالتزام استعادة استقرار الأسعار.
وفي ملخص التوقعات الاقتصادية، ارتفع متوسط التوقعات (الوسيط) لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لعام 2026 إلى نحو 3.8% من 3.4% في مارس، فيما جرى رفع تقديرات التضخم. وارتفع متوسط توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لعام 2026 إلى 3.6% من 2.7%، كما رُفعت توقعات مؤشر PCE الأساسي إلى 3.3%. وفي الأسواق، تراجع زوج اليورو/الدولار بنحو 50 نقطة بعد صدور القرار، هابطاً من مستويات دون 1.1600 بقليل إلى منطقة 1.1550، وهي أدنى مستويات اليوم، ليتحول التركيز إلى المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي عند 18:30 بتوقيت غرينتش.
إعادة تسعير السوق وتداعيات التداول
بالنظر إلى تاريخ اليوم 18 يونيو 2026، فإن التحول المفاجئ المتشدد من جانب الاحتياطي الفيدرالي يغيّر المشهد بالكامل للأسابيع المقبلة. كانت الأسواق تسعّر احتمالاً بنحو 70% لخفض واحد على الأقل في الفائدة بحلول نهاية العام، إلا أن التوقعات الجديدة تقلب الصورة إلى ميل نحو رفع الفائدة. وعليه، يتعين الآن تفكيك المراكز التي كانت تراهن على انخفاض الفائدة والاستعداد لقوة أكبر للدولار الأميركي.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، فإن التصويت بالإجماع والتخلي عن الميل التيسيري يشيران إلى قناعة قوية لدى اللجنة. وينبغي النظر في بيع عقود الفائدة الآجلة، مثل المرتبطة بمعدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR)، للتحوط أو التموضع على سيناريو “فائدة أعلى ولمدة أطول” الذي يجري الإشارة إليه الآن. كما أن تجربة التحول الحاد للفيدرالي في 2022 تذكّر بسرعة إعادة تسعير السوق عندما يتشدد البنك المركزي تجاه التضخم.
الهبوط الفوري في اليورو/الدولار يمثل إشارة واضحة إلى أن الدولار بات عملة يُفضل الاحتفاظ بها. نرى مزيداً من المخاطر الهبوطية للزوج، ويمكن النظر في شراء خيارات بيع (Put) بأسعار تنفيذ دون 1.1500 للاستفادة من الزخم. وقد سجّل مؤشر الدولار (DXY) تاريخياً متوسط ارتفاع بنحو 5% إلى 7% خلال الأشهر الستة التالية لمثل هذه التحولات المتشددة، ما يوفر دعماً تاريخياً قوياً لهذه الرؤية.
مخاطر السوق الأوسع وتوقعات الفيدرالي للتضخم
هذا الواقع الجديد ينذر أيضاً بتحديات لأسواق الأسهم التي تستفيد عادةً من انخفاض الفائدة. ومن المتوقع ارتفاع التقلبات، وقد ينظر المتداولون في شراء أدوات حماية مثل خيارات البيع على مؤشر S&P 500 أو خيارات الشراء على مؤشر التقلب (VIX). ويشير الفيدرالي إلى استعداده لقبول ضعف النشاط الاقتصادي لضمان استقرار الأسعار، وهو موقف تعززه مرونة سوق العمل الذي أضاف 272 ألف وظيفة قوية الشهر الماضي فقط.
وتكشف المراجعة اللافتة لتوقعات التضخم إلى 3.6% لعام 2026 عن أن الفيدرالي يتفاعل مع ضغوط سعرية كامنة مستمرة، وليس فقط مع بيانات تاريخية. ورغم أن أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو أظهر تباطؤاً طفيفاً في التضخم السنوي إلى 3.3%، فإن اللجنة تركز بوضوح على توقعاتها التي ترى أن ذلك غير كافٍ. وهذا يبرر تحولها الحاد في السياسة بعيداً عن خفض الفائدة الذي كان مخططاً له.
