ارتفعت مبيعات التجزئة الأميركية ضمن «مجموعة التحكم» إلى 0.7% في مايو مقارنة بـ0.5% في الشهر السابق. وتشير الزيادة إلى زخم أكثر صلابة في المقياس الذي يدخل في حسابات الحكومة لإنفاق المستهلكين على السلع.
وتقارن قراءة مايو مع 0.5% في الشهر السابق، ما يمثل تحسناً بمقدار 0.2 نقطة مئوية. وستترقب الأسواق مدى استمرار هذه الوتيرة في البيانات اللاحقة، وما إذا كانت ستغير توقعات النمو على المدى القريب والسياسة النقدية.
الآثار على النمو والتضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
جاء رقم «مجموعة التحكم» لمبيعات التجزئة في مايو قوياً عند 0.7%، مسجلاً تسارعاً من قراءة الشهر السابق البالغة 0.5%. وتشير هذه النتيجة الأقوى من المتوقع إلى أن إنفاق المستهلكين لا يزال متماسكاً على نحو مفاجئ رغم استمرار التضخم. ونرى في ذلك إشارة واضحة إلى أن الاقتصاد يعمل بوتيرة أعلى مما توقعه كثيرون.
ومع استمرار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو 2026 عند مستوى قوي يبلغ 3.1% على أساس سنوي، فإن قوة الإنفاق هذه تمنح الاحتياطي الفيدرالي سبباً محدوداً للنظر في خفض قريب لأسعار الفائدة. وكانت الأسواق تسعّر احتمالاً يتجاوز 60% لخفض في سبتمبر، لكننا نتوقع تراجع هذه الاحتمالات بشكل ملموس. كما أن قوة الطلب الاستهلاكي تعقّد مسار الفيدرالي نحو العودة إلى مستهدف التضخم البالغ 2%.
ردود فعل الأسواق واستراتيجيات التداول
في مشتقات الأسهم، أصبحنا أكثر حذراً تجاه فرص الصعود لمؤشر S&P 500، وبصورة خاصة لمؤشر Nasdaq 100 المثقل بوزن شركات التكنولوجيا، نظراً لحساسيتهما لارتفاع أسعار الفائدة. ونرى أنه ينبغي على المتداولين التفكير في شراء خيارات بيع (Protective Puts) أو إنشاء استراتيجيات «فارق بيع ممول» (Put Debit Spreads) على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية مثل SPY وQQQ. وتزيد هذه البيانات من مخاطر حدوث تراجع في السوق مع تلاشي آمال خفض الفائدة.
أما في أسواق أسعار الفائدة، فيعزز هذا التقرير سردية «مرتفعة لفترة أطول» التي تتبلور في الآونة الأخيرة. ونتوقع أن يتحرك عائد سندات الخزانة لأجل عامين، وهو الأكثر حساسية لسياسة الفيدرالي، مجدداً باتجاه قمته الأخيرة عند 4.95%. وقد تكون المراكز القصيرة في عقود سبتمبر الآجلة لمعدل SOFR وسيلة فعالة للتموضع استعداداً لموقف أكثر تشدداً من الفيدرالي.
ومن المرجح أن يقوى الدولار الأميركي بدعم من هذه البيانات، إذ إن ارتفاع أسعار الفائدة النسبية يجذب رؤوس الأموال الأجنبية. وكان مؤشر الدولار الأميركي (DXY) يتحرك في نطاق تماسك قرب مستوى 105.50، وقد تشكل هذه القراءة محفزاً لاختراق صعودي. ونرى أن خيارات الشراء على DXY أو خيارات البيع على أزواج العملات مثل اليورو/الدولار (EUR/USD) تمثل استراتيجية جذابة.
ويطرح هذا التقرير حالة من التعارض بين قوة الاقتصاد ورغبة السوق في تيسير الأوضاع المالية، ما يرجح ارتفاع التقلبات. وحتى صباح اليوم، يحوم مؤشر التقلبات VIX عند مستوى يقل قليلاً عن 14، وهو مستوى تاريخياً كان منخفضاً على نحو يصعب استدامته خلال فترات عدم اليقين المرتبطة بالسياسات. ونرى أن شراء خيارات الشراء على VIX خلال الأسابيع المقبلة يعد أسلوباً حصيفاً للتحوط من رد فعل السوق تجاه تأخر خفض أسعار الفائدة.
